市盈率與我國(guó)中小板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)系研究.pdf

1、市盈率被廣泛地運(yùn)用于評(píng)估股票價(jià)值和進(jìn)行投資決策,具有深刻的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵,反映了投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期。在市場(chǎng)有效的情況下,投資者能夠?qū)疚磥?lái)的前景作出理性預(yù)期。本文從市場(chǎng)整體、市盈率板塊、行業(yè)板塊三方角度,對(duì)市盈率與公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行了橫向和縱向的研究,揭示市盈率蘊(yùn)含的市場(chǎng)投資者對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期效果。
　　選擇2005-2011年我國(guó)中小企業(yè)板市場(chǎng)上市公司作為樣本數(shù)據(jù)。在回歸模型一的分析中發(fā)現(xiàn),市盈率與公司未來(lái)一年

2、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著負(fù)相關(guān),與以后各年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相關(guān)關(guān)系的符號(hào)不確定,而是出現(xiàn)了正負(fù)交替的情況。通過(guò)回歸模型二發(fā)現(xiàn),市盈率與公司未來(lái)一年每股收益增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān),與第二年增長(zhǎng)率正相關(guān);市盈率與股利支付率顯著正相關(guān),與預(yù)期結(jié)果一致;市盈率與BETA系數(shù)正相關(guān),與預(yù)期結(jié)果不符。
　　把上市公司按2005-2011年6月30日市盈率高低劃分為五個(gè)市盈率板塊,分析它們的持續(xù)平均增長(zhǎng)率的差異,未發(fā)現(xiàn)市盈率板塊未來(lái)平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)隨著平均市盈率的提高顯示出嚴(yán)

3、格遞增規(guī)律。但結(jié)果表明:在整個(gè)期間,最高和最低市盈率板塊未來(lái)平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有顯著差異;最低(高)市盈率板塊未來(lái)平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于(低于)中小板市場(chǎng)平均水平。
　　描述性統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),當(dāng)中小板市場(chǎng)平均市盈率低于歷史平均水平時(shí)未來(lái)平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力較強(qiáng),而高于歷史平均水平時(shí)未來(lái)平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力較弱。按行業(yè)歷史平均市盈率高低將各個(gè)行業(yè)劃分為四大行業(yè)板塊,采用差異分析和概率比較的方法,研究結(jié)果表明:在整個(gè)期間,最低(高)市盈率行業(yè)未來(lái)平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)

4、率和每股收益增長(zhǎng)率大于(小于)中小板市場(chǎng)平均水平,而且越是往后的年份這種差距會(huì)加大。在同一行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行比較得出低于行業(yè)平均市盈率的股票比那些高于行業(yè)平均市盈率的股票具有更大的概率在未來(lái)業(yè)績(jī)獲得較大的增長(zhǎng)。
　　研究表明對(duì)于低市盈率公司,我國(guó)中小板市場(chǎng)投資者給予了較低的未來(lái)前景預(yù)期,然而這類(lèi)公司在未來(lái)卻表現(xiàn)出優(yōu)于高市盈率公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。由此說(shuō)明,一是我國(guó)中小板市場(chǎng)未能根據(jù)相關(guān)信息對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)性做出準(zhǔn)確判斷,或者中小板市場(chǎng)投資者并不