中概股企業(yè)私有化動(dòng)因及風(fēng)險(xiǎn)分析——基于多案例的研究.pdf

1、從上世紀(jì)九十年代開始，中國涌現(xiàn)出一股優(yōu)質(zhì)高新企業(yè)赴美上市的浪潮。作為反映中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長勢(shì)頭的代表，這些赴美上市公司獲得了人們的普遍認(rèn)同和追捧。我們把這些主要收入源于中國境內(nèi)，并在中國境外證券市場(chǎng)上市的企業(yè)的股票稱為“中國概念股”。但從2011年開始選擇在美IPO的企業(yè)驟然減少，同時(shí)又出現(xiàn)大量中概股企業(yè)選擇的“私有化”。上市公司私有化是指以終止目標(biāo)企業(yè)上市交易地位為目的而進(jìn)行的并購活動(dòng)。私有化的目的是使上市公司退市，由公眾屬性公司變?yōu)樗?/p>

2、人公司。私有化在歐美國家資本市場(chǎng)已經(jīng)是一種常見的商業(yè)運(yùn)營手段，但在我國還是一個(gè)比較新的名詞。
　　 本文總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于上市公司私有化動(dòng)因的相關(guān)理論，并結(jié)合中國境外上市企業(yè)的特殊背景分析了中概股企業(yè)提出私有化的的幾種動(dòng)因及風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)因主要有:1.擺脫上市地位帶來的監(jiān)管，實(shí)施公司戰(zhàn)略調(diào)整的需要;2.擺脫融資功能退化的不利局面;3.國家政策及投資機(jī)構(gòu)的推波助瀾。風(fēng)險(xiǎn)主要有:1.高昂的經(jīng)濟(jì)成本和時(shí)間成本;2.面臨復(fù)雜的法律程序及訴訟風(fēng)險(xiǎn)

3、;3.再上市前景不明確。
　　 在案例選擇中本文選取了目前私有化規(guī)模最大的三家公司:盛大、阿里巴巴和分眾傳媒，以及同濟(jì)堂、樂語和小肥羊三家規(guī)模較小但具有代表性的企業(yè)。本文抓住公司“成立——上市——私有化”的發(fā)展脈絡(luò)，結(jié)合公司發(fā)生的重大股權(quán)變動(dòng)、管理層變動(dòng)、投資方向、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)走勢(shì)等信息，分析了每一個(gè)企業(yè)私有化的動(dòng)因和風(fēng)險(xiǎn)。最后，通過總結(jié)比較歸納出它們所具有的共同特征，并證明了前面所提出的理論。本文選擇了最新最大的中概