媒體關(guān)注與公司并購(gòu)——基于公司主動(dòng)管理媒體的視角.pdf

1、媒體是傳播信息的重要媒介，具有挖掘、加工和處理信息的功能，媒體發(fā)布的信息常常會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)變動(dòng)有重要影響。國(guó)內(nèi)外有越來越多的學(xué)者近年來非常關(guān)心媒體對(duì)資本市場(chǎng)的影響這一新領(lǐng)域。已有研究表明，公司合并公告通常會(huì)對(duì)股價(jià)有重要影響，而媒體作為發(fā)布信息的工具，是人們?nèi)〉眯畔⒌闹匾緩剑襟w對(duì)事件的關(guān)注會(huì)影響投資者決策，導(dǎo)致股票價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)合并的成敗和效果產(chǎn)生影響。由于媒體對(duì)股價(jià)的作用力強(qiáng)，合并方可能會(huì)利用這一特點(diǎn)主動(dòng)管理媒體報(bào)道，間接地控制股價(jià)使

2、之朝著有利于公司并購(gòu)的方向發(fā)展。我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，各方面處于上升狀態(tài)，證券市場(chǎng)不夠成熟，公司是否在并購(gòu)期間有管理媒體報(bào)道的情況？并且在我國(guó)國(guó)有公司資源更多，受到政府庇護(hù)；而民營(yíng)公司具有運(yùn)營(yíng)管理效率高等不可奪得的優(yōu)勢(shì)，媒體是否會(huì)對(duì)民營(yíng)公司有格外關(guān)注？對(duì)于性質(zhì)迥異的公司，媒體關(guān)注對(duì)這些公司合并的影響是否會(huì)有不同？這些問題值得探索。
　　文章樣本是2015年12月以前的我國(guó)A股成功實(shí)現(xiàn)合并的合并方公司，探討在公司合并的討論期間公司是否會(huì)

3、主動(dòng)管理媒體，與媒體聯(lián)合，讓媒體多發(fā)布一些與公司有關(guān)的新聞，成功完成合并的情況。并且根據(jù)公司性質(zhì)和并購(gòu)時(shí)的支付方式對(duì)公司劃分了不同類別，用事件研究法和多元回歸模型對(duì)比分析媒體對(duì)幾類公司合并討論期間新聞報(bào)道數(shù)量是否有明顯差異，以及各類公司的股價(jià)變化情況是否有所不同。
　　結(jié)果顯示，并購(gòu)討論期間媒體對(duì)合并方公司關(guān)注增加，異常收益率顯著提高，特別是用股份支付的民營(yíng)公司，媒體關(guān)注增加對(duì)民營(yíng)公司異常收益率提高有明顯促進(jìn)作用。說明民營(yíng)公司有可