基于實物期權(quán)理論的企業(yè)并購案例研究.pdf

1、在全世界范圍內(nèi),經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢使得企業(yè)并購成為一種重要的優(yōu)化資源配置的方式。在我國,隨著近幾年經(jīng)濟(jì)的快速增長,企業(yè)并購活動也空前頻繁。并購不僅有助于企業(yè)內(nèi)部提高運營效率,降低經(jīng)營成本,還有助于在全社會范圍內(nèi)提高資源利用率,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)的競爭能力。
　　對目標(biāo)企業(yè)的價值評估是決定一項并購成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié),而并購活動具有高度不確定性,傳統(tǒng)的價值評估方法由于其未能對并購活動中的不確定性進(jìn)行定價,因此基于該類方法不能正確

2、地評估目標(biāo)企業(yè)并購價值。
　　企業(yè)并購本質(zhì)上是一種實物投資,具有高風(fēng)險性、高收益性、不確定性等典型的實物期權(quán)特征,延遲期權(quán)、擴(kuò)張\收縮期權(quán)、放棄期權(quán)等實物期權(quán)存在于整個并購活動中。因此,將實物期權(quán)理論運用到并購活動的企業(yè)價值評估中,能夠更全面地將并購活動不確定性帶來價值考慮到目標(biāo)企業(yè)的整體價值中去,從而提高企業(yè)價值評估的準(zhǔn)確度和并購活動的成功率。
　　本文首先系統(tǒng)地梳理了之前國內(nèi)外學(xué)者在并購企業(yè)價值評估領(lǐng)域的研究脈絡(luò),把握住