股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效的關(guān)系研究——基于我國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、眾所周知，我國(guó)上市公司大多數(shù)是由原國(guó)有企業(yè)以剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包裝上市的方式改制而來(lái)，因此其獨(dú)立性較差并且?guī)в忻黠@的政治色彩。雖然經(jīng)歷了2007年的股權(quán)分置改革，但股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、股權(quán)高度集中等問(wèn)題依然存在。不完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易催生大量的非公允關(guān)聯(lián)交易，近年來(lái)頻頻暴露的關(guān)聯(lián)交易舞弊案件也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。非公允關(guān)聯(lián)交易不僅會(huì)損害公司利益、滯礙公司發(fā)展，而且還會(huì)給中小投資者傳達(dá)錯(cuò)誤信息，導(dǎo)致證券市場(chǎng)的運(yùn)行雜亂無(wú)章，從而阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)的發(fā)展，因此

2、有必要在弄清股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)關(guān)聯(lián)交易影響關(guān)系的基礎(chǔ)上進(jìn)一步探析當(dāng)前存在的關(guān)聯(lián)交易是否會(huì)減損公司績(jī)效，從而證實(shí)上市公司當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)的確會(huì)影響關(guān)聯(lián)交易并主要利用其進(jìn)行利益挖掘。希望本文的研究結(jié)論能為上市公司完善股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、提升公司績(jī)效提供一些有用的思路。
　　縱觀全文，理論分析與實(shí)證研究相互穿插。本文首先對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易和公司績(jī)效的概念及相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行簡(jiǎn)介；隨后將前人的研究成果與當(dāng)前證券市場(chǎng)的實(shí)際情況結(jié)合起來(lái)，就股權(quán)結(jié)

3、構(gòu)對(duì)關(guān)聯(lián)交易規(guī)模的影響，以及關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行分析并提出假設(shè)；接著定義相關(guān)變量、構(gòu)建實(shí)證模型并選取2012~2014年我國(guó)制造業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的A股上市公司作為樣本，分別對(duì)樣本公司相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和多元線性回歸分析，以此來(lái)粗略了解上市公司當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的狀況并驗(yàn)證各項(xiàng)研究假設(shè)是否成立，進(jìn)而得出相應(yīng)的實(shí)證結(jié)果；最后結(jié)合上文研究結(jié)果給出如何通過(guò)進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)制上市公司關(guān)聯(lián)交易的建

4、議。
　　本文的實(shí)證結(jié)果顯示：上市公司的股權(quán)分布結(jié)構(gòu)、股權(quán)種類結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)均會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生規(guī)模產(chǎn)生顯著影響。其中，控股股東持股比例、高管薪酬、股票流通比率及國(guó)有股比率均與關(guān)聯(lián)交易規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系；第二至第五大股東對(duì)控股股東的股權(quán)制衡和高管持股比例均與關(guān)聯(lián)交易規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司發(fā)行B股或H股后會(huì)加強(qiáng)信息披露，提高審計(jì)質(zhì)量，從而有助于遏制關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，降低其規(guī)模。此外，公司績(jī)效與關(guān)聯(lián)交易規(guī)模具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明我