基于Copula的收益率自相依結(jié)構(gòu)估計(jì)與CVaR計(jì)算.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為金融領(lǐng)域一個(gè)非常重要的課題，VaR作為風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的一個(gè)重要指標(biāo)受到越來(lái)越多的重視。因此，針對(duì)不同情況，尋找合適的VaR估計(jì)方法引起了許多學(xué)者的興趣。
　　 本文主要分為兩個(gè)部分。第一部分基于C藤Copula對(duì)連續(xù)幾個(gè)交易日收益率之間的自相依結(jié)構(gòu)進(jìn)行了估計(jì)，進(jìn)而給出了在前n個(gè)交易日收益率條件下，下一交易日收益率密度函數(shù)的估計(jì)方法，并對(duì)下一交易日的VaR值進(jìn)行估計(jì)。C藤Copula的引入使我們能更準(zhǔn)確地描述收益率序

2、列中的相依結(jié)構(gòu)，從而能夠更加準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第一部分最后分別對(duì)滬深300指數(shù)，上證180指數(shù)和上海黃金交易所貴金屬價(jià)格進(jìn)行了CVaR估計(jì)以及預(yù)測(cè)效果檢驗(yàn)實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果表明本文提出的模型在VaR值預(yù)測(cè)方面的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于歷史模擬法以及方差-協(xié)方差方法等。實(shí)證結(jié)果表明C藤Copula在收益率自相依估計(jì)方面有著優(yōu)異的表現(xiàn)。
　　 文章第二部分將Copula描述收益率自相依結(jié)構(gòu)的方法引入到高頻分筆數(shù)據(jù)中。由于單純研究高頻分筆數(shù)據(jù)

3、的自相依結(jié)構(gòu)意義不是很大，本文通過(guò)高頻分筆數(shù)據(jù)定義了高頻連漲、連跌收益率，并對(duì)兩者的邊緣分布以及相關(guān)特征進(jìn)行了分析。這實(shí)際上就是將第一部分估計(jì)收益率自相依結(jié)構(gòu)的思想拓展到，在知道前n筆交易收益率的條件下，估計(jì)下m筆交易收益率的條件密度函數(shù)。這里的n筆交易為連跌交易（連漲交易），下m筆交易為連漲交易（連跌交易）。為了在連漲（連跌）條件下對(duì)連跌（連漲）收益率的風(fēng)險(xiǎn)特征或者條件分位點(diǎn)進(jìn)行分析，首先對(duì)兩種收益率進(jìn)行了兩種不同的配對(duì)，得到兩者的聯(lián)