中國(guó)地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，全球并購(gòu)愈演愈烈，跨國(guó)公司紛紛利用并購(gòu)這一成長(zhǎng)路徑拓展自己的領(lǐng)地，同樣地，我國(guó)上市公司也通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量由1997年的150起增長(zhǎng)到2012年的3555起，交易金額也明顯增加，從單筆并購(gòu)的交易額不足億元到現(xiàn)在的數(shù)以萬(wàn)億元人民幣，并購(gòu)對(duì)于我國(guó)的上市公司發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。并購(gòu)也逐漸隨之成為我國(guó)學(xué)者研究的重要題材，而并購(gòu)績(jī)效更是并購(gòu)的核心問(wèn)題，

2、是判斷并購(gòu)成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，并購(gòu)績(jī)效研究更具有實(shí)際價(jià)值，因此績(jī)效研究也成為本文的研究重點(diǎn)。
　　 市場(chǎng)化進(jìn)程作為企業(yè)并購(gòu)的制度和市場(chǎng)因素，對(duì)其并購(gòu)績(jī)效有著重要的影響。我國(guó)從1978年起就開始了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程。盡管這一轉(zhuǎn)軌過(guò)程取得了舉世矚目的成就，但對(duì)于中國(guó)這一幅員遼闊的國(guó)家來(lái)說(shuō)，各個(gè)地區(qū)之間的市場(chǎng)化進(jìn)程并不平衡(樊綱、王小魯，2004)。不同地區(qū)之間的公司可能面臨著明顯差異的制度環(huán)境。由此引發(fā)的問(wèn)題是，由于市場(chǎng)化

3、進(jìn)程這一制度環(huán)境的不同會(huì)給企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效造成什么影響？
　　 本文選取2009年滬、深兩市上市公司發(fā)生的并購(gòu)事件為研究對(duì)象，按照一定標(biāo)準(zhǔn)篩選出419家公司為樣本公司，運(yùn)用主成分分析法對(duì)樣本公司進(jìn)行績(jī)效分析，計(jì)算出每個(gè)公司在并購(gòu)前后的綜合得分作為其并購(gòu)績(jī)效。然后將績(jī)效作為被解釋變量，市場(chǎng)化進(jìn)程作為解釋變量，還選取了關(guān)聯(lián)交易、國(guó)有股比例、同屬管轄、并購(gòu)規(guī)模、支付方式和行業(yè)相關(guān)性作為控制變量，進(jìn)行回歸分析，考察市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效