論風險投資畢業(yè)論文

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p>　　題 目：論風險投資</p><p>　　院 （部）： 商學院 </p><p>　　專 業(yè)： 財務管理</p><p><b>　　班 級： </b></p><p><b>

2、;　　姓 名： </b></p><p><b>　　學 號： </b></p><p><b>　　指導教師： </b></p><p>　　完成日期： 2010年5月30日</p><p><b>　　目 錄</b></p><

3、p><b>　　摘 要II</b></p><p>　　AbstractII</p><p><b>　　1前 言1</b></p><p>　　1.1研究背景及意義1</p><p>　　1.1.1研究背景1</p><p>　　1.1.2研究意義2&l

4、t;/p><p>　　1.2研究方法與內容安排2</p><p>　　2風險投資的基本理論3</p><p>　　2.1風險投資的定義和特點3</p><p>　　2.1.1風險投資的定義3</p><p>　　2.1.2風險投資的特點4</p><p>　　2.2風險投資的功能6<

5、;/p><p>　　2.2.1支持中小企業(yè)的生成和發(fā)展6</p><p>　　2.2.2風險投資促進了技術創(chuàng)新8</p><p>　　2.2.3風險投資推動了經(jīng)濟發(fā)展8</p><p>　　2.3風險投資業(yè)的運行機制9</p><p>　　3我國風險投資業(yè)發(fā)展進程及其現(xiàn)狀10</p><p&g

6、t;　　3.1我國風險投資行業(yè)發(fā)展進程10</p><p>　　3.2我國風險投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀13</p><p>　　3.2.1風險資金缺乏、規(guī)模較小13</p><p>　　3.2.2風險投資的專業(yè)人才缺乏13</p><p>　　3.2.3有關的法律有待制定或修改14</p><p>　　3.2.4風險

7、投資方向的選擇問題較難處理14</p><p>　　3.2.5民間參與較少14</p><p>　　4加快發(fā)展我國風險投資的對策建議15</p><p>　　4.1風險投資的迅速發(fā)展離不開政府優(yōu)惠政策的支持15</p><p>　　4.1.1稅收優(yōu)惠15</p><p>　　4.1.2信用擔保15</

8、p><p>　　4.1.3財政補貼15</p><p>　　4.1.4政府采購15</p><p>　　4.2風險投資的健康發(fā)展需要立法保障16</p><p>　　4.3風險投資的大量形成依賴于良好的市場經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達的金融市場16</p><p>　　4.4有效的風險投資機構組織形式是規(guī)范和約束經(jīng)營者，是保證風

9、險投資成功運作的關鍵。17</p><p>　　4.5高素質的投資和創(chuàng)業(yè)人才是風險投資成功的保證17</p><p>　　4.6靈活的投資方式是風險投資分散和降低風險的有效途徑18</p><p><b>　　結 語19</b></p><p><b>　　謝 辭20</b></p&

10、gt;<p><b>　　參考文獻21</b></p><p><b>　　摘要</b></p><p>　　風險投資(Venture Capital Investment)也被稱為創(chuàng)業(yè)投資，是由一些專業(yè)人員或專門機構向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風險也很大的未上市新興企業(yè)提供長期股權融資和增值服務，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后

11、再通過上市、兼并或其它股權轉讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。本文把實證分析與規(guī)范分析方法相結合，并運用比較分析的方法，分析了我國風險投資產業(yè)制約發(fā)展的問題并闡述了政府如何扶持和引導風險投資業(yè)在我國的快速、健康發(fā)展。</p><p>　　論文分為四章。簡述即可</p><p>　　第一章是前言，主要從當今經(jīng)濟社會的角度介紹研究背景和意義，研究方法與內容安排。</p>

12、;<p>　　第二章介紹了風險投資的定義、特征、功能和運行機制。多方面分析風險投資的經(jīng)濟學原理。</p><p>　　第三章介紹我國風險投資發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，找出了我國風險投資行業(yè)存在的問題。</p><p>　　第四章是加快我國風險投資的對策建議，文章特別提及了政府在加快行業(yè)發(fā)展上應發(fā)揮的作用，政府應充分發(fā)揮其宏觀指導與調控的職能，通過一系列的政策和措施，積極促進風險投資業(yè)的

13、發(fā)展，從根本上改變行政管理者的投資觀念，樹立投資與資金效率的觀念，樹立資本市場條件下高效率流動的觀念。</p><p>　　關鍵詞：風險投資業(yè); 經(jīng)濟增長; 發(fā)展對策</p><p>　　Venture Capital Investment</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Ven

14、ture Capital (Venture Capital Investment), also known as venture capital, is a professional Personnel or specialized institutions or to those who have just set up the rapid growth and great potential for great risk of no

15、t listed Provide long-term equity financing emerging enterprises and value-added services, foster rapid growth of business a few years later by the City, merger or other transfer means the withdrawal of equity investment

16、, to achieve a high return investment.This paper, the emp</p><p>　　There are four chapters in this PaPer. </p><p>　　The first chapter is introduction,this chapter analyses the impulse of economy

17、 growth on the background ofknowledge-based economy society,demonstrates the logic among economy growth、technology progress and venture capital,and point out the significance of this paper.</p><p>　　The seco

