我國中小板上市公司股權激勵效果的實證研究——基于盈余管理視角.pdf

1、我國中小企業(yè)板自2004年在深圳證券交易所設立以來，以其不斷壯大的規(guī)模和鮮明的特點在我國資本市場上占有著越來越重要的地位，被認為是中國的納斯達克。隨著中小企業(yè)板的不斷壯大和我國股權分置改革的完成以及《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》等一系列法律法規(guī)的頒布，越來越多的中小板上市公司為解決委托代理問題開始推行股權激勵計劃。中小企業(yè)板已經(jīng)成為我國實施股權激勵機制的上市公司中的重要組成部分。
　　股權激勵機制作為一種長期激勵手段，一方面

2、，它能夠通過授予管理者股權的方式使管理者與企業(yè)所有者的利益趨于一致，最終起到降低代理成本、提高公司價值的目的;另一方面，股權激勵的實施可能會引發(fā)管理者為實現(xiàn)個人利益而進行盈余管理。目前國內學者對股權激勵的研究主要是針對滬、深主板市場，對中小企業(yè)板這一領域的研究較少。此外大多數(shù)學者在研究股權激勵實施效果時并未考慮到股權激勵引發(fā)的盈余管理效應對公司業(yè)績的影響?；谶@樣的背景，本文采用理論與實證相結合的方法并從盈余管理的角度檢驗了股權激勵在我

3、國中小板上市公司的實施效果。
　　本文首先對國內外關于股權激勵的研究及相關的理論進行了簡單的梳理和論述，并對股權激勵和盈余管理的概念進行了界定。本文還對我國中小板上市公司實施股權激勵的現(xiàn)狀進行了描述分析。其次本文著重研究了我國中小板上市公司股權激勵與公司業(yè)績之間的相關關系，考慮到股權激勵可能引發(fā)盈余管理行為，分別建立模型并用回歸分析法分析了剔除盈余管理的公司業(yè)績和未剔除盈余管理的公司業(yè)績與股權激勵程度之間的相關關系。同時，本文還進

4、一步就股權激勵程度同盈余管理的關系提出研究假設并建立回歸模型分析股權激勵是否誘發(fā)了盈余管理行為。實證結果表明:(1)股權激勵在我國中小板上市公司的實施從總體上來看發(fā)揮了一定的功效，在一定程度上提高了公司業(yè)績。(2)中小板上市公司的實施引發(fā)了管理者為謀求自身利益而進行盈余管理的現(xiàn)象。(3)實施股權激勵引發(fā)的盈余管理效應在一定程度上弱化了股權激勵效果。最后，本文根據(jù)描述性分析以及實證研究的結果對中小板實施股權激勵中存在的問題提出了一些的建議