企業(yè)異質(zhì)性視角下中國(guó)企業(yè)FDI模式選擇的研究.pdf

1、二戰(zhàn)后，隨著各國(guó)對(duì)外開放程度的提高和社會(huì)生產(chǎn)力的迅猛發(fā)展，跨國(guó)企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)全球化的微觀主體得到了空前發(fā)展。各國(guó)跨國(guó)企業(yè)不斷進(jìn)行投資與兼并，推動(dòng)著生產(chǎn)向全球一體化發(fā)展。隨著中國(guó)體制改革的不斷深化，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)也逐漸在全球化生產(chǎn)中占有一席之地，為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空間，對(duì)外直接投資(FDI)成為越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。但中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資活動(dòng)還處于起步階段，在紛繁復(fù)雜的全球環(huán)境中，F(xiàn)DI進(jìn)入模式?jīng)Q策選擇的正確與否，不僅關(guān)系著企業(yè)對(duì)

2、外投資活動(dòng)的效率高低，對(duì)企業(yè)的發(fā)展更有著深遠(yuǎn)影響。因此，跨國(guó)企業(yè)FDI進(jìn)入模式的選擇一直以來(lái)都是國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)國(guó)際直接投資研究的一大焦點(diǎn)，研究企業(yè)對(duì)外直接投資模式的選擇，在全球經(jīng)濟(jì)逐漸趨于一體化的今天，對(duì)中國(guó)跨國(guó)企業(yè)尤其具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　2002年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資額呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度，大量企業(yè)以對(duì)外直接投資的方式開拓國(guó)際市場(chǎng)。甚至在對(duì)外直接投資受金融危機(jī)沖擊的2009年，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接

3、投資額卻達(dá)到歷年最高。但許多中國(guó)跨國(guó)企業(yè)“走出去”的效果并不佳，眾多企業(yè)損失慘重，尤其是近年來(lái)進(jìn)行的海外并購(gòu)，失敗的案例比比皆是。中國(guó)企業(yè)仍處于市場(chǎng)化進(jìn)程中，又要與國(guó)際市場(chǎng)相互競(jìng)爭(zhēng)，難免存在信息缺失、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足、資金困難、人才匱乏等問(wèn)題，眾多中國(guó)跨國(guó)企業(yè)淹沒(méi)于錯(cuò)綜復(fù)雜的決定因素以及需要掌握的信息量中，對(duì)海外投資活動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)失準(zhǔn)將導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策失誤，進(jìn)而造成投資活動(dòng)以失敗告終。
　　本文在對(duì)FDI進(jìn)入模式選擇理論的充分

4、回顧與評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，將企業(yè)異質(zhì)性引入企業(yè)FDI模式選擇的決策框架中，專注于分析企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)和合資的行為選擇。本文基于理論分析的基礎(chǔ)之上，用實(shí)證分析來(lái)對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證。首先，本文從異質(zhì)性企業(yè)具有的四大優(yōu)勢(shì)的角度，剖析企業(yè)微觀層面的異質(zhì)性特征與FDI進(jìn)入模式選擇關(guān)系的內(nèi)在邏輯，企業(yè)的異質(zhì)性特征越強(qiáng)時(shí)，企業(yè)越重視其自身?yè)碛械暮诵漠愘|(zhì)資源，企業(yè)擁有的宏觀調(diào)控能力更強(qiáng)，不愿與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)分享利潤(rùn)，此時(shí)，企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇對(duì)異質(zhì)資源的保護(hù)及對(duì)目標(biāo)企業(yè)控制

5、度更高的進(jìn)入模式，從而將企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)保持在其國(guó)際經(jīng)營(yíng)體系內(nèi)部。而異質(zhì)性特征較弱的企業(yè)往往在其擁有的競(jìng)爭(zhēng)性技術(shù)，核心知識(shí)和能力等方面存在不足，跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，此時(shí)，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資可以很好地幫助企業(yè)獲取國(guó)際資源。接下來(lái)，本文以FDI進(jìn)入模式的二元選擇模型為基礎(chǔ)，結(jié)合中國(guó)跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析了中國(guó)跨國(guó)企業(yè)FDI進(jìn)入模式選擇的影響因素，并提出一系列假說(shuō)，以戰(zhàn)略性資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)管理水平、營(yíng)

6、銷密度五個(gè)影響因素來(lái)量化企業(yè)的異質(zhì)性特征，結(jié)合東道國(guó)環(huán)境的相關(guān)因素（東道國(guó)治理品質(zhì)、經(jīng)濟(jì)自由化程度、東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、地理距離）構(gòu)建指標(biāo)體系，并利用中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在2002～2010年間完成的48個(gè)跨國(guó)并購(gòu)和29個(gè)合資樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出中國(guó)企業(yè)FDI進(jìn)入模式選擇的主要影響因素。本文的主要結(jié)論為:第一，企業(yè)的異質(zhì)性特征，如擁有的戰(zhàn)略性資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模和國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)對(duì)FDI進(jìn)入模式選擇都有顯著影響，而經(jīng)營(yíng)管理水平和營(yíng)銷密度

7、對(duì)FDI進(jìn)入模式選擇的影響不大;第二，除了企業(yè)本身的異質(zhì)性特征對(duì)FDI進(jìn)入模式的選擇會(huì)造成影響外，東道國(guó)治理品質(zhì)、市場(chǎng)規(guī)模、地理距離也會(huì)對(duì)FDI進(jìn)入模式的選擇產(chǎn)生影響;第三，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在FDI進(jìn)入模式的選擇上存在較多的戰(zhàn)略決策失誤，尤其是在企業(yè)本應(yīng)選擇并購(gòu)的進(jìn)入模式時(shí)，企業(yè)卻選擇合資的方式，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。最后，本文基于企業(yè)異質(zhì)性對(duì)FDI進(jìn)入模式選擇的影響機(jī)制，從企業(yè)與政府兩個(gè)主體層面提出加快中國(guó)企業(yè)FDI由“量”到“