聲譽機制在中國股票市場上的作用研究.pdf

1、聲譽機制作為一種非正式的制度安排，對市場經(jīng)濟的有序運行具有重要意義。聲譽機制在成熟股票市場上發(fā)揮的重要作用已得到學(xué)界普遍認(rèn)可，然而它在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟股票市場的作用效果，卻少有研究涉及。目前，我國股票市場已走過二十多年的發(fā)展歷程，在這個過程中，聲譽機制是否發(fā)揮了有效作用呢？又有哪些因素會對聲譽機制的作用效果產(chǎn)生影響？
　　本文將在研究中對這兩個問題進(jìn)行探討。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，對聲譽機制在股票市場上的作用進(jìn)行研究可以從兩個角度開展:其一，從正

2、面角度，研究良好的聲譽是否會使上市公司在股票市場上取得優(yōu)異的表現(xiàn);其二，從反面的角度，研究聲譽的損害是否會為上市公司的股票價格造成負(fù)面影響，從而導(dǎo)致聲譽損失。本文將選擇反面的角度進(jìn)行研究，也就是說，如果聲譽機制確實在中國股票市場發(fā)揮作用，那么當(dāng)上市公司違法違規(guī)行為受到監(jiān)管部門處罰后，聲譽受到損害，股票價格將有明顯降低，公司市值也將發(fā)生聲譽損失。并且，聲譽機制作用越強，聲譽損失也就越顯著。
　　本文首先通過文獻(xiàn)綜述對已有相關(guān)研究進(jìn)行

3、梳理，并利用貝葉斯決策理論建立模型，分析關(guān)鍵因素對聲譽機制作用效果的影響。在理論研究的基礎(chǔ)上，本文選取2004年至2012年間受到證監(jiān)會處罰的104家上市公司作為研究樣本，利用事件分析法以及計量方法進(jìn)行實證檢驗。實證研究驗證了聲譽機制在我國股票市場上的作用。并且，研究結(jié)果顯示:政府的有效監(jiān)管能夠提高聲譽機制的實施效果，而聲譽信息系統(tǒng)的效率對聲譽機制作用的發(fā)揮十分重要。因此，未來應(yīng)該進(jìn)一步提高政府的監(jiān)管水平，改善上市公司內(nèi)部治理，為聲譽機