基于要素資本理論的企業(yè)并購動因研究——來自山東省2001~2011年的案例.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟日趨成熟，國內(nèi)參與并購的企業(yè)數(shù)量、并購規(guī)模、以及涉及的范圍不斷擴大，而對并購方企業(yè)的價值創(chuàng)造能力卻不盡如人意，作為一項重要的戰(zhàn)略性活動，企業(yè)并購的動因往往體現(xiàn)出企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略以致整體戰(zhàn)略的基因特點。企業(yè)并購動因類型較為繁雜，西方和我國相關(guān)文獻中對其進行了分類概括研究，相關(guān)理論多依賴西方較完善的產(chǎn)權(quán)市場與資本體系。本文將從要素資本理論的視角，通過對山東省2001-2011年間的176項并購案例進行綜合分析，對本土企業(yè)并購特點

2、、動因與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略間的關(guān)系進行深入研究，從而為企業(yè)并購決策提供借鑒。
　　 本文分為六個部分：第一章將要素資本理論引入企業(yè)并購動因研究中，建立基于要素資本結(jié)構(gòu)與功能的并購動因分析方法，并建立分析工具。第二章對國內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)并購動因、資源基礎(chǔ)理論以及企業(yè)要素資本理論的相關(guān)文獻進行述評。第三章則對研究期內(nèi)的案例樣本特點進行陳述，同時提出觀點。第四章應(yīng)用特定分析工具對上述案例的并購動因進行分類分析，從而找出并購動因背后的實質(zhì)性

3、資本結(jié)構(gòu)特征。第五章在對第四章分析結(jié)果進行匯總研究的基礎(chǔ)上，逐步明確企業(yè)生命周期、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)并購動因特征三方面之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為得出結(jié)論奠定基礎(chǔ)。在第六章中，論文將根據(jù)前面的分析結(jié)果得出的研究結(jié)論。企業(yè)并購動因與企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略緊密相關(guān)，企業(yè)并購活動的動因來源于并購方同目標方之間互補性的資源和能力的共享與重新分配。如果結(jié)合要素資本理論來解釋這種現(xiàn)象，即并購活動的動因產(chǎn)生于并購方(也可能是目標方)對并購后要素資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化所創(chuàng)造的

4、新價值的預(yù)期。如果并購雙方在要素資本結(jié)構(gòu)上存在明顯的結(jié)構(gòu)失衡與互補性，而雙方各自通過組織成長無法獲得要素資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，則試圖通過并購來重新配置并購雙方的要素資本結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)和維持他們的競爭優(yōu)勢。企業(yè)進行并購重組活動的實質(zhì)是與目標方達成要素資本在雙方企業(yè)范圍內(nèi)進行重新配置的契約，通過雙方要素資本的重新配置過程使要素資本結(jié)構(gòu)的效率達到更優(yōu)，實現(xiàn)價值創(chuàng)造的功能。并購活動中，新興要素資本的網(wǎng)絡(luò)外部屬性使得它們通過重新配置形成價值創(chuàng)造的潛力更強