我國(guó)城投債發(fā)行信用利差的影響因素分析.pdf

1、近幾年我國(guó)債券市場(chǎng)迎來(lái)了一段黃金發(fā)展的時(shí)期。2008年我國(guó)企業(yè)債發(fā)行總數(shù)為85只，發(fā)行總額1846.80億元。而在剛剛過(guò)去的2012年，更是創(chuàng)下了發(fā)行870只和12029.49億元的歷史高點(diǎn)。債市規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，固定收益市場(chǎng)一片火熱。其中城投債的發(fā)展最讓人關(guān)注，它成為今時(shí)今日債券品種里的一大分支，是中國(guó)固定收益市場(chǎng)中十分重要的角色。
　　但在城投債的火熱發(fā)行中也夾雜著市場(chǎng)對(duì)于該類債券風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。2012年三季度城投債的暴跌，一

2、度讓市場(chǎng)參與者聞“城投”而色變。究其原因，就在于地方政府債務(wù)的高企，令市場(chǎng)對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂進(jìn)一步放大，城投債發(fā)行的信用利差擴(kuò)大，不僅提高了發(fā)債主體的融資成本，也令投資者望而卻步。
　　在這樣的背景下，本文針對(duì)城投債信用利差的影響因素進(jìn)行研究，以便為發(fā)行人和投資人提供更好的視角去認(rèn)識(shí)城投債信用利差的變化。
　　文本首先回顧了城投債發(fā)展的歷史，之后介紹我國(guó)城投債的一些特征。接下來(lái)從宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀區(qū)域和債券自身三個(gè)方面分析其對(duì)城