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1、在全球主要資本市場(chǎng)正加速?gòu)?fù)蘇的背景下,我國(guó)A股市場(chǎng)卻持續(xù)低迷,一直在歷史低點(diǎn)附近徘徊不前,因此,加強(qiáng)探究股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,理清股指期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制,促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定作用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。滬深300股指期貨自上市以來至今已有4年多的時(shí)間,在此期間滬深300股指期貨得以快速發(fā)展并日趨成熟,已成為影響我國(guó)資本市場(chǎng)重要的衍生品交易工具之一。
本文正是基于上述背景,在借鑒以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)
2、上,本文采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,就滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。首先,利用滬深300股指期貨當(dāng)月連續(xù)合約和滬深300指數(shù)15分鐘高頻數(shù)據(jù),估計(jì)股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率,并對(duì)兩市場(chǎng)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,在此基礎(chǔ)上,建立二元(1,1)BEKK-GARCH模型研究研究我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間波動(dòng)溢出效應(yīng)。
研究結(jié)果表明:股指期貨及滬深300指數(shù)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率有尖峰、厚尾以
3、及極端右偏的分布特征。而且股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比,其標(biāo)準(zhǔn)差更大,而偏度和峰度更小,表明期貨市場(chǎng)的波動(dòng)更加活躍。股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)存在著顯著的雙向跨市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng),并且具有持續(xù)性和聚類性,而且無論是短期還是長(zhǎng)期,股指期貨和期貨市場(chǎng)波動(dòng)溢出呈現(xiàn)出明顯的非對(duì)稱性,即期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出更加的明顯。股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)率彈性的增大在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)減輕現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng),我國(guó)股指期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能基本得到發(fā)
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