18、nd chapter introduce the definition、characteristics and function mechanism of venture capital.</p><p>　　The third chapter is Development of Venture Capital Introduction and current status of venture capital

19、industry in China to find out the problems.</p><p>　　The four chapter is Speed of Venture Capital and countermeasures, the article specifically mentioned the government to speed up development of the industr

20、y should play a role, the government should fully play its macro guidance and control functions, through a series of policies and measures to actively promote the venture capital industry development to fundamentally cha

21、nge the administration's investment concepts, develop the concept of investment and capital efficiency, foster efficient capit</p><p>　　Key words: Venture capital industry；economy growth;development sugg

22、estion</p><p><b>　　1前 言</b></p><p>　　1.1研究背景及意義</p><p><b>　　1.1.1研究背景</b></p><p>　　我國的風險投資事業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年，中央在關于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風險較

23、大的高科技工業(yè)可以設立創(chuàng)業(yè)投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經(jīng)濟特區(qū)作為第一批研究風險投資可行性的調研地。9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳設立。通過二十多年的努力，在歷經(jīng)了實踐探索、逐步興起后，目前，我國的風險投資業(yè)進入了一個加快發(fā)展的時期。據(jù)中國風險投資研究院調查，2006年，我國風險資本的存量己583.85億元，正在形成一個

24、新型產業(yè)。業(yè)內人士認識到:我國的風險投資業(yè)，作為一個新興產業(yè)，要促進其有效行和健康發(fā)展，戰(zhàn)略上必須解決以下一系列問題: </p><p><b>　　一、市場化問題</b></p><p>　　市場化問題包括:如何建立按市場規(guī)律運行的風險投資主體;如何建立公平、公正、公開的交易市場;如何建立高效的中介信息服務體系等。</p><p><b

25、>　　二、法規(guī)化問題</b></p><p>　　法規(guī)化問題包括:如何建設專門的風險投資法規(guī);如何建設與風險投資相配套的財稅、勞動、投資、工商、土地、知識產權等法規(guī)。</p><p><b>　　三、政府的作用問題</b></p><p>　　政府的作用問題包括:如何發(fā)揮政府在資金配套、獎勵引導、平臺建設、環(huán)境完善和宏觀監(jiān)管方

26、面的作用等。</p><p><b>　　四、產業(yè)化問題</b></p><p>　　產業(yè)化問題包括:如何利用民間及境外風險資本;如何進行產業(yè)政策引導，保證風險投資的合理投向等。</p><p>　　五、創(chuàng)新文化和創(chuàng)新能力的培育問題</p><p>　　創(chuàng)新文化和創(chuàng)新能力的培育問題包括:如何抓住我國提出建設創(chuàng)新型國家目標

27、的發(fā)展機遇，形成政府鼓勵、風險投資者、投資家、企業(yè)家和技術創(chuàng)新者積極參與局面等。</p><p>　　基于對上述背景問題的認識，本文的研究目標是:準確把握風險投資業(yè)的發(fā)展規(guī)律，在借鑒國外經(jīng)驗基礎上，結合國情，探索發(fā)展我國風險投資業(yè)的發(fā)展模式與對策。</p><p><b>　　1.1.2研究意義</b></p><p>　　風險投資在技術創(chuàng)新過

28、程中具有舉足輕重的作用，風險投資是連接技術創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的一條重要紐帶。風險投資做為一種獨特的投融資體制安排，成為一種新的創(chuàng)新模式，風險投資既克服了個人企業(yè)家創(chuàng)新的隨意性，又克服了大公司創(chuàng)業(yè)的惰性，由于風險投資參與各種不同的行業(yè)投資，他們獲得的信息優(yōu)勢能夠使他們捕獲成功的投資機會，風險投資公司的合伙人常常是一些經(jīng)驗豐富的經(jīng)理，他們以前曾經(jīng)營過企業(yè)或者自己曾經(jīng)成功的創(chuàng)立過企業(yè)，因此他們擁有的專業(yè)技能、行業(yè)渠道信息和經(jīng)驗能夠給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供有

29、力的支持和價值增值，通過參與科學技術的突破和新公司的形成過程，風險投資家加速了技術變革，在這一過程中，他們獲得了經(jīng)濟租金，因此，好的風險投資家不但給投資者而且也為整個經(jīng)濟創(chuàng)造巨額財富。</p><p>　　1.2研究方法與內容安排</p><p>　　風險投資是一個較為復雜的投資行為或體系。它是實業(yè)投資與金融投資的結合，是商品市場、技術市場與資本市場的結合，是投資行為與管理行為的結合，是知

30、識資源與金融資源及人力資源的結合，是思維方式、投資理念、投資方式、管理模式及組織與運作結構的突破。因此，研究發(fā)展我國風險投資業(yè)的發(fā)展模式與對策，需要準確地把握理論，拓寬視野。本文運用理論與實際相結合的方法，采用比較研究的手法，結合案例分析，對發(fā)展我國風險投資業(yè)的發(fā)展模式與對策，進行理論與實證研究。</p><p>　　本文的研究內容安排如下:</p><p>　　第一章前言。主要揭示本文的

