基于Copula理論的金融市場相依結構研究.pdf

1、經(jīng)濟全球化和金融市場國際化導致了金融市場之間的聯(lián)系越來越緊密，彼此的關系更加復雜。由于準確刻畫金融市場之間的相依結構是研究投資組合以及風險管理的基礎，在金融決策中，為了提高決策的準確性，降低決策風險，研究分析金融市場之間的相依結構是非常必要的。 Copula函數(shù)是將隨機向量的聯(lián)合分布函數(shù)與其對應各分量的邊緣分布函數(shù)連接在一起的函數(shù)，是描述多個金融市場之間相依結構的重要工具。運用它構造聯(lián)合分布函數(shù)時不受邊緣分布函數(shù)的限制，可以將

2、隨機向量的邊緣分布函數(shù)及其相依結構分開研究。本文運用Copula函數(shù)研究金融市場相依結構的建模問題，探討關于Copula函數(shù)的一些理論問題及其在風險管理、投資組合中的應用。 運用Copula函數(shù)來構建金融資產(chǎn)相依結構的基礎是在眾多的Copula函數(shù)族中選擇一個合適的Copula函數(shù)，常用的方法是AIC或BIC準則，該準則在Copula函數(shù)密度函數(shù)存在的條件下有效。為了解決Copula函數(shù)的密度函數(shù)不存在或密度函數(shù)沒有顯式表達式時

3、Copula函數(shù)的選擇問題，本文提出了基于非參數(shù)核密度估計的Copula函數(shù)選擇原理，并用蒙特卡羅模擬方法，在金融資產(chǎn)邊緣分布函數(shù)屬于不同類型的情況下，將AIC準則與基于非參數(shù)核密度估計的Copula函數(shù)選擇原理進行了系統(tǒng)的比較。 系統(tǒng)地研究了目前存在的一些基于Copula函數(shù)的相依性測度，并在此基礎上，利用門限Copula函數(shù)，分別給出了下門限相依性測度與上門限相依性測度的概念。 由于現(xiàn)實金融市場間的相依結構通常隨市場

4、的調節(jié)不斷變化，而且市場“利好消息”與“利壞消息”對金融市場相依結構的影響通常具有不對稱性，因此，本文基于門限GARCH模型思想，提出了具有門限結構的時變Copula模型，并利用該模型研究了世界及地區(qū)股票市場對我國股票市場間相依結構的影響問題。 在金融風險管理及投資組合方面，系統(tǒng)研究了基于VaR和ES的金融風險管理方法，構建了一元APD-GARCH模型，并將該模型與多元Copula相結合，研究了不同相依結構下的均值-ES有效前沿