中國上市公司并購重組公告短期和中期股價波動實證分析.pdf

1、上市公司的并購重組一直是各國證券市場上理論和實踐的熱點，而且越來越成為證券市場資源配置和企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要環(huán)節(jié)。對于參與并購重組的上市公司來說，并購重組究竟能為企業(yè)的價值帶來什么樣的作用，本文就是基于這個出發(fā)點，采用事件研究法，對于中國參與并購重組事件上市公司的股票短期和中期收益進(jìn)行研究分析。
　　本文共分5個部分，第一部分介紹并購重組的背景、意義以及研究的動機。第二部分是文獻(xiàn)綜述，回顧國內(nèi)外對并購重組研究的重要文獻(xiàn)。第三部分是研

2、究模型的建立及所采用的實證方法。第四部分是運用事件分析法進(jìn)行實證分析，包括總體樣本，并購重組雙方子樣本以及細(xì)分子樣本。第五部分是研究結(jié)論部分，并根據(jù)結(jié)論對監(jiān)管機構(gòu)，上市公司以及投資者提出一些建議。
　　經(jīng)過對所選取的2010年間發(fā)生的上市公司并購重組事件的樣本篩選，一共361個總體樣本，進(jìn)而進(jìn)行分析得出：對于參與并購重組的中國上市公司在公告前11個交易日和前6個交易日至公告前一日可以顯著地獲得正的累計超額收益率（CAR），對于目標(biāo)

3、公司而言，前15個交易日就可以顯著地獲得正的累計超額收益率（CAR）。我們可以得出在并購重組公告前已經(jīng)有消息提前泄露，并有投資者參與內(nèi)幕交易，但是累計超額收益率最大不超過2％。其次，對于參與并購重組的中國上市公司在公告日當(dāng)天就有著強烈的負(fù)面效應(yīng)，累計超額收益率CAR[0,0]顯著為負(fù)，達(dá)到-0.35%。短期來說，公告日后15天后的累計超額收益率CAR[0,15]顯著為負(fù)，達(dá)到-2.41%，使得公告日前的正的CAR消失殆盡。中期來說，公告