31、研究背景、研究意義，指出本文的研究方法和內容安排。主要選擇了一些和本文研究相關的文獻，并對研究成果進行了總結。第二章主要為風險投資的基本理論，首先，從國外和國內的理論和實踐出發(fā)，正確界定風險投資的定義、特點和功能，然后，按市場體制原理，構建我國風險投資業(yè)市場的組成體系，研究其交易主體、交易機制和業(yè)務流程。第三章介紹我國風險投資發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，找出了我國風險投資行業(yè)存在的問題。第四章加快我國風險投資的對策建議，文章特別提及了政府在加快行業(yè)

32、發(fā)展上應發(fā)揮的作用，政府應充分發(fā)揮其宏觀指導與調控的職能，通過一系列的政策和措施，積極促進風險投資業(yè)的發(fā)展，從根本上改變行政管理者的投資觀念，樹立投資與資金效率的觀念，樹立資本市場條件下高效率流動的觀念。</p><p>　　2風險投資的基本理論</p><p>　　2.1風險投資的定義和特點</p><p>　　2.1.1風險投資的定義</p>&l

33、t;p>　　大量理論研究和經(jīng)驗資料顯示，從長遠的角度看，不是資本投入（積累）和勞動投入的增加，而是技術進步，才是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的關鍵推動力量。技術進步轉化為生產力的關鍵在于高科技成果市場化、產業(yè)化，這是一個較為漫長的市場評價、市場檢驗過程。根據(jù)一般規(guī)律，高新技術成果的市場化、產業(yè)化總是由中小企業(yè)創(chuàng)新型吸納開始的。由于高新技術成果本身蘊涵著技術風險和市場風險，這些中小企業(yè)很難取得信貸支持，它們需要一種可適應周期長、高風險與高收益相伴

34、特性的股權資本為之服務。這種資本我們稱之為風險資本。風險投資是主要由風險投資公司進行風險判斷、資金投入、經(jīng)營管理的綜合工程，其投資對象一般為高新技術項目（產品）、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè)。在性質上是一種主要向科技型、高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權投資，或為其提供管理和咨詢服務，以其在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權轉讓獲得收益的投資行為。所謂風險，主要包括高新技術產業(yè)化風險、市場認同與擴展風險、投資安全風險和競爭風險等。</p&g

35、t;<p>　　從不同的角度或側面反映了風險投資的內涵和特征。歸納起來有以下幾點：1是一種權益投資，風險投資不是一種借貸資本，而是一種權益資本；其著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產的增值，以便通過上市或出售達到蛻資并取得高額回報的目的。所以，產權關系清晰是風險資本介入的必要前提。</p><p>　　2是一種無擔保、有高風險的投資，風險投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技

36、術企業(yè)或高技術產品，一方面沒有固定資產或資金作為貸款的抵押和擔保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術、管理、市場、政策等風險都非常大，即使在發(fā)達國家高技術企業(yè)的成功率也只有20％～30％，但由于成功的項目回報率很高，故仍能吸引一批投資人進行投機。3是一種流動性較小的中長期投資，風險投資往往是在風險企業(yè)初創(chuàng)時就投資入資金，一般需經(jīng)3～8年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對有成功希望的企業(yè)進行增資。

37、由于其流動性較小，因此有人稱之為“呆滯資金”。4是一種高專業(yè)化和程序化的組合投資，由于創(chuàng)業(yè)投資主要投向高新技術產業(yè)，加上投資風險較大，要求創(chuàng)業(yè)資本管理者具有很高的專業(yè)水準，在項目選擇上要求高度專業(yè)化和程序化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風險。為了分散風險，風險投資通常投資于一個包含10個項目以上的項目群，利用成功項目所取得的高回報來彌補失敗項目的損失并獲得收益。5是一種投資人積極參與的投資，風險資金與高新技術兩要素構成推動風險

38、投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。風險投</p><p>　　2.1.2風險投資的特點</p><p>　　風險投資是金融業(yè)的一種制度創(chuàng)新，作為支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資制度，與以傳統(tǒng)產業(yè)為投資對象的一般金融投資有著顯著的差別，見表2一l。</p><p>　　表2-1風險投資與一般金融投資的比較</p><p>　　從表2一1的比較分析，可以將

39、風險投資的本質特征，歸納為以下幾點:</p><p>　　一、風險投資的對象主要是有良好成長前景的未上市中小企業(yè)</p><p>　　這些風險企業(yè)或者擁有一項新技術，或者開發(fā)出一種新的產品，或者是發(fā)現(xiàn)一種新的市場機會，或者是創(chuàng)造出一種新的營銷模式等，一旦成功，這些創(chuàng)新成果不僅具有巨大的潛在商業(yè)價值，而且竟爭者不易進入，可以確保超額利潤。</p><p>　　二、風險

40、投資以股權的方式為風險企業(yè)提供資本支持</p><p>　　風險投資家發(fā)現(xiàn)一個有成長潛力的風險企業(yè)后，往往在企業(yè)初創(chuàng)時期投資入股，取得相應股權，一般耗時3一8年，通常經(jīng)歷四個階段，即種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、擴張階段和成熟階段，在此期間不斷追加投資，繼續(xù)扶持和培育，待企業(yè)成功后，通過上市或轉讓股權等方式收回投資，并帶著巨額利潤去尋找新的機會，開始新一輪風險投資的循環(huán)。</p><p>　　三、風

