盈余管理與母公司掏空關系實證研究——基于我國制造業(yè)IPO公司數據.pdf

1、我國上市公司股權相對集中，第二類公司治理問題母公司與外部中小股東之間的利益沖突表現突出，IPO前盈余管理和IPO后母公司掏空問題引起國內學者廣泛關注。目前國內學者測量盈余管理和母公司掏空的方法存在較大測量誤差并且不能適應我國不斷變化的監(jiān)管環(huán)境。同時，從第二類公司治理問題角度對IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空之間關系進行深入研究的較少。因此，采用新的測量方法對IPO前盈余管理水平和IPO后母公司掏空程度進行研究并進一步深入分析二者關系

2、，具有重要理論和現實意義。
　　 采用Stubben(2010)可操縱收入衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度。根據最新監(jiān)管環(huán)境，借鑒鄭國堅等(2007)掏空測量模型驗證IPO后母公司主要通過商品或勞務購銷掏空子公司。在掏空模型基礎上，構建IPO中盈余管理和母公司掏空直接關系模型，驗證掏空是母公司管理子公司盈余的動機。研究結論如下:
　　 (1)為達到上市盈利標準，母公司在子公司IPO前積極操縱子公司盈余，并且IPO前三

3、年盈余管理水平呈“V型”趨勢，t-3年和t-1年盈余管理水平高，而t-2年較弱;
　　 (2)子公司IPO后，母公司主要通過商品或勞務購銷轉移上市籌集資本，并且IPO后三年掏空程度呈“倒V型”趨勢，t+2年母公司掏空程度最嚴重;
　　 (3) IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空子公司程度存在正相關關系，掏空是母公司對子公司進行IPO前盈余管理的動機，并且在t+3年表現最為明顯。
　　 根據以上研究結論，提出要減

4、少盈余管理行為，必須從外部法律框架和內部公司治理全方位保護中小股東權益、IPO審核標準要向市場機制過渡、明確保薦人對上市公司持續(xù)督導責任以及IPO后賦予中小股東對商品或勞務購銷更多表決和監(jiān)督權等相關建議。
　　 主要創(chuàng)新點有:
　　 (1)應用Stubben(2010)可操縱收入模型衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度，降低了測量誤差;
　　 (2)根據我國監(jiān)管環(huán)境的變化，推斷商品或勞務購銷目前已成為IPO后母公

5、司轉移籌集資本的主要手段，并應用鄭國堅等(2007)銷售毛利率模型測量子公司IPO后母公司的掏空行為;
　　 (3)構建了盈余管理和掏空關系模型，直接驗證了IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空關系。
　　 由于時間及能力限制，本文仍存在一些不足之處，未來可以在以下幾個方面進行深入研究:
　　 (1)增加主板樣本公司數量，延長研究時間范圍，研究其他行業(yè)，提高結論可推廣性;
　　 (2)深入分析IPO前母公司