基于人工智能方法的股票價值投資研究.pdf

1、價值投資理論自其誕生之日起至今已有數十年的發(fā)展歷史，目前已經成為西方成熟市場上的主流投資理念。隨著我國股市的日益發(fā)展，市場回歸理性的趨勢日漸明顯。在這樣的市場環(huán)境下，價值投資逐漸受到我國股市投資者的青睞，在價值投資熱潮興起的同時，由于國內外股票市場和上市公司素質的差異性導致舶來的價值投資理論倍受非議。但是隨著中國證券市場逐步走向規(guī)范化運作，價值投資必將成為市場的主流投資理念。在這樣的背景下，從我國證券市場的現實狀況出發(fā)，深化對價值投資的

2、研究具有深遠的理論和現實意義?；谝陨险J識，論文的研究工作從價值投資的理論與方法兩個方面展開。
　　從傳統(tǒng)價值投資理論的基本觀點來看，價值投資是依據股票內在價值與股價之間形成的“安全邊際”作投資決策，特別關注股票的價值性，其對股票內在價值的判斷，通常遵循威廉姆斯“股票內在價值等于公司證券持有者未來年份得到的分紅和利息的現值”的投資理論，通過對預期的股票投資回報率的貼現值來衡量內在價值，該方法缺乏可操作性，而且關于價值投資的研究還有

3、一種傾向，即通過單純的市盈率或市凈率指標來判斷股票的“安全邊際”，這種傾向有一定的合理性，但單純的市盈率或市凈率并不能全面反映股票的價值性和成長性，忽視股票的成長性也是傳統(tǒng)價值投資理論的重大缺陷。針對傳統(tǒng)價值投資理論的不足，本文從股票虛擬性的角度考慮，提出股票虛擬價值的概念，并具體分析股票虛擬價值的易變性和相對穩(wěn)固性，在此基礎上提出新價值投資框架，以此作為傳統(tǒng)價值投資理論的補充和發(fā)展。與傳統(tǒng)的價值投資理論相比，新價值投資是建立在股票虛擬

4、價值的基礎上的，而上市公司的運營狀況通過市場的作用直接影響到股票的虛擬價值，進而影響到股票虛擬價值的易變性和相對穩(wěn)固性的強弱，因此新價值投資可以通過對上市公司財務基本面信息的挖掘來把握股票虛擬價值和價格的關系和發(fā)展態(tài)勢。新價值投資就是通過挖掘出那些價格低于其虛擬價值，并且價格向股票的虛擬價值回復的股票，以此來投資獲利的股票投資策略。新價值投資能夠兼顧股票的價值性和成長性，其投資策略可操作性強，特別適合我國現階段股市，是對傳統(tǒng)價值投資理論

5、的有益補充。
　　在新價值投資框架下，本文將模式識別與新價值投資相結合，設計了從科學選股到組合投資的一整套價值投資方法，其中人工智能方法貫穿始終。由于在具體的股票投資實踐中，無法實現對股票價值信息毫無遺漏的占有，因此本文在新價值投資框架下，充分利用模糊聚類技術在處理海量數據方面的優(yōu)勢，從上市公司財務基本面信息中挖掘出有價值的關鍵信息，從實證角度為支持向量機股票選擇模型的建立提取出相對簡約的股票價值特征集，該特征集基本涵蓋了股票價值

6、投資所需要的有效信息。在此基礎上，采用實證方法建立基于價值投資的支持向量機股票選擇模型，該選股模型通過對股票價值信息的判斷，能夠實現對股票的有效篩選。在實證方面，利用支持向量機股票選擇模型對上證180指數成分股票進行識別，將篩選出的10支股票的半年持有期、一年持有期、兩年持有期和三年持有期的實際投資回報率與上證180指數的指數回報率作對比，超過指數回報率的股票略高于70％，該結果足以驗證基于價值投資的支持向量機股票選擇模型在投資實踐中的

7、選股能力。盡管支持向量機股票選擇模型能夠以較大的概率篩選出具有較大增值潛力的股票，但選股的結果中也可能包含若干沒有增值潛力的股票，可見，對優(yōu)選出來的股票構造投資組合來分散投資風險是必要的。因此本文在Markowitz投資組合的均值－方差模型框架下建立了RAROC目標優(yōu)化的價值投資組合模型，并具體通過模擬退火遺傳算法對投資組合求解。該模型以VAR作為風險度量工具，以RAROC作為目標優(yōu)化函數，能夠將投資決策的風險和收益二元目標約束整合為R