41、險投資是高附加值、高參與性的投資</p><p>　　風險投資是創(chuàng)新、資本和智本的結合，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中，有兩類關鍵人物:一是風險投資家，他們勇于承擔風險:二是風險企業(yè)家，他們敢于創(chuàng)新。由于風險投資家完全把資本押在風險企業(yè)的成功上，沒有任何擔保或抵押，因此，風險投資家十分關注企業(yè)的發(fā)展。他們的結合能夠使企業(yè)價值不斷增值。</p><p>　　四、風險投資是一種高風險、高收益投資</p

42、><p>　　風險投資主要投資新興的中小企業(yè)，不僅有由于信息不對稱而產生的道德風險，而且企業(yè)在成長過程中還要面臨的技術風險、市場風險、管理風險、信用風險，以及退出的風險等多種不可預測的風險。從發(fā)達國家的實踐來看，其成功率在20%一40%之間，收益率一般是股票的2一10倍。</p><p>　　2.2風險投資的功能</p><p>　　風險投資作為一種支持創(chuàng)新的投資制度，

43、在推進企業(yè)生成和發(fā)展、支持科學技術產業(yè)化及促進經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟增長中起著獨特的作用。</p><p>　　2.2.1支持中小企業(yè)的生成和發(fā)展</p><p>　　新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)要求與之相適應的資本投入形式，這種要求表現(xiàn)在兩個方面:一方面，由于中小企業(yè)的不確定性及面臨激烈的競爭，因而要求低財務杠桿的融資制度，權益性的融資是其首選;另一方面，由于新興中小企業(yè)信息不對稱問題比一般企業(yè)更加突出，

44、因而需要專業(yè)人士對市場潛力進行評估，對投資進行積極監(jiān)管。風險投資以創(chuàng)新的投資方式適應了這種要求，風險投資的投入有四個階段：1、種子期（種子階段）（Seed Stage）種子期是指技術的醞釀與發(fā)明階段，這一時期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決，有許多發(fā)明是工程師、發(fā)明家在進行其他實驗時的"靈機一動"，但這個"靈機一動"，在原有的投資渠道下無法變?yōu)闃?/p>

45、品，并進一步形成產品，于是發(fā)明人就會尋找新的投資渠道。這個時期的風險投資稱作種子資本（Seed Capital），其來源主要有：個人積蓄、家庭財產、朋友借款、申請自然科學基金，如果還不夠，則會尋找專門的風險投資家和風險投資機構。要得到風險投資家的投資，僅憑一個"念頭"是遠遠不夠的。最好能有一個樣品。然而，僅僅說明這種產品的技術如何先進、如何可靠、如何有創(chuàng)意也是不夠的，不</p><p>　　2

46、.2.2風險投資促進了技術創(chuàng)新</p><p>　　微觀上高新技術成果的價值實現(xiàn)過程表現(xiàn)了相似的迂回性。風險投資創(chuàng)造了一種特殊的產權認定機制，在一定程度上克服技術成果初次交易和連續(xù)交易中的定價困難，使其價值市場化實現(xiàn)概率大為提高。大企業(yè)的管理和控制程序繁鎖，加上創(chuàng)新活動中的官僚主義，容易帶來創(chuàng)新的報酬遞減，而且市場壟斷力量會養(yǎng)成惰性和遲鈍。相反，中小企業(yè)只有不斷創(chuàng)新才能保持競爭優(yōu)勢，同時，中小企業(yè)機制靈活，更利于

47、創(chuàng)新。因此，中小企業(yè)在創(chuàng)新中具有高于大企業(yè)的活力和動力。大量的實證研究表明:在不完全競爭的市場中，大企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢比較明顯，而在近于完全竟爭的市場中，中小企業(yè)的技術創(chuàng)新表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢，在新興行業(yè)(如計算機等高新技術行業(yè))中小企業(yè)表現(xiàn)出更大的優(yōu)勢。風險投資絕大部分投向中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新中小企業(yè)，有力地促進了技術創(chuàng)新。</p><p>　　2.2.3風險投資推動了經(jīng)濟發(fā)展</p><p>

48、　　幾十年來,風險投資以舉世矚目的業(yè)績開創(chuàng)了美國等國家的高新技術產業(yè),成為牽引這些國家經(jīng)濟、科技發(fā)展的“火車頭”、“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)造奇跡”的化身,也使世界經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出新的特征。先進工業(yè)國家的經(jīng)驗告訴我們，發(fā)展高新技術及其產業(yè)是提高綜合國力的關鍵所在，而高新技術及其產業(yè)的發(fā)展又依賴于科技風險投資事業(yè)的活力。因此中國必須加緊發(fā)展風險投資事業(yè),使中國經(jīng)濟匯入世界經(jīng)濟潮流,參與全球范圍的科技與經(jīng)濟競爭。同時，風險投資使投資由政府行為轉變?yōu)槭袌?/p>

49、行為，風險投資公司必須獨立承擔風險,投資決策必須堅持市場導向,并善于在風險和回報之間作出優(yōu)化抉擇;對被投資企業(yè)的篩選體現(xiàn)了市場競爭和優(yōu)勝劣汰的準則;不僅如此,風險投資也有利于提高全社會資源的利用效率,因為風險投資家通過綜合評價,力求降低風險,取得最佳效益,這就會促進資源向優(yōu)勢產業(yè)流動,從而也有利于經(jīng)濟結構的調整。</p><p>　　2.3風險投資業(yè)的運行機制</p><p>　　風險投資

