融資融券對股市波動性的影響分析.pdf

1、自2010年3月起，融資融券業(yè)務(wù)正式作為一項重要的金融改革創(chuàng)新進(jìn)入我國資本市場，無論是政策層面，還是交易層面都以較快速度發(fā)展。這在我國資本市場發(fā)展尚不成熟的情況下使得融資融券業(yè)務(wù)對股票市場的波動性影響備受關(guān)注。因此，研究融資融券對股市波動性的影響成為重要課題。
　　本文在第一階段從整體上分析了我國股票市場及融資融券發(fā)展現(xiàn)狀，通過描述性統(tǒng)計分析和融資融券對股市波動的影響分析研究初步對二者的關(guān)系進(jìn)行了判斷。本文第二階段對融資融券影響股

2、市波動進(jìn)行具體的實證分析。在實證分析過程中，本文首先通過選取2012年1月4日至2015年12月31日的滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)來代表我國股票市場整體狀況，并將它作為測定股市波動率的對象。由于指數(shù)收益率的“尖峰厚尾”和非正態(tài)性特性，所以文章運用EVIEWS軟件對滬深300指數(shù)的日對數(shù)收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行GARCH建模分析，從而得到我國股票市場的波動率數(shù)據(jù)；其次在通過對融資融券影響股市波動的格蘭杰因果關(guān)系檢驗中，確定融資融券和股市波動的格蘭杰因果關(guān)系

3、，然后運用VAR模型對融資融券影響股市波動進(jìn)行具體的實證分析，VAR模型分析結(jié)果顯示，融資和融券交易均對股市波動性產(chǎn)生影響，而且都是降低股市波動性的積極影響，隨后在該模型通過穩(wěn)定性檢驗后繼續(xù)對融資融券影響股市波動進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析，其結(jié)果顯示，在融資融券都對股市波動產(chǎn)生影響的情況下，融券交易對穩(wěn)定股市波動的貢獻(xiàn)率更大；最后結(jié)合各實證分析，得出融資融券能夠降低股票市場波動性的研究結(jié)果。在本文的第三階段主要是針對前一階段的實證分析結(jié)