中國開放式基金關(guān)聯(lián)交易與內(nèi)部治理研究.pdf

1、開放式基金以超常規(guī)的發(fā)展態(tài)勢在十年間迅速成長為中國基金產(chǎn)業(yè)的主流，但在發(fā)展規(guī)模不斷擴大的過程中，基金不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易也隨之肆意滋生，嚴(yán)重影響了中國基金產(chǎn)業(yè)的投資公信力、阻礙了基金產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步健康發(fā)展。關(guān)聯(lián)交易黑幕的不斷曝出，引起監(jiān)管部門高度重視，頒布多項法案，但基金關(guān)聯(lián)交易仍屢禁不止。究其根源，開放式基金契約型的組織形式使基金管理公司內(nèi)部形成雙重代理關(guān)系，公司容易被“內(nèi)部人控制”產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，與此同時外部治理機制又尚未形成，內(nèi)部治理監(jiān)管關(guān)聯(lián)

2、交易的有效性更顯重要。
　　 現(xiàn)有對基金管理公司內(nèi)部治理與關(guān)聯(lián)交易研究主要是采用理論分析，對二者關(guān)系的實證研究文獻(xiàn)很少。因此，本文基于委托代理理論，以開放式基金為研究對象，利用實證方法探索分析基金管理公司現(xiàn)有內(nèi)部治理機制對基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的有效性，以期為完善基金管理公司內(nèi)部治理提出建議。
　　 首先本文對基金關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行理論分析，探索關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生原因，基金管理公司內(nèi)部治理缺陷，再對關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行理論界定，對具體的三種關(guān)聯(lián)交

3、易形式進(jìn)行量化，最后通過多元回歸、單因素方差分析實證研究基金管理公司內(nèi)部治理機制對關(guān)聯(lián)交易的抑制作用并進(jìn)一步對三類基金管理公司進(jìn)行比較分析。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，提高具有證券或基金從業(yè)經(jīng)歷的獨立董事在董事會中比例將能抑制基金關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，而獨立董事占比的提高對抑制同一基金管理公司旗下基金共同重倉持股具有顯著作用；董事會的冗余將不利于對基金關(guān)聯(lián)交易托管費規(guī)模和關(guān)聯(lián)交易傭金規(guī)模的監(jiān)管：監(jiān)事會、督察長對基金關(guān)聯(lián)交易的抑制作用不顯著；投資決策委員會僅