50、機構是風險資本的管理機構，負責管理和運營所籌集的風險資本。風險投資機構成立后，風險資本家選擇投資項目，設計投資方式如普通股、優(yōu)先股和可轉換債券等，把資金投入風險企業(yè)，并參與監(jiān)督管理所投資的風險企業(yè)，向企業(yè)提供資本、技術、商務、財務及經(jīng)營上的支持。風險投資的最終目的不在于控制風險企業(yè)，而在于投資變現(xiàn)，取得高額投資收益。并重新選擇新的投資項目。世界各國風險投資的基本程序是一致的，己經(jīng)形成了一套比較規(guī)范的運做流程，風險投資大體上分五個階段:初

51、選階段、談判階段、試辦階段、投資階段、投資回報階段。</p><p>　　l)初選階段。當風險投資公司收到各種要求投資的申請書后，公司按一定程序對申請書進行初選，然后須經(jīng)過面談，進一步了解申請人的經(jīng)歷、知識和思考問題的方法，是否具有創(chuàng)業(yè)者的素質，從而決定能否進行風險投資合作。</p><p>　　2)談判階段。談判階段是指風險投資公司和項目申請人就創(chuàng)辦新技術公司有關事項及雙方權益進行的談判

52、過程。談判的內容主要解決以下兩個問題:第一，出資額的大小和股權分配。第二，公司人員與對方各自擔任的職務。</p><p>　　3)試辦階段。這個階段通常不超過一年。由于風險投資是充滿風險的經(jīng)濟活動，必須經(jīng)過試辦，以檢驗其經(jīng)濟合理性和技術可行性。經(jīng)過試辦，公司認為項目確有發(fā)展趨勢，則進行繼續(xù)投資，否則就會中斷投資，清理已有資產和成果，盡可能減少損失。</p><p>　　4)投資實施階段。經(jīng)

53、過復查，投資項目具有良好發(fā)展前景，風險投資公司則要集中資金，追加投資。成功的項目一般在兩到三年之內就顯出效果，新創(chuàng)業(yè)公司的股票就可以申請上市。</p><p>　　5)投資回收階段。風險投資的退出一般可歸納為五種方式:出售、公開上市、管理層或員工收購、企業(yè)并購和清算。(1)出售就是產權所有者將其持有的股份賣給其他投資者，這是種子期投資的風險投資家最主要的退出方式。(2)公開上市(工PO)。企業(yè)成功的上市行為，將給

54、企業(yè)風險投資家以市場化的回報，這是風險投資家可以得到的最公允的回報，對于投資者和風險投資家來說，公開上市通常是最佳的退出方式，是風險投資家最渴望的一種退出方式，以為股票能夠公開發(fā)行是資本市場對于該公司業(yè)績的一種評價和確認，能實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化;對于風險企業(yè)來說，通過工PO還可以獲得在資本市場上持續(xù)融資的渠道。(3)收購。在風險企業(yè)的發(fā)展前景比較好、收益高時，風險企業(yè)的管理層為了避免被他人收購或不愿意再同風險投資家分享收益，就可能通過固

55、有資金或大舉借債或與外界金融機構合作，收購本企業(yè)在外的股份，由于收購人就是本企業(yè)的經(jīng)營管理人員，他們了解企業(yè)的內部情況，熟悉企業(yè)的資產、實力和潛力，因此，不會有很大的風險，收購是風險資金退出的保守方式。(4)并購。并購在風險資本市場上己成為最主要的退出方式，并購可以使風險資本家迅速收回投資，從風險企業(yè)退出。</p><p>　　3我國風險投資業(yè)發(fā)展進程及其現(xiàn)狀</p><p>　　3.1我

56、國風險投資行業(yè)發(fā)展進程</p><p>　　我國的風險投資業(yè)起步于20世紀80年代中期，1984年原國家科技委科技發(fā)展中心與英國SUSSX大學進行合作，開始對我國發(fā)展高新技術產業(yè)得問題進行研究。英國專家向中方建議，中國要發(fā)展高新技術產業(yè)，就必須發(fā)展風險投資。1985年3月，中共中央做出的《關于科學技術體制改革的決定》明確提出:“對于變化迅速、風險較大的高技術開發(fā)工作，可以設立風險投資給予支持?！边@是我國首次提出以

57、風險投資的方式支持技術創(chuàng)新，促進高科技產業(yè)的發(fā)展。在此背景下，1985年9月，國務院批準成立了第一家風險投資公司一中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司(簡稱中投公司)。這是我國第一家專營風險投資的全國性金融機構。“中投公司”通過投資、貸款、租賃、財務擔保、咨詢等方面的業(yè)務，為風險企業(yè)進行高新技術的創(chuàng)新和產業(yè)化提供資金支持。同時，國有商業(yè)銀行為配合政府政策也介入風險投資業(yè)，工商銀行率先開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務。此后，各地方政府紛紛成立以科技融資為主要業(yè)務的

