我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論最核心的內(nèi)容，是現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的關(guān)系是資本結(jié)構(gòu)理論探討的永恒的話題。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，探討改善資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司投資價(jià)值的影響，無疑具有十分重要的意義。從資本結(jié)構(gòu)理論看，上市公司的運(yùn)作模式和管理手段更加符合資本結(jié)構(gòu)研究對(duì)象的特點(diǎn)要求，并且上市公司資本形成的基礎(chǔ)是資本市場(chǎng)，因此本文將上市公司作為研究對(duì)象。
　　 良好的資本結(jié)構(gòu)對(duì)于我國(guó)具有特別的意義：從微觀上講，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

2、可以提高企業(yè)價(jià)值，提高企業(yè)的融資效率和經(jīng)營(yíng)效率；從宏觀上講，有助于我國(guó)融資制度的改革，建立并完善包括企業(yè)債券市場(chǎng)在內(nèi)的融資體系，從而便于整個(gè)社會(huì)的投融資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出：在有效的市場(chǎng)條件下，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)價(jià)值；在較有效的資本市場(chǎng)背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也證實(shí)了該理論。由此可見，資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值之間存在著密切的關(guān)系。
　　 本文正是致力于通過實(shí)

3、證分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司的資本結(jié)構(gòu)是否影響企業(yè)價(jià)值，檢驗(yàn)國(guó)外經(jīng)典理論和大多數(shù)學(xué)者所支持的“能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的負(fù)債水平變動(dòng)范圍介于0.23～0.45之間”的結(jié)論在中國(guó)的適用性。文章采用資產(chǎn)負(fù)債率來反映公司的資本結(jié)構(gòu)，以凈資產(chǎn)收益率(ROE)來反映上市公司價(jià)值。本著理論與實(shí)證相統(tǒng)一的研究方法，利用我國(guó)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。
　　 由實(shí)證研究和現(xiàn)狀分析，本文得到以下結(jié)論：1.我國(guó)上市公司