國企MBO防止國有資產(chǎn)流失法律問題研究.pdf

1、從二十世紀(jì)八十年代管理層收購(ManagementBuy-out，MBO)的概念誕生以來，MBO在西方得到廣泛的贊同和實(shí)踐應(yīng)用。管理層收購的實(shí)踐有助于把管理層和公司兩者的利益有機(jī)全面結(jié)合在一起，激勵管理層的管理和工作干勁以及提升公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)績。 目前，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，政府對經(jīng)濟(jì)的管理將改變?yōu)橐院暧^調(diào)控為主，國有經(jīng)濟(jì)必然要進(jìn)行必要戰(zhàn)略性調(diào)整，國有企業(yè)將逐步從一些競爭性領(lǐng)域退出；此外，中國的國有企業(yè)中仍然存在著較突出的產(chǎn)權(quán)問

2、題，國有企業(yè)內(nèi)部缺乏行之有效的激勵機(jī)制，因而影響了經(jīng)濟(jì)的順利運(yùn)行和國有企業(yè)的國際競爭力。因而在這樣大的背景下，二十世紀(jì)九十年代末，中國學(xué)者開始密切關(guān)注和研究MBO，此后，很短時間內(nèi)國內(nèi)就爆發(fā)了“MBO熱”。然而這種在西方國家取得成效的公司治理模式究竟能否適合中國的現(xiàn)狀?可否會為中國有特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的完善發(fā)展和發(fā)展起到積極的帶動作用?中國國有企業(yè)實(shí)行MBO應(yīng)怎樣有效防止國有資產(chǎn)流失?MBO在中國國有企業(yè)實(shí)行的法律環(huán)境怎樣以及如何完善

3、和發(fā)展? 管理層收購實(shí)際上是對現(xiàn)代企業(yè)制度下所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)過度分離導(dǎo)致的企業(yè)代理成本過大問題的一種糾正。在中國，管理層收購更多的被賦予了理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的特定歷史使命。目前在我國市場機(jī)制不完善、法律法規(guī)不健全、金融機(jī)構(gòu)還有待發(fā)展的特定環(huán)境下，國有企業(yè)實(shí)施管理層收購必然會面臨許多發(fā)達(dá)國家不曾遇到的特殊困難和問題，這一切都有待于我們進(jìn)一步的研究。盡管如此，管理層收購作為我國當(dāng)前理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的一種嘗試，具有現(xiàn)實(shí)的可行性，我

4、們需要通過這種嘗試探索出適合我國國情的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的道路，并繼而促使相關(guān)法律法規(guī)的完善及金融體制的健全。 本文共分為六部分。第一部分是管理層收購概述，闡述了管理層收購的概念、歷史背景及理論，為下文的論述打下了基礎(chǔ)。第二部分介紹了MBO在我國的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀。第三部分案例分析。第四部分分析了管理層收購在我國遭遇的窘境。第五部分分析了管理層收購的法律障礙。第六部分對我國國有企業(yè)推行管理層收購提出思考和建議。 本文通過對國

5、有企業(yè)MBO的研究分析，得到以下結(jié)論： (1)管理層收購作為一種公司治理結(jié)構(gòu)上的制度創(chuàng)新，它在一定程度上可以解決長期困擾我國企業(yè)改革的深層次問題，如所有者缺位問題、代理成本問題、管理者的選擇和激勵問題以及政企不分問題，對于我國現(xiàn)階段“國退民進(jìn)”的國企改革以及我國企業(yè)的發(fā)展來說有積極的作用。 (2)由于我國目前資本市場發(fā)育不完善、相關(guān)法律法規(guī)不配套，國有企業(yè)MBO在我國的實(shí)際運(yùn)作中存在很多不規(guī)范的地方，主要包括收購價格有失

6、公允；融資渠道狹窄：收購主體存在法律障礙；信息披露缺乏充分性：內(nèi)部人控制比較嚴(yán)重等方面的問題。這些問題的存在嚴(yán)重制約了MBO在我國的進(jìn)一步發(fā)展，因此，必須對MBO在我國的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，以促使其健康發(fā)展。 (3)本文認(rèn)為可以通過以下措施來規(guī)范我國國有企業(yè)MBO的運(yùn)作，以引導(dǎo)MBO在我國的健康發(fā)展：①強(qiáng)制進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行國有產(chǎn)權(quán)交易，實(shí)行市場定價：②采用信托融資方式解決融資瓶頸；③建立健全MBO的法律法規(guī)體系；④建立完善的監(jiān)督制