成長(zhǎng)性視角下我國(guó)中小上市企業(yè)非效率投資的實(shí)證研究——基于制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、我國(guó)中小上市企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位，國(guó)家越來越重視中小上市企業(yè)的成長(zhǎng)，并通過積極的財(cái)政政策、貨幣政策等促進(jìn)中小上市企業(yè)的融資和成長(zhǎng)。然而，中小上市企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，治理體制相對(duì)不完善，各種代理沖突和信息不對(duì)稱的問題尤為明顯，反映在企業(yè)投資領(lǐng)域就是各種非效率投資行為，表現(xiàn)為投資不足或投資過度。投資決策作為企業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，中小上市企業(yè)的非效率投資行為阻礙了企業(yè)的健

2、康持續(xù)發(fā)展。
　　本文在回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以2008-2010年為研究時(shí)間窗口，選取深圳中小板77家制造業(yè)類中小上市企業(yè)為研究對(duì)象，構(gòu)建中小上市企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，根據(jù)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)結(jié)果將其分為高、低成長(zhǎng)性企業(yè)組。并進(jìn)一步建立投資度量模型度量企業(yè)非效率投資的類型和程度。最后，基于企業(yè)不同的成長(zhǎng)性，研究我國(guó)中小上市企業(yè)的非效率投資行為的影響因素，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，從而為改善我國(guó)中小上市企業(yè)非效率投資行為以及國(guó)家制

3、定相關(guān)政策提供一定的理論指導(dǎo)和決策參考。
　　本文的主要研究結(jié)論有：2008-2010年間，我國(guó)中小上市企業(yè)普遍存在投資不足行為而非投資過度行為?？傮w而言，較大的企業(yè)規(guī)模使企業(yè)擁有更多的投資機(jī)會(huì)，股權(quán)相對(duì)集中使控股股東傾向于締造商業(yè)帝國(guó)，這兩者都增加了我國(guó)中小上市企業(yè)的投資規(guī)模。企業(yè)的負(fù)債融資減少了我國(guó)中小上市企業(yè)的整體投資水平，債務(wù)融資在一定程度上發(fā)揮了對(duì)企業(yè)投資的制約作用，這種治理作用在低成長(zhǎng)企業(yè)中更加顯著，但是由于我國(guó)政府的