中小板上市公司財務(wù)質(zhì)量評價研究.pdf

1、財務(wù)質(zhì)量是指企業(yè)擁有的各種資源經(jīng)過合理和有效的配置，使其所產(chǎn)生的財務(wù)效果能夠滿足現(xiàn)實或潛在利益相關(guān)者需求的程度。如何對上市公司的財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析和評價，防范或避免因決策失誤可能導(dǎo)致的財務(wù)問題，無論對上市公司自身，還是對利益相關(guān)者而言都顯得至關(guān)重要。相對于主板市場而言，中小板上市公司具有極高的成長性和盈利性，但中小板上市公司本身的規(guī)模較小，發(fā)展時間較短，容易受到內(nèi)部因素和外部環(huán)境的干擾，因而對其財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評價的難度也較高。因此，如何合理

2、有效的對中小板上市公司財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評價，是一個亟待解決且意義重大的難題。
　　本文從投資者的角度來對中小板上市公司的財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行研究，文中的投資者是狹義投資者的概念，即潛在投資者和中小投資者。在現(xiàn)階段從投資者的視角研究中小板上市公司，一方面能夠有效的保護(hù)中小投資者的利益，使其保持投資熱情，以保證資本市場資金充足；另一方面，能使上市公司樹立正確的經(jīng)營理念，強化其為股東創(chuàng)造價值的觀念，以促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展。
　　本文通過

3、中小板與主板盈利質(zhì)量和增長質(zhì)量的對比，發(fā)現(xiàn)主板上市公司非經(jīng)常項目波動較大，且占利潤的比重高，而中小板上市公司的利潤主要來源于主營業(yè)務(wù)收入，且非經(jīng)常損益項目占比小，三費變動幅度小。因此，在構(gòu)建中小板上市公司評價指標(biāo)體系時，選取了直接反映營業(yè)利潤的指標(biāo)，如“營業(yè)利潤增長率”、“營業(yè)毛利率”等。另外，由于中小板的增長主要依賴其主營業(yè)務(wù)，而現(xiàn)金流質(zhì)量依然是制約中小板企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在，因此經(jīng)營現(xiàn)金流指標(biāo)也顯得格外重要。在構(gòu)建指標(biāo)體系時，本文增加

4、了“每股經(jīng)營現(xiàn)金流量增長率”來更好地反映整個公司的財務(wù)質(zhì)量?；谏鲜隹紤]，本文構(gòu)建了基于投資者視角的中小板上市公司評價指標(biāo)體系。
　　結(jié)合上述指標(biāo)體系，在案例分析中，為了減少主觀賦權(quán)因素的影響，本文采用的是客觀賦權(quán)的因子分析法，通過該方法對中小板上市公司2008-2010年公開披露的樣本公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計算整理，并在因子得分的基礎(chǔ)上對中小板上市企業(yè)財務(wù)質(zhì)量做進(jìn)一步綜合評價。最后從企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者、市場監(jiān)管者這三個層面分別提出