58、投資公司。如中國招商技術有限公司、廣州技術創(chuàng)業(yè)公司、江蘇省高新技術風險投資公司等。但由于觀念和體制上的障礙，資本市場欠發(fā)達、科技體制改革與經(jīng)濟體制改革不配套等原因，這些本來從事風險投資的公</p><p>　　1991年3月，國務院在《國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中指出:“有關部門可以在高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金，用于風險較大的高新技術產品開發(fā)。條件成熟的高新技術開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風險投資公司。”

59、這標志著風險投資已受到政府的高度重視。1996年5月，我國政府頒布的《中華人民共和國促進科技成果轉化法》規(guī)定:“科技成果轉化的國家財政經(jīng)費，主要用于科技成果轉化的引導資金、貸款貼息、補助資金和風險投資以及其他促進科技成果轉化的資金用途?！薄皣夜膭钤O立科技成果轉化基金或者風險基金?！边@部法律第一次在法律上涉及風險投資，對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展起到了積極的推動作用。</p><p>　　1998年，人大、政協(xié)兩會期間，

60、全國人大常委會副委員長成思危提交了《盡</p><p>　　快發(fā)展我國的風險投資事業(yè)》的提案，被列為政協(xié)“一號提案”，受到了各界人士的廣泛關注。其主要原因是:美國和其他工業(yè)國家風險投資蓬勃發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資在高科技產業(yè)發(fā)展中的作用日益突出，各國科技競爭愈演愈烈。另一方面，我國的科技轉化正面臨困境。中國每年的專利技術能夠轉化為商品的不到20%，技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻度不高。該提案的問世，使得我國風險投資真正開始受到政

61、府的重視，同時，理論界也掀起了研究創(chuàng)業(yè)投資的熱潮。在此背景下，一方面各級政府部門出資創(chuàng)辦高新技術創(chuàng)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)投資公司，向眾多的科技型小企業(yè)提供資金支持;另一方面，境外風險投資開始進入我國市場，1997年到1998年期間，我國風險投資機構的增長率達到65.2%和55.2%，到1998年底，風險資本的總量超過100億元。</p><p>　　在經(jīng)歷1999年一2000年的快速發(fā)展之后，2001年開始，風險投資進

62、入調整期，風險投資額由5.18億美元降低到4.18億美元，進入2003年，我國風險投資步入穩(wěn)定階段，2005年，財政部、國家稅務總局發(fā)布《關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知》，其中規(guī)定從2006年開始，創(chuàng)業(yè)投資</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)2年以上(含2年)，在一定的條件下，可按其對中小高新技術企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應納稅風險投資所得額，應抵

63、扣額在當年抵扣不完的，可在以后納稅年度逐年延續(xù)抵扣。中小高新技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比，更具備高成長性，通過稅收優(yōu)惠政策的手段，鼓勵風險投資把高新技術企業(yè)作為主要投資對象，將對高新技術產業(yè)化起到極大的推動作用，這項稅收優(yōu)惠對中國風險投資業(yè)是一個重大利好。2005年，國家頒布實施《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006一2020)》，該綱要對于建立和完善風險投資機制給予了高度重視，其中第十二條要求對主要投資于中小高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資機

64、構，實行投資收益稅收減免或投資額按比例抵扣應納稅所得額等稅收優(yōu)惠政策;第十九條要求建立支持自主創(chuàng)新的多層次資本市場，支持有條件的高薪技術企業(yè)在國內主板和中小企業(yè)板塊上市。大力推進中小企業(yè)板制度創(chuàng)新，縮短公開上市輔導期，簡化核準程序，加快科技型中小企業(yè)上市進程。</p><p>　　適時推出創(chuàng)業(yè)板。2005年10月新修訂的《公司法》大幅降低了設立有限責任公司和股份有限公司的標準，規(guī)定允許設立一人有限責任公司;大幅減

65、低了工業(yè)產權、非專利技術出資比例要求，這些都極大地促進了科技創(chuàng)業(yè)活動，新修訂的《證券法》降低了上市公司資本規(guī)模要求，對盈利性不作硬性要求，有利于證券資本市場采取靈活方式吸納科技企業(yè)上市。《公司法》與《證券法》的修訂改善了風險投資的運作環(huán)境。2005年n月，國家發(fā)展與改革委員會、科技部等十部委聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，其目的在于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運作，鼓勵其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術企業(yè)，并原則性地規(guī)定制定

66、有利于創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的財稅政策。2006年中國風險投資市場的投資總額增長迅速，超過以往的任何一個年度，投資總額達到17.78億美元，比去年投資金額高出51.50k，漲幅驚人;而投資數(shù)量也由上一年的228個增長為324個，增長幅度為42.1%。</p><p>　　3.2我國風險投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀</p><p>　　我國風險投資開始于80年代，經(jīng)過20多年的發(fā)展也取得了許多的成績，但在發(fā)展

67、中發(fā)現(xiàn)了許多的問題：</p><p>　　3.2.1風險資金缺乏、規(guī)模較小</p><p>　　中國的科技發(fā)展主要依靠國家的科技計劃實現(xiàn)，資金投入員以國家財政撥款、銀行貸款等形式為主。國內的風險投資機構，其資金來源主要是政府部門。如深圳市高新技術產業(yè)投資服務有限公司是由市投資管理公司、科技局、計劃局共同投資的獨立法人企業(yè)。由于政策制度方面的限制，外資流入也很有限。政府財力有限，又沒有充分利

