可轉(zhuǎn)換債券定價及條款設計.pdf

1、　　可轉(zhuǎn)換債券是一種公司債券，兼具了債券和股票的雙重特征。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條款包括票面利率、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)股價格、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、特別向下修正條款等等?？赊D(zhuǎn)換債券對發(fā)行者有很大的吸引力，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相當于延期的股權融資，融資成本低，能緩解股權稀釋，還具有避稅功能。對投資者來說，收益有保障，可以分享發(fā)行公司業(yè)績增長和股票價格的上漲帶來的轉(zhuǎn)股收益，還可以規(guī)避一些政策限制。但公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和投資者購買可轉(zhuǎn)換債券都要承擔一些風險

2、。發(fā)行公司面臨的風險有：發(fā)行失敗風險、股權稀釋風險、利率風險、轉(zhuǎn)股失敗風險等。特別是轉(zhuǎn)股失敗時，發(fā)行公司將面臨巨大的財務危機，嚴重時甚至導致破產(chǎn)。對投資者來說，也面臨著利息損失風險、信用風險、股價波動風險等。所以投資者在購買可轉(zhuǎn)換債券時，應該對它進行分析，估計它的價值，研究它的條款；發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，應該分析好宏觀經(jīng)濟形勢及企業(yè)的實際情況，選好時機，制定合理的條款，達到吸引投資者、成功發(fā)行、成功轉(zhuǎn)股的目的。論文首先分析可轉(zhuǎn)換債

3、券的定義、特征及分類，回顧可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷程及其在中國的實踐。其次，研究了可轉(zhuǎn)換債券的定價模型。分析了幾種期權模型的不同特點及對可轉(zhuǎn)換債券定價的適合性。然后，以招行轉(zhuǎn)債為研究對象，搜集數(shù)據(jù)，運用Black-Scholes公式法對其進行實證研究，計算出招行轉(zhuǎn)債的理論價值，并找出影響可轉(zhuǎn)換債券投資價值的主要因素。最后，對我國已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券進行分析。不同的條款設計對發(fā)行公司和投資者的收益和風險都有很大影響，條款設計是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行成功的