基于CoVaR的我國證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險研究.pdf

1、證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險具有波及范圍廣、傳播速度快、影響程度深等特點(diǎn),一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險就會給整個證券體系帶來巨大損失,并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我國證券市場屬于亞洲新興市場,結(jié)構(gòu)較為簡單,抗風(fēng)險能力較差,一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險或受到其他國家或地區(qū)市場系統(tǒng)性風(fēng)險的波及,可能會引起嚴(yán)重后果。為了研究我國證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險受外部、內(nèi)部影響因素影響的作用情況,本文選取股票市場這一證券市場最為核心的部分作為證券市場的代表,利用CoVaR模型對這一問題進(jìn)行了實(shí)證分

2、析。
　　首先,本文應(yīng)用2005年至2012年美國、英國、德國、法國、日本、韓國、香港、臺灣等具有代表性的全球主要市場的股票指數(shù)日收盤價作為各市場情況的代表,選取滬深300股票指數(shù)日收盤價作為我國股票市場情況的代表,應(yīng)用CoVaR方法進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,長期來看各國家和地區(qū)的股票市場都對我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險有一定程度的影響,其中與我國地緣關(guān)系較近的亞洲市場對我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的影響大于西方國家所帶來的影響。系統(tǒng)性風(fēng)

3、險在各國家和地區(qū)之間傳遞需要一定的時間,并可以通過相互關(guān)聯(lián)的市場間接傳遞,且在間接傳遞的過程中風(fēng)險可能會被放大。逐年來看,各國家和地區(qū)股票市場對我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的影響程度是不斷變化的。
　　其次,本文應(yīng)用2005年至2012年滬深300股票指數(shù)和滬深300行業(yè)指數(shù)日收盤價作為我國股票市場和各行業(yè)情況的代表,同樣應(yīng)用CoVaR方法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,各行業(yè)市場處于風(fēng)險狀態(tài)時,都會導(dǎo)致我國股票市場整體系統(tǒng)性風(fēng)險有一定程度的增