可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價研究.pdf

1、可分離可轉(zhuǎn)換債券作為一種新型的投融資工具.其在如今市場上扮演著非常重要的角色.它主要由債券和認(rèn)股權(quán)證兩大部分組成,且債券和權(quán)證可以分離交易.這對于發(fā)行公司來說可以通過發(fā)行一次可分離可轉(zhuǎn)債而實(shí)現(xiàn)兩次融資,使得融資更加方便,且融資成本相當(dāng)?shù)土?同時由于可分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款,有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉(zhuǎn)股的正面作用.本文選用可分離可轉(zhuǎn)換債券作為研究對象,對其定價公式進(jìn)行研究,不僅對發(fā)行公司在發(fā)行可分離可轉(zhuǎn)債時對發(fā)行價的確定

2、提供了參考;同時對于投資者,可以利用此公式判斷可分離可轉(zhuǎn)換債券的真實(shí)價值,以更好的在金融市場上套利;從整體上對可分離可轉(zhuǎn)換的定價研究使得整個金融市場更好的流通.
　　本文首先在第一章主要介紹了論文的背景意義及研究狀況;在第二章重點(diǎn)介紹了與本文相關(guān)的基本概念,包括隨機(jī)過程相關(guān)概念、布朗運(yùn)動與分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動的概念性質(zhì)及隨機(jī)微積分等;第三章詳細(xì)介紹了鞅和保險精算兩種期權(quán)定價的方法.
　　本文在第四章和第五章分別介紹了本文的兩個創(chuàng)新點(diǎn)

3、:第一,討論并推廣了可分離可轉(zhuǎn)債的鞅定價.首先令股票價格服從指數(shù)Ornstein-Uhlenbeck過程,并假設(shè)股票有連續(xù)股利分配,同時將利率模型推廣到較Vasicek利率模型更為一般的Hull-White利率模型,使得所得到結(jié)果應(yīng)用更靈活更廣泛,根據(jù)鞅定價方法給出可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價公式;其次,在實(shí)際中由于存在諸如上市公司破產(chǎn)或兼并等種種原因,期權(quán)合約可能在合約到期日之前被終止,所以本文還考慮了具有隨機(jī)壽命下的可分離交易可轉(zhuǎn)換債券定

4、價問題,使其更加具有實(shí)際意義.第二,本文選擇了在相對于其標(biāo)準(zhǔn)布朗運(yùn)動具有長期依賴和自相似性質(zhì)的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動的環(huán)境下;在定價方法上采取了保險精算定價方法,由于其相對于其他定價方法沒有任何關(guān)于市場的假設(shè)從而能大大提高定價效率且推導(dǎo)過程更加簡單容易理解;同時為了降低風(fēng)險,令行權(quán)價格隨機(jī)化,即也服從分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動.根據(jù)隨機(jī)微分方程理論推導(dǎo)出可分離可轉(zhuǎn)換債券的定價公式.這些定價理論同時也適用于證券市場的其他領(lǐng)域,為其他領(lǐng)域定價分析提供了有效的參考.