企業(yè)異質(zhì)性視角下中國企業(yè)FDI模式選擇的研究.pdf

1、二戰(zhàn)后，隨著各國對外開放程度的提高和社會生產(chǎn)力的迅猛發(fā)展，跨國企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)全球化的微觀主體得到了空前發(fā)展。各國跨國企業(yè)不斷進(jìn)行投資與兼并，推動著生產(chǎn)向全球一體化發(fā)展。隨著中國體制改革的不斷深化，中國跨國企業(yè)也逐漸在全球化生產(chǎn)中占有一席之地，為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營和市場競爭空間，對外直接投資(FDI)成為越來越多中國企業(yè)的長期戰(zhàn)略。但中國企業(yè)對外直接投資活動還處于起步階段，在紛繁復(fù)雜的全球環(huán)境中，F(xiàn)DI進(jìn)入模式?jīng)Q策選擇的正確與否，不僅關(guān)系著企業(yè)對

2、外投資活動的效率高低，對企業(yè)的發(fā)展更有著深遠(yuǎn)影響。因此，跨國企業(yè)FDI進(jìn)入模式的選擇一直以來都是國內(nèi)外學(xué)者對國際直接投資研究的一大焦點(diǎn)，研究企業(yè)對外直接投資模式的選擇，在全球經(jīng)濟(jì)逐漸趨于一體化的今天，對中國跨國企業(yè)尤其具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　2002年中國加入世界貿(mào)易組織之后，中國企業(yè)對外直接投資額呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長速度，大量企業(yè)以對外直接投資的方式開拓國際市場。甚至在對外直接投資受金融危機(jī)沖擊的2009年，中國企業(yè)的對外直接

3、投資額卻達(dá)到歷年最高。但許多中國跨國企業(yè)“走出去”的效果并不佳，眾多企業(yè)損失慘重，尤其是近年來進(jìn)行的海外并購，失敗的案例比比皆是。中國企業(yè)仍處于市場化進(jìn)程中，又要與國際市場相互競爭，難免存在信息缺失、跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不足、資金困難、人才匱乏等問題，眾多中國跨國企業(yè)淹沒于錯綜復(fù)雜的決定因素以及需要掌握的信息量中，對海外投資活動潛在風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)失準(zhǔn)將導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策失誤，進(jìn)而造成投資活動以失敗告終。
　　本文在對FDI進(jìn)入模式選擇理論的充分

4、回顧與評價(jià)基礎(chǔ)上，將企業(yè)異質(zhì)性引入企業(yè)FDI模式選擇的決策框架中，專注于分析企業(yè)的跨國并購和合資的行為選擇。本文基于理論分析的基礎(chǔ)之上，用實(shí)證分析來對其進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證。首先，本文從異質(zhì)性企業(yè)具有的四大優(yōu)勢的角度，剖析企業(yè)微觀層面的異質(zhì)性特征與FDI進(jìn)入模式選擇關(guān)系的內(nèi)在邏輯，企業(yè)的異質(zhì)性特征越強(qiáng)時(shí)，企業(yè)越重視其自身擁有的核心異質(zhì)資源，企業(yè)擁有的宏觀調(diào)控能力更強(qiáng)，不愿與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)分享利潤，此時(shí)，企業(yè)會優(yōu)先選擇對異質(zhì)資源的保護(hù)及對目標(biāo)企業(yè)控制

5、度更高的進(jìn)入模式，從而將企業(yè)的資源優(yōu)勢保持在其國際經(jīng)營體系內(nèi)部。而異質(zhì)性特征較弱的企業(yè)往往在其擁有的競爭性技術(shù)，核心知識和能力等方面存在不足，跨國企業(yè)在東道國市場處于競爭劣勢，此時(shí)，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資可以很好地幫助企業(yè)獲取國際資源。接下來，本文以FDI進(jìn)入模式的二元選擇模型為基礎(chǔ)，結(jié)合中國跨國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析了中國跨國企業(yè)FDI進(jìn)入模式選擇的影響因素，并提出一系列假說，以戰(zhàn)略性資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模、國際化經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營管理水平、營

6、銷密度五個(gè)影響因素來量化企業(yè)的異質(zhì)性特征，結(jié)合東道國環(huán)境的相關(guān)因素（東道國治理品質(zhì)、經(jīng)濟(jì)自由化程度、東道國市場規(guī)模、地理距離）構(gòu)建指標(biāo)體系，并利用中國跨國企業(yè)在2002～2010年間完成的48個(gè)跨國并購和29個(gè)合資樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出中國企業(yè)FDI進(jìn)入模式選擇的主要影響因素。本文的主要結(jié)論為:第一，企業(yè)的異質(zhì)性特征，如擁有的戰(zhàn)略性資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模和國際化經(jīng)驗(yàn)對FDI進(jìn)入模式選擇都有顯著影響，而經(jīng)營管理水平和營銷密度

7、對FDI進(jìn)入模式選擇的影響不大;第二，除了企業(yè)本身的異質(zhì)性特征對FDI進(jìn)入模式的選擇會造成影響外，東道國治理品質(zhì)、市場規(guī)模、地理距離也會對FDI進(jìn)入模式的選擇產(chǎn)生影響;第三，中國跨國企業(yè)在FDI進(jìn)入模式的選擇上存在較多的戰(zhàn)略決策失誤，尤其是在企業(yè)本應(yīng)選擇并購的進(jìn)入模式時(shí)，企業(yè)卻選擇合資的方式，降低了企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利能力。最后，本文基于企業(yè)異質(zhì)性對FDI進(jìn)入模式選擇的影響機(jī)制，從企業(yè)與政府兩個(gè)主體層面提出加快中國企業(yè)FDI由“量”到“