中小板上市公司盈余質(zhì)量對投資效率的影響研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，中小企業(yè)作為國家經(jīng)濟領(lǐng)域的重要微觀主體，在發(fā)展經(jīng)濟、推動就業(yè)、實現(xiàn)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著不容忽視的作用。尤其是自中小板設(shè)立以來，中小企業(yè)的發(fā)展與整個社會的資本配置關(guān)系更為密切，中小板上市公司的投資效率不僅僅影響到企業(yè)的生存壽命，更牽扯到資本市場上的眾多利益相關(guān)者，乃至整個宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展。本文針對現(xiàn)有研究空白，從會計盈余信息的角度出發(fā)，探尋盈余質(zhì)量與企業(yè)投資效率之間的作用機制，從盈余質(zhì)量的角度解決中小企業(yè)的投資難

2、題，以期豐富和完善盈余質(zhì)量經(jīng)濟后果，為提高中小板上市公司投資效率提供支撐和建議。
　　通過文獻分析，針對研究目的，本文認為高質(zhì)量的盈余應(yīng)至少包含三層信息:一是能夠精確反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績，能用以衡量企業(yè)真實的盈利水平;二是能夠具有充足的現(xiàn)金流作為保障，減少應(yīng)計項目尤其是操縱性應(yīng)計項目造成的“盈余泡沫”;三是能夠穩(wěn)定的維系企業(yè)的長遠發(fā)展，幫助企業(yè)的利益相關(guān)者對企業(yè)的未來經(jīng)營狀況和預(yù)期價值做出判斷，以便做出科學的決策。基于此，在信息

3、不對稱理論、委托代理理論和會計盈余功用論的基礎(chǔ)上，對盈余質(zhì)量對投資效率的作用路徑進行了細分，從資源配置、市場定價和企業(yè)契約三方面入手打破了作用“黑箱”，刻畫了全面的盈余質(zhì)量作用路徑框架?；谫Y本配置視角，盈余質(zhì)量直接影響投資項目的選擇和風險控制;基于市場定價視角，盈余質(zhì)量可以緩解信息不對稱，降低融資成本，提高投資效率;基于企業(yè)契約視角，盈余質(zhì)量可以發(fā)揮監(jiān)督作用，緩解代理沖突，抑制非效率投資。
　　在此基礎(chǔ)上，本文選用2008年以前

4、上市并在2009-2012年期間持續(xù)經(jīng)營的中小板制造業(yè)上市公司作為研究樣本，從盈余的真實性、盈余的現(xiàn)金流保障性和盈余的非對稱及時性三個角度出發(fā)，實證檢驗了盈余質(zhì)量的提高是否有助于提高企業(yè)投資效率、緩解投資不足、抑制投資過度。研究結(jié)果顯示，從整個中小板制造業(yè)上市公司的投資效率看，存在顯著的非效率投資行為，且投資過度現(xiàn)象更為嚴重;而盈余質(zhì)量與中小板上市公司投資效率顯著正相關(guān)，盈余質(zhì)量高的企業(yè)投資效率高，且盈余的真實性在這一過程中作用效果最為