貨幣政策、金融關聯(lián)與民營企業(yè)信貸融資.pdf

1、民營企業(yè)融資難一直是困擾理論界和實務界的一個難題，而近年來我國貨幣政策的頻繁波動更是導致民營企業(yè)面臨生存和發(fā)展的嚴峻考驗。學者們發(fā)現，在我國制度環(huán)境尚不完善的情況下，尤其是在國家宏觀經濟政策波動的背景下，一些非正式的制度與渠道可能有助于解決民營企業(yè)融資困難的問題。
　　國內理論界主要研究了社會資本尤其是政治關聯(lián)這種非正式制度在緩解民營企業(yè)信貸融資約束中的作用，相關的研究很少考慮國家宏觀經濟政策波動的影響。本文認為金融關聯(lián)是區(qū)別于政

2、治關聯(lián)的另一種重要的社會資本，并且宏觀貨幣政策的波動會影響金融關聯(lián)的有效性；金融關聯(lián)具體表現為銀行關聯(lián)和非銀行金融關聯(lián)這兩種形式，二者對民營企業(yè)信貸融資的影響有所不同。通過上述研究，本文試圖為解決我國民營企業(yè)的信貸融資難題提供新的有效途徑。
　　本文以2008-2011年的A股民營上市公司為研究樣本，通過規(guī)范研究與實證分析相結合的研究方法得出以下研究結論：（1）金融關聯(lián)有助于緩解民營企業(yè)在貸款期限和貸款成本方面所面臨的融資約束；（

3、2）作為兩種不同形式的金融關聯(lián)，銀行關聯(lián)和非銀行金融關聯(lián)之間不存在顯著的相互替代關系，但是二者在緩解民營企業(yè)信貸融資約束中存在一定程度的互補效應；（3）非銀行金融關聯(lián)是民營上市公司最主要的金融關聯(lián)形式，并且在緩解民營企業(yè)信貸融資約束方面比銀行關聯(lián)更有效；（4）我國貨幣政策主要通過信貸渠道影響企業(yè)的貸款比率（即貸款規(guī)模），貨幣緊縮時期金融關聯(lián)能夠延長民營企業(yè)的貸款期限，但不能有效緩解民營企業(yè)在貸款比率和貸款成本上面臨的融資約束。針對以上研

4、究結論，本文提出了完善資本市場建設、建立企業(yè)信用擔保體系、鼓勵民營企業(yè)同時建立銀行關聯(lián)和非銀行金融關聯(lián)、推進利率市場化進程、加快金融體系改革等有用建議。
　　本文的創(chuàng)新之處主要有：（1）將金融關聯(lián)視為有別于政治關聯(lián)的另一種社會資本，拓展了現有文獻對非正式制度的研究視野，為如何解決民營企業(yè)融資困境提供了一個新的有效途徑；（2）研究了銀行關聯(lián)和非銀行金融關聯(lián)這兩種不同形式的金融關聯(lián)之間的相互關系并比較了二者的作用力，為緩解民營企業(yè)信貸