金融發(fā)展對(duì)中國(guó)全要素生產(chǎn)率的影響及其作用機(jī)制研究.pdf

1、在嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下,加快推動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。一國(guó)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)離不開(kāi)金融的支持,特別是隨著金融體制改革的日益深化,中國(guó)金融體系在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的支撐地位日益凸顯,對(duì)全要素生產(chǎn)率的演變產(chǎn)生了越來(lái)越重要的作用。因此,在中國(guó)亟需實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型和金融體制改革持續(xù)深化的雙重背景下,系統(tǒng)研究金融發(fā)展對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響及其作用機(jī)制具有重要的理論和實(shí)踐意義。
　　本文首先從理論上探索金融發(fā)展對(duì)全要

2、素生產(chǎn)率的影響及其作用機(jī)制,其次采用地區(qū)金融相關(guān)比率和私人信貸占比等指標(biāo),對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了描述及統(tǒng)計(jì)性分析;運(yùn)用隨機(jī)前沿函數(shù)SFA的擴(kuò)展方法度量中國(guó)各地區(qū)的全要素生產(chǎn)率并從統(tǒng)計(jì)上描述兩者關(guān)系;最后利用中國(guó)省級(jí)層面的面板數(shù)據(jù)對(duì)金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)及各個(gè)作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在理論研究中,基于金融功能論的主要思想,本文將金融發(fā)展納入熊彼特增長(zhǎng)模型框架,并利用數(shù)理推導(dǎo)的方法探索金融發(fā)展對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響及作用機(jī)制。模型表明,金融

3、發(fā)展通過(guò)緩解技術(shù)升級(jí)投資項(xiàng)目的融資約束,提升了該類項(xiàng)目?jī)?nèi)生的成功概率,并促進(jìn)資本優(yōu)先流向發(fā)展前景更大的產(chǎn)業(yè),從而從促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和優(yōu)化資本配置兩個(gè)方面,推動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。論文利用中國(guó)省級(jí)層面的面板數(shù)據(jù),對(duì)理論模型推導(dǎo)結(jié)果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得到的結(jié)論如下:
　　第一,金融效率發(fā)展顯著促進(jìn)了中國(guó)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng),但金融規(guī)模發(fā)展對(duì)中國(guó)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)效應(yīng)不明顯。在影響全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的其他變量中,基礎(chǔ)設(shè)施,人力資本、城市化水平將顯著促

4、進(jìn)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng),但國(guó)際貿(mào)易和FDI對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了不顯著的負(fù)面影響。
　　第二,金融發(fā)展加快了全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度,但這種促進(jìn)效應(yīng)呈現(xiàn)明顯的遞減趨勢(shì),當(dāng)金融發(fā)展水平超過(guò)一定臨界值時(shí),這種促進(jìn)效應(yīng)趨近于0。在完全信貸環(huán)境下,全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度將等于外生技術(shù)進(jìn)步速度,不再受到金融發(fā)展水平的影響。
　　第三,金融發(fā)展促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的渠道之一在于促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)體的技術(shù)進(jìn)步。金融發(fā)展對(duì)國(guó)際技術(shù)外溢的影響存在顯著的門(mén)檻效應(yīng)

5、。當(dāng)金融發(fā)展低于某一門(mén)檻值時(shí),FDI和國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)內(nèi)全要素生產(chǎn)率將產(chǎn)生顯著為負(fù)的影響;當(dāng)金融發(fā)展高于某一門(mén)檻值時(shí),FDI對(duì)國(guó)內(nèi)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著為正的影響,國(guó)際貿(mào)易的影響不顯著。另外,金融發(fā)展顯著促進(jìn)了地區(qū)創(chuàng)新能力的提升。在影響創(chuàng)新能力建設(shè)的其他變量中,研發(fā)人員的貢獻(xiàn)顯著為正。研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的系數(shù)為正但不顯著;國(guó)際貿(mào)易顯著促進(jìn)了地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)出增長(zhǎng)、FDI的流入顯著抑制了地區(qū)創(chuàng)新能力;人力資本、專業(yè)化和對(duì)地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)出的促進(jìn)作用不明顯。

6、>　　第四,金融發(fā)展促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的渠道之二在于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)體的資本配置狀況。利用Wurgler(2000)提出的行業(yè)投資反應(yīng)系數(shù)法對(duì)當(dāng)前中國(guó)地區(qū)的資本配置效率進(jìn)行度量,結(jié)論發(fā)現(xiàn)我國(guó)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率較低。實(shí)證研究結(jié)果表明金融發(fā)展將顯著促進(jìn)地區(qū)資本配置效率的提升。另外,國(guó)有企業(yè)份額占比和FDI對(duì)地區(qū)資本配置效率產(chǎn)生顯著為負(fù)的影響,政府干預(yù)的影響不顯著,基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本和國(guó)際貿(mào)易的影響顯著為正。
　　第五,將金融發(fā)展區(qū)分為金融