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文檔簡介
1、我們分析了中國交易所公司債市場中信用利差以及動(dòng)態(tài)變化的影響因素。
通過對(duì)2010年8月至2012年12月的AAA至AA-級(jí)的公司債月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,我們獲得了以下結(jié)論:
首先,在宏觀層面,貨幣政策影響因素對(duì)公司債信用利差有最明顯的影響。在基準(zhǔn)利率方面,基準(zhǔn)利率的水平和期限斜率均對(duì)信用利差產(chǎn)生了正向影響。即在2012年期間,更高的利率水平和斜率情況下,公司更有可能獲得較低信用利差;2010年到2011年情況和2012年
2、情況相反。
其次,在公司財(cái)務(wù)信息層面和券種層面,我們利用業(yè)績信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)信用利差進(jìn)行了分析。結(jié)果表明,只有債務(wù)指標(biāo)和公司盈利能力對(duì)于信用利差有顯著影響。而券種層面,剩余留存量更大的券種有著更低的信用利差,這可能跟債券交易流動(dòng)性有關(guān)。
在公司債信用利差變化方面,我們基于結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn),市場波動(dòng)性對(duì)公司信用利差變化有顯著影響;在公司層面,部分結(jié)構(gòu)模型變量對(duì)公司債信用利差變化有效,主要因素包括公司市場價(jià)
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