中國上市公司并購重組公告短期和中期股價波動實證分析.pdf

1、上市公司的并購重組一直是各國證券市場上理論和實踐的熱點，而且越來越成為證券市場資源配置和企業(yè)戰(zhàn)略轉型的主要環(huán)節(jié)。對于參與并購重組的上市公司來說，并購重組究竟能為企業(yè)的價值帶來什么樣的作用，本文就是基于這個出發(fā)點，采用事件研究法，對于中國參與并購重組事件上市公司的股票短期和中期收益進行研究分析。
　　本文共分5個部分，第一部分介紹并購重組的背景、意義以及研究的動機。第二部分是文獻綜述，回顧國內外對并購重組研究的重要文獻。第三部分是研

2、究模型的建立及所采用的實證方法。第四部分是運用事件分析法進行實證分析，包括總體樣本，并購重組雙方子樣本以及細分子樣本。第五部分是研究結論部分，并根據結論對監(jiān)管機構，上市公司以及投資者提出一些建議。
　　經過對所選取的2010年間發(fā)生的上市公司并購重組事件的樣本篩選，一共361個總體樣本，進而進行分析得出：對于參與并購重組的中國上市公司在公告前11個交易日和前6個交易日至公告前一日可以顯著地獲得正的累計超額收益率（CAR），對于目標

3、公司而言，前15個交易日就可以顯著地獲得正的累計超額收益率（CAR）。我們可以得出在并購重組公告前已經有消息提前泄露，并有投資者參與內幕交易，但是累計超額收益率最大不超過2％。其次，對于參與并購重組的中國上市公司在公告日當天就有著強烈的負面效應，累計超額收益率CAR[0,0]顯著為負，達到-0.35%。短期來說，公告日后15天后的累計超額收益率CAR[0,15]顯著為負，達到-2.41%，使得公告日前的正的CAR消失殆盡。中期來說，公告