變結(jié)構(gòu)協(xié)整與統(tǒng)計(jì)套利在期貨與證券市場(chǎng)上的應(yīng)用.pdf

1、目前國(guó)際金融市場(chǎng)是一個(gè)法律健全，公開透明性高，信息流通快，影響范圍廣的規(guī)范市場(chǎng)。而中國(guó)金融市場(chǎng)起步相對(duì)較晚，存在缺乏市場(chǎng)化，制度不夠完善等方面的問題。證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化建設(shè)起著至關(guān)重要的作用，特殊背景下對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行多角度的研究是十分必要的，金融監(jiān)管部門可以以此制定更加有效的措施，企業(yè)同樣可以更加清晰的了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)套利策略的研究，不僅有利于期貨實(shí)現(xiàn)其發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，而且會(huì)給投資者帶來可觀的收益

2、。為了詳細(xì)了解上述兩個(gè)方面內(nèi)容，本文的工作體現(xiàn)在：
　　1、文章首先介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性、統(tǒng)計(jì)套利的研究方法及成果，存在的不足，統(tǒng)計(jì)套利在期貨投資運(yùn)用的次數(shù)較少等問題。
　　2、文章第三章首先是通過對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的介紹，找到研究他們之間關(guān)系的落腳點(diǎn)，然后進(jìn)行深入的研究。在協(xié)整理論的基礎(chǔ)之上引入三種變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型，分別進(jìn)行驗(yàn)證，判斷我國(guó)證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間聯(lián)動(dòng)性關(guān)系是否存在變點(diǎn)。結(jié)果表明，水

3、平漂移模型在2011年3月份存在變點(diǎn)；既考慮水平項(xiàng)，又考慮趨勢(shì)項(xiàng)變化的變結(jié)構(gòu)模型存在三個(gè)變點(diǎn)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2011年2月、2012年5月、2013年10月；狀態(tài)開關(guān)型的變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型存在兩個(gè)變點(diǎn)，時(shí)間點(diǎn)分別為2010年12月、2013年6月。比較不同模型的擬合結(jié)果時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)引入變點(diǎn)的變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型的結(jié)果更佳。
　　3、第四部分對(duì)我國(guó)白糖期貨的6個(gè)時(shí)間頻率段的數(shù)據(jù)進(jìn)行基于切比雪夫不等式的統(tǒng)計(jì)套利研究。通過協(xié)整建立套利合約數(shù)據(jù)之間的靜

4、態(tài)回歸方程，利用切比雪夫不等式和夏普比率在回歸殘差的基礎(chǔ)上構(gòu)建套利閥值統(tǒng)計(jì)量，在利潤(rùn)最大化的前提下求得最優(yōu)閥值，并利用最優(yōu)閥值對(duì)樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行套利分析。得到的結(jié)論是閥值越小，套利的次數(shù)越多，交易手續(xù)費(fèi)大幅增加，總套利效率越低。隨著閥值的增大，套利的次數(shù)逐漸減小，直到為0，即不進(jìn)行套利交易。在適當(dāng)?shù)奶桌螖?shù)下達(dá)到利潤(rùn)的前提下，1小時(shí)頻率段白糖期貨數(shù)據(jù)更適合做統(tǒng)計(jì)套利。
　　4、第五部分是基于第四章統(tǒng)計(jì)套利原理研究農(nóng)產(chǎn)品期貨、油脂期貨