創(chuàng)業(yè)投資對中小板上市公司盈余管理影響的研究.pdf

1、2004年6月25日，深圳證券交易所中小企業(yè)板（SME Board）開市的鐘聲正式敲響，標(biāo)志著中小板正式登錄中國資本市場，開市首日首批8只新股在中小板掛牌交易，這不僅為上市公司提供了新的融資渠道，而且也為廣大投資者打開了另一扇投資致富的大門。
　　作為資本市場上重要的參與者，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也將有了新的退出通道。通過投資中小型的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)公司，幫助它們不斷成長壯大，完成在中小板的首次公開發(fā)行，并最終成功退出，在這整個過程中，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)

2、構(gòu)起到了至關(guān)重要的作用。但是，為了順利達(dá)到首次公開發(fā)行的目的，上市公司通常會粉飾相關(guān)財務(wù)報表，進(jìn)行盈余管理操作。在這一過程中，一方面，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可能會起到認(rèn)證、篩選與監(jiān)督作用，從而降低或抑制上市公司盈余管理程度；另一方面，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也可能起到躁動作用，此時將加大上市公司盈余管理程度。到底哪一方面起主要作用，仍值得深入探討，也是本文的研究重點(diǎn)。
　　中小板適合于規(guī)模較小卻有著良好發(fā)展前景的公司，是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。本研

3、究擬選取自2004年6月25日-2014年12月31日，中小板共733家上市企業(yè)為研究對象。根據(jù)研究需要，對數(shù)據(jù)作了相關(guān)處理后，最終得到有效研究樣本為528家。本文采用改進(jìn)的修正Jones模型來計算盈余管理程度，然后加入關(guān)鍵變量創(chuàng)業(yè)投資（VC）與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)（VCRE）分別構(gòu)建兩個回歸模型實(shí)證分析創(chuàng)業(yè)投資對上市公司盈余管理的影響。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中小板上市公司普遍存在盈余管理行為，并且有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與的上市公司以及有高聲譽(yù)創(chuàng)業(yè)投

4、資機(jī)構(gòu)參與的上市公司的盈余管理程度會更低。這也表明：在中小板上市公司中，認(rèn)證、篩選與監(jiān)督作用起到更為主要的作用，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在中小板上市公司盈余管理操作上起到了很好的降低或抑制作用。
　　此外，針對本研究的結(jié)論，有針對性地提出了幾點(diǎn)研究建議，并指出了研究局限與未來展望。不僅要規(guī)范中小板上市公司的行為，而且還要鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)積極參與到上市公司的首次公開發(fā)行中，以發(fā)揮他們對上市公司盈余管理行為的降低或抑制作用。同時，相應(yīng)的監(jiān)管層也有