企業(yè)異質性視角下中國企業(yè)FDI模式選擇的研究.pdf

1、二戰(zhàn)后，隨著各國對外開放程度的提高和社會生產力的迅猛發(fā)展，跨國企業(yè)作為經濟全球化的微觀主體得到了空前發(fā)展。各國跨國企業(yè)不斷進行投資與兼并，推動著生產向全球一體化發(fā)展。隨著中國體制改革的不斷深化，中國跨國企業(yè)也逐漸在全球化生產中占有一席之地，為擴大生產經營和市場競爭空間，對外直接投資(FDI)成為越來越多中國企業(yè)的長期戰(zhàn)略。但中國企業(yè)對外直接投資活動還處于起步階段，在紛繁復雜的全球環(huán)境中，FDI進入模式決策選擇的正確與否，不僅關系著企業(yè)對

2、外投資活動的效率高低，對企業(yè)的發(fā)展更有著深遠影響。因此，跨國企業(yè)FDI進入模式的選擇一直以來都是國內外學者對國際直接投資研究的一大焦點，研究企業(yè)對外直接投資模式的選擇，在全球經濟逐漸趨于一體化的今天，對中國跨國企業(yè)尤其具有重要的現實指導意義。
　　2002年中國加入世界貿易組織之后，中國企業(yè)對外直接投資額呈現出強勁的增長速度，大量企業(yè)以對外直接投資的方式開拓國際市場。甚至在對外直接投資受金融危機沖擊的2009年，中國企業(yè)的對外直接

3、投資額卻達到歷年最高。但許多中國跨國企業(yè)“走出去”的效果并不佳，眾多企業(yè)損失慘重，尤其是近年來進行的海外并購，失敗的案例比比皆是。中國企業(yè)仍處于市場化進程中，又要與國際市場相互競爭，難免存在信息缺失、跨國經營經驗不足、資金困難、人才匱乏等問題，眾多中國跨國企業(yè)淹沒于錯綜復雜的決定因素以及需要掌握的信息量中，對海外投資活動潛在風險的估計失準將導致企業(yè)戰(zhàn)略決策失誤，進而造成投資活動以失敗告終。
　　本文在對FDI進入模式選擇理論的充分

4、回顧與評價基礎上，將企業(yè)異質性引入企業(yè)FDI模式選擇的決策框架中，專注于分析企業(yè)的跨國并購和合資的行為選擇。本文基于理論分析的基礎之上，用實證分析來對其進行進一步驗證。首先，本文從異質性企業(yè)具有的四大優(yōu)勢的角度，剖析企業(yè)微觀層面的異質性特征與FDI進入模式選擇關系的內在邏輯，企業(yè)的異質性特征越強時，企業(yè)越重視其自身擁有的核心異質資源，企業(yè)擁有的宏觀調控能力更強，不愿與當地企業(yè)分享利潤，此時，企業(yè)會優(yōu)先選擇對異質資源的保護及對目標企業(yè)控制

5、度更高的進入模式，從而將企業(yè)的資源優(yōu)勢保持在其國際經營體系內部。而異質性特征較弱的企業(yè)往往在其擁有的競爭性技術，核心知識和能力等方面存在不足，跨國企業(yè)在東道國市場處于競爭劣勢，此時，與當地企業(yè)合資可以很好地幫助企業(yè)獲取國際資源。接下來，本文以FDI進入模式的二元選擇模型為基礎，結合中國跨國企業(yè)對外直接投資的現實數據，系統(tǒng)分析了中國跨國企業(yè)FDI進入模式選擇的影響因素，并提出一系列假說，以戰(zhàn)略性資產、企業(yè)規(guī)模、國際化經驗、經營管理水平、營

6、銷密度五個影響因素來量化企業(yè)的異質性特征，結合東道國環(huán)境的相關因素（東道國治理品質、經濟自由化程度、東道國市場規(guī)模、地理距離）構建指標體系，并利用中國跨國企業(yè)在2002～2010年間完成的48個跨國并購和29個合資樣本數據進行了實證檢驗，最后根據實證結果得出中國企業(yè)FDI進入模式選擇的主要影響因素。本文的主要結論為:第一，企業(yè)的異質性特征，如擁有的戰(zhàn)略性資產、企業(yè)規(guī)模和國際化經驗對FDI進入模式選擇都有顯著影響，而經營管理水平和營銷密度

7、對FDI進入模式選擇的影響不大;第二，除了企業(yè)本身的異質性特征對FDI進入模式的選擇會造成影響外，東道國治理品質、市場規(guī)模、地理距離也會對FDI進入模式的選擇產生影響;第三，中國跨國企業(yè)在FDI進入模式的選擇上存在較多的戰(zhàn)略決策失誤，尤其是在企業(yè)本應選擇并購的進入模式時，企業(yè)卻選擇合資的方式，降低了企業(yè)的經營效率和盈利能力。最后，本文基于企業(yè)異質性對FDI進入模式選擇的影響機制，從企業(yè)與政府兩個主體層面提出加快中國企業(yè)FDI由“量”到“