融資融券對A股市場股價波動的影響研究.pdf

1、伴隨著中國的融資融券交易的快速發(fā)展，兩融交易快速擴張、標的證券數(shù)量不斷增多，兩融交易在中國證券市場中的地位越來越重要。然而相較于西方發(fā)達證券市場的兩融交易，中國的兩融交易呈現(xiàn)起步晚、市場比重小、融資交易和融券交易發(fā)展不平衡等問題。重要性與問題并存的融資融券交易越來越引起理論界和實務界的關注。就目前的研究現(xiàn)狀來看，學者們并沒有統(tǒng)一的觀點，爭論不絕于耳。因此，本文通過研究兩融交易對股價波動性的影響，探討兩融交易的真實作用。
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2、先介紹了融資融券的發(fā)展背景以及中國融資融券業(yè)務的開展情況，通過對國內(nèi)外相關文獻的梳理，歸納出融資融券影響股價波動的三種情況。其次，本文從融資交易、融券交易以及二者綜合的角度分析了兩融交易影響股價波動的理論機制。再次，本文從融資交易和融券交易兩個角度，按照全樣本以及劃分市態(tài)的不同樣本情況，分別構建了VAR模型、ECM模型以及ARDL模型實證檢驗融資融券對A股市場股價波動的影響。最后，基于理論分析和實證研究結(jié)果，得出中國融資融券未來發(fā)展的啟