基于股權(quán)集中度視角研究我國(guó)中小板上市公司的財(cái)務(wù)困境.pdf

1、我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以中小板企業(yè)為代表的民營(yíng)上市公司己成為我國(guó)資本市場(chǎng)上的一支新生力量，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可忽視的影響。截至2012年9月30日中小板上市公司總數(shù)己達(dá)到698家，發(fā)行規(guī)模主要集中在1000萬(wàn)至1億股，平均發(fā)行規(guī)模約為3640萬(wàn)股，發(fā)行規(guī)模最小的東方鋯業(yè)為1000萬(wàn)股，最大的寧波銀行為4.5億股。如今中小板上市公司的數(shù)量占到總體上市公司數(shù)量的四分之一，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展起到越發(fā)重

2、要的作用。由于中小企業(yè)板在2004年開(kāi)設(shè)，時(shí)間還比較短，目前的實(shí)證研究主要集中在中小企業(yè)板的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、股票期權(quán)等方面，對(duì)中小板上市公司的財(cái)務(wù)困境研究較少。我國(guó)的股票市場(chǎng)還沒(méi)建立起完善的退市制度，特殊處理的警示作用有限，許多經(jīng)營(yíng)不善陷入財(cái)務(wù)困境的公司仍然活躍在中小板市場(chǎng)，這使得研究中小板企業(yè)的財(cái)務(wù)困境的意義較為突出。
　　 關(guān)于財(cái)務(wù)困境的研究，國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)困境的定義沒(méi)有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，要研究中小板企業(yè)的財(cái)務(wù)困境，首當(dāng)其沖的問(wèn)

3、題就是找到一個(gè)合適的財(cái)務(wù)困境指標(biāo)。財(cái)務(wù)困境是企業(yè)從財(cái)務(wù)良好向財(cái)務(wù)破產(chǎn)發(fā)展的中間階段，本文通過(guò)建立Logistic模型，找到影響破產(chǎn)最顯著的指標(biāo)是盈利能力，以此作為財(cái)務(wù)困境的定義。影響中小板企業(yè)財(cái)務(wù)困境的因素有很多，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、市場(chǎng)信息因素等，但是對(duì)財(cái)務(wù)困境影響最為顯著的是哪個(gè)變量呢？股權(quán)集中度由于決定了大股東的行為方式，在企業(yè)的決策過(guò)程中的地位尤其重要，本文以此為切入點(diǎn)，探討股權(quán)集中度對(duì)中小板企業(yè)財(cái)務(wù)困境的影響。按照這樣的研究