控股股東、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資.pdf

1、我國(guó)上市公司大部分都是由國(guó)有公司改制而來(lái)，股權(quán)高度集中，公司普遍存在有控股股東?？毓晒蓶|的存在雖在一定程度上緩解了公司經(jīng)理人與股東間的利益沖突，然而也帶來(lái)了更為嚴(yán)重的控股股東對(duì)中小股東等相關(guān)利益者的代理問(wèn)題?？毓晒蓶|為其控制權(quán)私人收益，扭曲企業(yè)投資行為，致使我國(guó)上市公司投資呈現(xiàn)出一些耐人尋味的現(xiàn)象，如資金投向的頻繁變更，資產(chǎn)替代行為，投資過(guò)度與投資不足等問(wèn)題，導(dǎo)致了企業(yè)價(jià)值下降。投資效率的低下嚴(yán)重制約著我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　

2、　會(huì)計(jì)信息反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等信息，是外界了解企業(yè)的最基本也是最直接的途徑。以反映企業(yè)績(jī)效為主的會(huì)計(jì)信息可以引導(dǎo)資本市場(chǎng)資源的流動(dòng)，起到一定的公司治理效應(yīng)。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的增強(qiáng)可以降低企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)和緩解代理問(wèn)題，促使資本的有效流動(dòng)，提升資本的配置效率。
　　本文將借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究方法和結(jié)論，結(jié)合我國(guó)特有的研究背景，考察控股股東代理沖突對(duì)資本配置效率的影響，通過(guò)考察會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高對(duì)控股股東代理問(wèn)題緩

3、解作用，進(jìn)一步的驗(yàn)證高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)資本配置效率的積極作用，更進(jìn)一步驗(yàn)證了會(huì)計(jì)信息披露的公司治理效應(yīng)。
　　通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，本文有如下發(fā)現(xiàn)：
　　1、控股股東的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)對(duì)企業(yè)的投資行為產(chǎn)生一定的影響，相對(duì)于非國(guó)有控股公司，國(guó)有控股公司非效率投資更為嚴(yán)重且更傾向于過(guò)度投資。
　　2、在控股股東一定的控制權(quán)水平下，控股股東持股比例與企業(yè)投資不足正相關(guān)，兩權(quán)分離程度與過(guò)度投資呈顯著地正相關(guān)。即控股股東控制權(quán)一定

4、的情況下，隨著控股股東持股比例的不斷增加企業(yè)的投資不足現(xiàn)象越嚴(yán)重；同時(shí)大股東的控制權(quán)與收益權(quán)分離程度越高，控制權(quán)越大其私人收益也就越大，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)總體收益相對(duì)較差的投資項(xiàng)目的激勵(lì)越大，大股東的過(guò)度投資行為也就越為嚴(yán)重。
　　3、提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量可以改善公司資本的投資效率，即在其他的條件一定時(shí)，公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與資本非效率負(fù)相關(guān)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資不足（過(guò)度投資）負(fù)相關(guān)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在公司資本投資中具有一定的治理價(jià)值。