創(chuàng)業(yè)投資對中小板上市公司盈余管理影響的研究.pdf

1、2004年6月25日，深圳證券交易所中小企業(yè)板（SME Board）開市的鐘聲正式敲響，標志著中小板正式登錄中國資本市場，開市首日首批8只新股在中小板掛牌交易，這不僅為上市公司提供了新的融資渠道，而且也為廣大投資者打開了另一扇投資致富的大門。
　　作為資本市場上重要的參與者，創(chuàng)業(yè)投資機構也將有了新的退出通道。通過投資中小型的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)公司，幫助它們不斷成長壯大，完成在中小板的首次公開發(fā)行，并最終成功退出，在這整個過程中，創(chuàng)業(yè)投資機

2、構起到了至關重要的作用。但是，為了順利達到首次公開發(fā)行的目的，上市公司通常會粉飾相關財務報表，進行盈余管理操作。在這一過程中，一方面，創(chuàng)業(yè)投資機構可能會起到認證、篩選與監(jiān)督作用，從而降低或抑制上市公司盈余管理程度；另一方面，創(chuàng)業(yè)投資機構也可能起到躁動作用，此時將加大上市公司盈余管理程度。到底哪一方面起主要作用，仍值得深入探討，也是本文的研究重點。
　　中小板適合于規(guī)模較小卻有著良好發(fā)展前景的公司，是創(chuàng)業(yè)投資機構的重點投資領域。本研

3、究擬選取自2004年6月25日-2014年12月31日，中小板共733家上市企業(yè)為研究對象。根據(jù)研究需要，對數(shù)據(jù)作了相關處理后，最終得到有效研究樣本為528家。本文采用改進的修正Jones模型來計算盈余管理程度，然后加入關鍵變量創(chuàng)業(yè)投資（VC）與創(chuàng)業(yè)投資機構聲譽（VCRE）分別構建兩個回歸模型實證分析創(chuàng)業(yè)投資對上市公司盈余管理的影響。通過實證研究發(fā)現(xiàn)，中小板上市公司普遍存在盈余管理行為，并且有創(chuàng)業(yè)投資機構參與的上市公司以及有高聲譽創(chuàng)業(yè)投

4、資機構參與的上市公司的盈余管理程度會更低。這也表明：在中小板上市公司中，認證、篩選與監(jiān)督作用起到更為主要的作用，創(chuàng)業(yè)投資機構在中小板上市公司盈余管理操作上起到了很好的降低或抑制作用。
　　此外，針對本研究的結論，有針對性地提出了幾點研究建議，并指出了研究局限與未來展望。不僅要規(guī)范中小板上市公司的行為，而且還要鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構積極參與到上市公司的首次公開發(fā)行中，以發(fā)揮他們對上市公司盈余管理行為的降低或抑制作用。同時，相應的監(jiān)管層也有