融資融券對股市波動性的影響分析.pdf

1、自2010年3月起，融資融券業(yè)務正式作為一項重要的金融改革創(chuàng)新進入我國資本市場，無論是政策層面，還是交易層面都以較快速度發(fā)展。這在我國資本市場發(fā)展尚不成熟的情況下使得融資融券業(yè)務對股票市場的波動性影響備受關注。因此，研究融資融券對股市波動性的影響成為重要課題。
　　本文在第一階段從整體上分析了我國股票市場及融資融券發(fā)展現狀，通過描述性統(tǒng)計分析和融資融券對股市波動的影響分析研究初步對二者的關系進行了判斷。本文第二階段對融資融券影響股

2、市波動進行具體的實證分析。在實證分析過程中，本文首先通過選取2012年1月4日至2015年12月31日的滬深300指數數據來代表我國股票市場整體狀況，并將它作為測定股市波動率的對象。由于指數收益率的“尖峰厚尾”和非正態(tài)性特性，所以文章運用EVIEWS軟件對滬深300指數的日對數收益率數據進行GARCH建模分析，從而得到我國股票市場的波動率數據；其次在通過對融資融券影響股市波動的格蘭杰因果關系檢驗中，確定融資融券和股市波動的格蘭杰因果關系

3、，然后運用VAR模型對融資融券影響股市波動進行具體的實證分析，VAR模型分析結果顯示，融資和融券交易均對股市波動性產生影響，而且都是降低股市波動性的積極影響，隨后在該模型通過穩(wěn)定性檢驗后繼續(xù)對融資融券影響股市波動進行脈沖響應和方差分解分析，其結果顯示，在融資融券都對股市波動產生影響的情況下，融券交易對穩(wěn)定股市波動的貢獻率更大；最后結合各實證分析，得出融資融券能夠降低股票市場波動性的研究結果。在本文的第三階段主要是針對前一階段的實證分析結