68、用包括個人、民營企業(yè)、金融機構、外資等具有投資潛力的力量來共同構筑一個有機的風險投資網(wǎng)絡，難以形成大規(guī)模的風險投資，由此造成我國長期科技投入不足，科技成果轉化率低的局面。況且，面向成熟企業(yè)的投資較多，面向種子期的投資較少。資產少，規(guī)模小，這一特點是中國中小企業(yè)融資方面先天的缺陷。首先，中小企業(yè)資產少，經(jīng)營規(guī)模小，發(fā)行股票或債券融資不夠資格。其次，銀行等金融機構通常要求企業(yè)提供抵押物。而固定資產少的中小企業(yè)難以提供抵押物，這使得中小企業(yè)抵

69、押貸款難。第三，中小企業(yè)資產少，負債能力低，而資產負債比太高不利于企業(yè)繼續(xù)融資。</p><p>　　3.2.2風險投資的專業(yè)人才缺乏</p><p>　　國內風險投資還多數(shù)停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人還不多，具有現(xiàn)代意識的風險資本運作家可謂鳳毛麟角，而能夠通過業(yè)績證明有能力的成功風險投資家更是屈指可數(shù)。而中小企業(yè)缺乏風險投資專業(yè)人才，特別是缺乏既懂風險

70、投資又懂管理并具有強烈的風險意識和開拓創(chuàng)新精神的復合型人才。</p><p>　　3.2.3有關的法律有待制定或修改</p><p>　　全國人大常委會正在積極推進有關風險投資的立法進程。1999年底修改了公司法，允許高新技術企業(yè)在深滬兩地證交所設立的科技板塊上市?！豆痉ā吩瓉硪?guī)定的規(guī)模要求和三年業(yè)績要求，是高新技術企業(yè)上市的兩大障礙。因為高新技術企業(yè)成長時期呈現(xiàn)兩個特點，一是開始規(guī)模比

71、較小，二是由于不斷成長而需要投入，故其現(xiàn)金流（cash flow）在早期可能是負的。因此這次修改就為高新技術企業(yè)上市創(chuàng)造了條件，也為風險投資提供了一條蛻資的出路。人大常委會已于2001年4月通過了《信托法》，目前正在組織起草包括風險投資基金在內的《投資基金法》，預計2001年8月可望提交人大常委會一審，2002年有可能通過二審和三審而出臺?！讹L險投資法》也已經(jīng)列入本屆全國人大的立法計劃，但因它的起草相當復雜，各方面的利益協(xié)調非常困難，估

72、計要到2005年前后才能完成立法。其他的有關法律和法規(guī)也要相應修改。例如風險投資基金要實行有限合伙制，就要在現(xiàn)行的合伙企業(yè)法中增加有限合伙制的內容，在稅法中也要作相應的修改，對合伙制企業(yè)不收公司所得稅，只收個人所得稅。</p><p>　　3.2.4風險投資方向的選擇問題較難處理</p><p>　　風險投資基金或公司要選擇有市場前景和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)作為投資對象，我國目前在這方面遇到了諸多

73、困難。首先，可供選擇的風險企業(yè)太少。小企業(yè)群在西方國家是風險投資的主要目標來源，但在我國現(xiàn)有小企業(yè)中，有相當部分是不適合或難以吸引風險資本注入的。其次，適合于風險投資的高新技術項目較少。我們國內高技術可分為兩類：一類是具有完全知識產權，在國際上處于領先地位，顯示出較大的市場前景，這是最適合進行風險投資和股權投資的技術。另一類技術是在國外技術基礎上仿制或改進而成的，這就存在兩個問題：一是將來面臨知識產權糾紛，二是面臨國外同產品的競爭壓力。

74、</p><p>　　3.2.5民間參與較少</p><p>　　根據(jù)資料統(tǒng)計，我國風險投資的資金中80%來自政府及其控制的國有企業(yè)，民間參與較少。如果不能把民間的資金動員起來，風險投資最后就變成政府擔著風險來投資，實際上起不到它應有的作用。</p><p>　　4加快發(fā)展我國風險投資的對策建議</p><p>　　4.1風險投資的迅速發(fā)展離

75、不開政府優(yōu)惠政策的支持</p><p>　　為支持風險投資，改善投資環(huán)境，政府制定了相應的優(yōu)惠政策，鼓勵資本投人到風險大、收益高的高技術領域。歸納起來主要有以下幾個方面：</p><p><b>　　4.1.1稅收優(yōu)惠</b></p><p>　　對新興產業(yè)的投資項目和從事高技術開發(fā)生產的企業(yè)實行稅收優(yōu)惠是各國促進風險投資業(yè)發(fā)展的重要措施之一。

76、例如美國對長期投資的收益采取差別稅制，允許資本收益和損失互相沖抵，對于經(jīng)核準的風險投資公司，可以沖抵8年內的一切資本所得，同時對研究開發(fā)的投資減稅25％。</p><p><b>　　4.1.2信用擔保</b></p><p>　　各國政府通過設立信用擔保基金，對銀行向高中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔保，鼓勵銀行向風險性較大的高技術項目提供先期貸款，發(fā)揮銀行投資主渠道

