基于股權(quán)集中度視角研究我國中小板上市公司的財務(wù)困境.pdf

1、我國目前的經(jīng)濟發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型時期，隨著民營經(jīng)濟的快速發(fā)展，以中小板企業(yè)為代表的民營上市公司己成為我國資本市場上的一支新生力量，對國民經(jīng)濟的發(fā)展有著不可忽視的影響。截至2012年9月30日中小板上市公司總數(shù)己達到698家，發(fā)行規(guī)模主要集中在1000萬至1億股，平均發(fā)行規(guī)模約為3640萬股，發(fā)行規(guī)模最小的東方鋯業(yè)為1000萬股，最大的寧波銀行為4.5億股。如今中小板上市公司的數(shù)量占到總體上市公司數(shù)量的四分之一，對我國股票市場的發(fā)展起到越發(fā)重

2、要的作用。由于中小企業(yè)板在2004年開設(shè)，時間還比較短，目前的實證研究主要集中在中小企業(yè)板的經(jīng)營績效、股票期權(quán)等方面，對中小板上市公司的財務(wù)困境研究較少。我國的股票市場還沒建立起完善的退市制度，特殊處理的警示作用有限，許多經(jīng)營不善陷入財務(wù)困境的公司仍然活躍在中小板市場，這使得研究中小板企業(yè)的財務(wù)困境的意義較為突出。
　　 關(guān)于財務(wù)困境的研究，國內(nèi)外的文獻對財務(wù)困境的定義沒有一個明確的標準，要研究中小板企業(yè)的財務(wù)困境，首當其沖的問

3、題就是找到一個合適的財務(wù)困境指標。財務(wù)困境是企業(yè)從財務(wù)良好向財務(wù)破產(chǎn)發(fā)展的中間階段，本文通過建立Logistic模型，找到影響破產(chǎn)最顯著的指標是盈利能力，以此作為財務(wù)困境的定義。影響中小板企業(yè)財務(wù)困境的因素有很多，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、市場信息因素等，但是對財務(wù)困境影響最為顯著的是哪個變量呢？股權(quán)集中度由于決定了大股東的行為方式，在企業(yè)的決策過程中的地位尤其重要，本文以此為切入點，探討股權(quán)集中度對中小板企業(yè)財務(wù)困境的影響。按照這樣的研究