市盈率與我國中小板上市公司業(yè)績增長關系研究.pdf

1、市盈率被廣泛地運用于評估股票價值和進行投資決策,具有深刻的經(jīng)濟內(nèi)涵,反映了投資者對公司未來前景的預期。在市場有效的情況下,投資者能夠?qū)疚磥淼那熬白鞒隼硇灶A期。本文從市場整體、市盈率板塊、行業(yè)板塊三方角度,對市盈率與公司未來業(yè)績增長關系進行了橫向和縱向的研究,揭示市盈率蘊含的市場投資者對公司未來業(yè)績增長的預期效果。
　　選擇2005-2011年我國中小企業(yè)板市場上市公司作為樣本數(shù)據(jù)。在回歸模型一的分析中發(fā)現(xiàn),市盈率與公司未來一年

2、業(yè)績增長顯著負相關,與以后各年的業(yè)績增長相關關系的符號不確定,而是出現(xiàn)了正負交替的情況。通過回歸模型二發(fā)現(xiàn),市盈率與公司未來一年每股收益增長率負相關,與第二年增長率正相關;市盈率與股利支付率顯著正相關,與預期結(jié)果一致;市盈率與BETA系數(shù)正相關,與預期結(jié)果不符。
　　把上市公司按2005-2011年6月30日市盈率高低劃分為五個市盈率板塊,分析它們的持續(xù)平均增長率的差異,未發(fā)現(xiàn)市盈率板塊未來平均業(yè)績增長隨著平均市盈率的提高顯示出嚴

3、格遞增規(guī)律。但結(jié)果表明:在整個期間,最高和最低市盈率板塊未來平均業(yè)績增長有顯著差異;最低(高)市盈率板塊未來平均業(yè)績增長高于(低于)中小板市場平均水平。
　　描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),當中小板市場平均市盈率低于歷史平均水平時未來平均業(yè)績增長能力較強,而高于歷史平均水平時未來平均業(yè)績增長能力較弱。按行業(yè)歷史平均市盈率高低將各個行業(yè)劃分為四大行業(yè)板塊,采用差異分析和概率比較的方法,研究結(jié)果表明:在整個期間,最低(高)市盈率行業(yè)未來平均總資產(chǎn)增長

4、率和每股收益增長率大于(小于)中小板市場平均水平,而且越是往后的年份這種差距會加大。在同一行業(yè)內(nèi)部進行比較得出低于行業(yè)平均市盈率的股票比那些高于行業(yè)平均市盈率的股票具有更大的概率在未來業(yè)績獲得較大的增長。
　　研究表明對于低市盈率公司,我國中小板市場投資者給予了較低的未來前景預期,然而這類公司在未來卻表現(xiàn)出優(yōu)于高市盈率公司的業(yè)績增長。由此說明,一是我國中小板市場未能根據(jù)相關信息對公司未來成長性做出準確判斷,或者中小板市場投資者并不