中國(guó)上市公司高管變更與股價(jià)波動(dòng)的實(shí)證研究.pdf

1、本文主要研究了我國(guó)上市公司公布的高管變更事件對(duì)股價(jià)的影響。在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的成果，經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以高管變更原因及繼任者來(lái)源作為分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)高管變更事件進(jìn)行細(xì)分檢驗(yàn)。 首先，根據(jù)是否出于大股東意愿，將高管變更事件分為含大股東因素的事件和非大股東因素事件。然后根據(jù)高管變更是否出于公司內(nèi)部管理的需要，將非大股東事件分為公司內(nèi)部原因和公司外部原因兩種類型。最后在上述兩種分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)離職高管是否出于自身意愿，將公司外部原因引起的變

2、更事件分為高管主動(dòng)辭職事件和客觀離職事件。通過以相對(duì)大盤區(qū)間跌漲幅作為觀測(cè)值對(duì)上述三個(gè)變量的均值檢驗(yàn)，得出只有含有大股東意愿的高管變更事件對(duì)股價(jià)波動(dòng)具有顯著性的積極效應(yīng)。 根據(jù)繼任者來(lái)源不同則將高管變更事件分為繼任者內(nèi)部晉升和外部聘任兩種類型，運(yùn)用同樣的檢驗(yàn)方法，得出當(dāng)公司績(jī)效表現(xiàn)不佳時(shí)外聘高管對(duì)股價(jià)波動(dòng)具有顯著性的積極效應(yīng)，而其他情況不具有顯著性的實(shí)證結(jié)果。 在上述定量分析的基礎(chǔ)上，本文通過定性分析，并將該研究結(jié)果與國(guó)