創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板成立于2009年10月30日，自成立之初，一直受到人們的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板是專門為中小企業(yè)，特別是有高成長性、有創(chuàng)新能力但無法在主板上市的企業(yè)設(shè)立的。創(chuàng)業(yè)板的推出對于中小企業(yè)來說是一個很好的發(fā)展平臺。但是我國創(chuàng)業(yè)板市場成立時間短，在發(fā)展過程中也出現(xiàn)過高超募的現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板首批上市的公司實際募集到的資金多于計劃募集的資金，超募資金合計771377.18萬元，資金超募率達到108.05％。首批上市公司募集的資金除了用于已承諾的投資項目外，剩余

2、資金主要用于收購、建立新的項目、補充流動資金等幾個方面。少數(shù)上市公司的超募資金也用于償還銀行貸款，如漢威電子、華測檢測和機器人。漢威電子和機器人還將超募資金用于購置土地,愛爾眼科還用超募資金置房。對于募集資金的使用情況，從年度報告上看，大部分上市公司都沒有達到計劃的進度或預(yù)計收益。安科生物、愛爾眼科、北陸藥業(yè)和金亞科技都存在項目可行性發(fā)生變化的情況。此外，部分上市公司也存在調(diào)整項目實施地點和實施方式的情況。10家上市公司存在用閑置募集資

3、金暫時補充流動資金的情況,7家上市公司募集資金的使用及披露中存在問題或其他情況。因此本論文認為對創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的研究比較重要。
　　本論文主要運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金的使用情況。其中本論文以深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司為樣本，剔除三家樣本數(shù)據(jù)缺失的公司，最終以首批上市的25家上市公司為研究對象。由于部分上市公司未公布2013年的年度報告，本論文以其公布的2009年、2010年、20

4、11年和2012年的年度報告為數(shù)據(jù)來源，通過手工收集得到所需要的相關(guān)數(shù)據(jù)。但是2011年的數(shù)據(jù)進行回歸分析時不顯著，由于投資的見效具有滯后性，因此本論文的設(shè)計是觀察募資后的2010年和時隔一年的2012年的數(shù)據(jù)結(jié)果來分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的募資使用效率。通過本論文的實證研究結(jié)果可以看出，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司對募集到的資金總體上使用效率不高。本論文針對此結(jié)果分析了影響募集資金使用效率的影響因素,最后提出了改善創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的幾方

5、面建議。本論文共分為三個部分：
　　第一部分是理論部分。這部分主要介紹了本論文的研究背景和研究意義，對國內(nèi)外研究的相關(guān)文獻進行了綜述等，闡述了相關(guān)理論包括融資方式理論、融資結(jié)構(gòu)理論和創(chuàng)業(yè)板募集資金使用效率的界定與影響因素。
　　第二部分是本論文的實證研究。首先對DEA研究方法進行了介紹，本論文采用的是BCC模型。其次對樣本的選擇和數(shù)據(jù)的來源進行了闡述，對本論文的實證研究進行了設(shè)計包括DEA指標選取和回歸分析。再次對本論文的實

6、證結(jié)果進行分析，這部分主要從描述性分析、DEA效率分析和Tobit效率分析三部分進行。
　　第三部分是根據(jù)實證結(jié)果的分析提出改善創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的建議。提出了進一步提高創(chuàng)業(yè)板募集資金使用效率，加強對融資監(jiān)管力度的建議等。
　　本論文的貢獻：
　　1.本論文是在對現(xiàn)有文獻梳理的基礎(chǔ)上，主要使用的是DEA模型的評價方法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的問題。
　　2.本論文在原有研究指標上加入了新的