基于股票收益序列非對稱性的技術(shù)交易策略.pdf

1、現(xiàn)代資本市場理論與金融投資實踐之間的重大分歧之一是:有效市場假說與技術(shù)分析之間的矛盾。本文通過研究早期和近期關(guān)于技術(shù)分析有效性的文獻，發(fā)現(xiàn)盡管早期的研究對技術(shù)分析持否定態(tài)度，但自上個世紀90年代以來的近期研究卻得到大量支持技術(shù)分析的證據(jù)。技術(shù)分析在學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注和在實務(wù)界的廣泛應(yīng)用，已經(jīng)成為現(xiàn)代資本市場理論一個無法回避的事實。但是從理論上來說，很少有研究可以解釋為什么技術(shù)分析在一定條件下會產(chǎn)生價值，對技術(shù)分析的使用還缺乏理論基礎(chǔ)，目前

2、從數(shù)據(jù)到模型很少有研究可以說明技術(shù)分析在實際投資中的真實作用，但技術(shù)分析卻一直為廣大投資者使用。
　　基于這種情況，本文以上海股票市場為研究對象，針對上證指數(shù)日收益序列的非對稱性與可盈利的技術(shù)交易策略之間的聯(lián)系進行了研究，為技術(shù)交易策略的可行性提供理論依據(jù)和實證支持。
　　本文首先表述了股票收益序列非對稱的含義，并且定義了兩種模式來研究上證指數(shù)收益序列的非對稱性，然后采用了可以捕捉股票收益序列非對稱性的非線性自回歸模型，通過

3、對模型的研究找出收益序列的非對稱性和技術(shù)交易策略的關(guān)系，最后使用上證指數(shù)的日收益數(shù)據(jù)，實證了收益序列的非對稱性和技術(shù)交易策略可盈利性的聯(lián)系，并對得出的結(jié)果進行了樣本外的檢驗。
　　研究結(jié)論如下:1，上證指數(shù)日收益序列中存在明顯的非對稱性;2，在先前持有期收益模式和連續(xù)期收益模式下，收益序列非對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)還伴隨著一個正的或者負的無條件平均收益;3，根據(jù)收益序列的非對稱性設(shè)計的交易策略中，買賣信號之間能產(chǎn)生正的、顯著的、穩(wěn)定的收益。