融資融券擴(kuò)容對(duì)A股市場及個(gè)股影響.pdf

1、融資融券自正式進(jìn)入我國證券市場以來歷經(jīng)了兩次擴(kuò)容,目前標(biāo)的股票數(shù)量已經(jīng)占了A股上市股票總數(shù)的1/4,正對(duì)我國證券市場產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。本文試圖回答關(guān)于融資融券的幾個(gè)熱點(diǎn)問題:第一,融資融券對(duì)于市場及個(gè)股的流動(dòng)性與波動(dòng)性究竟有何影響;第二,融資和融券兩項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于A股市場的影響是否有所不同;第三,市場和個(gè)股對(duì)于融資融券的反應(yīng)是否有所區(qū)別。
　　本文根據(jù)融資融券標(biāo)的證券的重大變化,將2009年1月至2013年1月的時(shí)間分成三個(gè)研究階段,

2、分別開展融資融券在市場層面和個(gè)股層面對(duì)于波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響的理論研究與實(shí)證研究,并得出了以下結(jié)論:
　　在市場層面,融資融券整體而言增加了市場的流動(dòng)性,抑制了市場的波動(dòng)性。分別查看融資交易和融券交易對(duì)于市場的影響也得出一致的結(jié)論,融資與融券交易都能夠增加市場的流動(dòng)性,平抑市場的波動(dòng)性。
　　在個(gè)股層面,我們通過傾向匹配評(píng)分法(PSM)構(gòu)建了與經(jīng)篩選后的融資融券實(shí)驗(yàn)組個(gè)股一一對(duì)應(yīng)的控制組。通過對(duì)比實(shí)驗(yàn)組與控制組的回歸結(jié)果,本