國際熱錢流動與人民幣匯率波動的相關性研究.pdf

1、2007年美國金融危機爆發(fā)以來，全球經濟進入了一個衰退到緩慢復蘇的過程，國際熱錢在全球尋求避險和投機套利的市場，我國成為這種高流動性、高投機性國際熱錢流入的主要目標。但2012年國際熱錢一改凈流入的現(xiàn)象，首次出現(xiàn)大規(guī)模流出，2013年國際熱錢又再次大規(guī)模流入我國。國際熱錢的大量流入流出，給我國的匯率和經濟穩(wěn)定形成了巨大的沖擊，嚴重影響我國金融體系的穩(wěn)定，同時對國際熱錢的監(jiān)管提出了更高的要求。因此，研究國際熱錢流動與人民幣匯率波動的相關性

2、對于防范國際熱錢大規(guī)模流動的風險，維持人民幣匯率的穩(wěn)定具有重要的現(xiàn)實意義。
　　在2005年匯率制度改革之前，我國實行的是事實上的固定匯率制度，匯率波動不大。從2005年以來，我國才開始實行真正的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率的波動影響到國際熱錢的流入流出，同時國際熱錢的流動也影響到人民幣匯率的波動。國際熱錢流動規(guī)模的估算方法主要有直接法、間接法、克萊因法和混合法。我們采取間接法，利用VAR模型，以2000年至2012年間國際熱

3、錢和人民幣匯率相關的季度數據為樣本進行實證研究。結果表明：短期內，人民幣匯率的波動在一定程度上較大地影響國際熱錢的流動，但是國際熱錢的流動對人民幣匯率的波動影響較小，且具有滯后性；長期內，國際熱錢流動與人民幣匯率波動的相互影響較小。
　　進一步開放資本市場，擴大人民幣匯率浮動區(qū)間是一種必然趨勢，國際熱錢對人民幣匯率的波動影響也將越來越大。因此，我們有必要通過加強金融體系與熱錢監(jiān)管體系的建設、加強國際熱錢的來源及流動渠道的監(jiān)管、加強