我國(guó)上市公司自由現(xiàn)金流量與增加價(jià)值相關(guān)性研究.pdf

1、價(jià)值創(chuàng)造是上市公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，而自由現(xiàn)金流量是價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。然而，自由現(xiàn)金流運(yùn)行中的價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)共存。要利用自由現(xiàn)金流量以最小風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造最大化，就需要識(shí)別自由現(xiàn)金流量和增加價(jià)值之間的關(guān)系。
　　論文對(duì)自由現(xiàn)金流量和增加價(jià)值進(jìn)行了理論分析，就自由現(xiàn)金流量和增加價(jià)值關(guān)系提出研究假設(shè)，結(jié)合國(guó)有股占比、股權(quán)集中度等公司治理因素構(gòu)建了關(guān)于自由現(xiàn)金流量的一次函數(shù)模型和二次函數(shù)模型。實(shí)證部分選擇2003-2010年我國(guó)

2、1067家上市公司作為研究樣本，運(yùn)用描述統(tǒng)計(jì)方法對(duì)自由現(xiàn)金流量、增加價(jià)值及兩者比值進(jìn)行分析，運(yùn)用回歸檢驗(yàn)方法對(duì)自由現(xiàn)金流量和增加價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行整體、區(qū)間和行業(yè)三個(gè)角度的分析。
　　研究結(jié)果表明，自由現(xiàn)金流量和增加價(jià)值關(guān)系在我國(guó)上市公司整體呈現(xiàn)拋物線曲線關(guān)系，在各行業(yè)呈現(xiàn)差異性；高現(xiàn)金持有上市公司存在相對(duì)嚴(yán)重的超額在職消費(fèi)、過(guò)度投資等自由現(xiàn)金流量代理成本問(wèn)題，該問(wèn)題與公司治理密切相關(guān)?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，論文提出關(guān)注并優(yōu)化自由現(xiàn)金流