77、的作用。美國由小企業(yè)管理局對小企業(yè)的銀行貸款擔保，貸款在15.5萬一25萬美元的擔保85％，貸款在15.5萬美元以下的擔保90％。</p><p><b>　　4.1.3財政補貼</b></p><p>　　各國政府采取財政補貼形式刺激企業(yè)發(fā)展風險投資業(yè)。美國里根政府在1982年簽署了《小企業(yè)發(fā)展法》，規(guī)定研究發(fā)展經(jīng)費超過1億美元的部門應將預算的0.3％用于支持高技術

78、小企業(yè)的發(fā)展。</p><p><b>　　4.1.4政府采購</b></p><p>　　通過政府采購為技術創(chuàng)新活動開辟初期市場，對于促進風險投資和高新技術產業(yè)的發(fā)展是十分必要的。美國就制定了政府采購法，對高科技產業(yè)及戰(zhàn)略產業(yè)進行扶持。60年代中期幾乎全部集成電路產品和40％的半導體器件被美國國防部買下，克林頓政府上臺不久，在其“全面經(jīng)濟計劃”中，為扶持創(chuàng)新產品的初

79、期市場，僅計算機及相關產品的政府采購就達90億美元。</p><p>　　4.2風險投資的健康發(fā)展需要立法保障</p><p>　　高新技術風險投資的健康發(fā)展必須受法律的保護、制約和引導，要創(chuàng)造有利于風險投資發(fā)展的法律環(huán)境，需要制定有關高技術風險投資的法律。美國通過制定“小企業(yè)技術法”和“技術創(chuàng)新開發(fā)法”，不僅為高技術科技成果向商品的轉化提供了法律保證，而且將政府有關稅收減免、信貸擔保等政

80、策以法律的形式規(guī)定下來，保證政策跟定和貫徹實施，達到更大程度地吸引風險資本進人高科技領域的目的。同時，這些法律保護了創(chuàng)新發(fā)明人和高技術風險企業(yè)投資者利益，指導高技術風險企業(yè)和風險投資公司按法律規(guī)范運作，接受有關授權機構的管理和監(jiān)督，保障投資人的合法權益和投資的安全性。</p><p>　　4.3風險投資的大量形成依賴于良好的市場經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達的金融市場</p><p>　　高收益是刺激風險

81、投資發(fā)展的根本動力，而良好的市場經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達的金融市場給風險投資取得高收益提供了條件和渠道。風險投資的大量形成需要有一個有利于風險企業(yè)股權或股票轉讓的市場經(jīng)濟環(huán)境，這依賴于高技術風險企業(yè)的股份制和發(fā)達的證券交易市場。股份制產權清晰，能明確界定創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的利益分配，而股份或股權交易轉讓則可實現(xiàn)這種利益，因此發(fā)達的金融市場為風險投資業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。而且為了使大量不具備上市條件的中小企業(yè)能進行股權交易，許多國家還專門建立了二板市

82、場。這類證券市場以發(fā)行風險企業(yè)的股票為主，而且發(fā)行的標準低于證券主板市場，只要風險企業(yè)的規(guī)模和資金達到一定的標準就可以在這種市場上發(fā)行股票。美國的OTC（柜臺交易）市場以及在此基礎上發(fā)展起來的NASDAQ（全國證券自營商協(xié)會自動報價系統(tǒng)）市場就是為沒有資格在證券交易所上市的高新技術中小企業(yè)的股票交易而建立的。 二板市場的建立，一方面為高技術風險企業(yè)直接融資提供了可能，另一方面也為風險投資的增值、撤出提供了渠道。對于風險投資的發(fā)展來說，如

83、果說政府投資是輸血，降低資本盈利所得稅是養(yǎng)血，那么，二板市場的建立就是形成其自身造血機能。</p><p>　　4.4有效的風險投資機構組織形式是規(guī)范和約束經(jīng)營者，是保證風險投資成功運作的關鍵。</p><p>　　風險投資機構從事的是具有高度不確定性的投資活動，建立有效的組織形式和運行機制，解決好資產所有權虛置、預算約束軟化、“內部人控制”等問題，直接關系到風險投資業(yè)能否成功。美國風險投

84、資業(yè)經(jīng)歷半個世紀的發(fā)展、演進之后，有限合伙制已經(jīng)成為其機構組織形式的主流。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，而主要經(jīng)營管理者稱為普通合伙人。普通合伙人對經(jīng)營承擔無限責任，但出資比例很低（一般為總投資的1％），而取得的回報很高（總利潤的20％加管理費）。有限合伙人承擔有限責任，不參與公司經(jīng)營管理，但他們用合同條款對普通合伙人加以約束，同時也進人董事會對重大決策施加影響。這些普通合伙人即真正意義的風險投資家，他們既有風險投資的經(jīng)驗，又有

85、管理的專門技能，而且有很強的冒險精神與追求高回報的欲望。在具體操作方式上，一般先注冊一個有限責任公司，私人投資者以股東身份控制該公司，再以該公司作為普通合伙人來發(fā)起風險投資機構，而有限合伙人往往是各類機構投資者，包括養(yǎng)老基金、保險公司、企業(yè)和個人投資者。這種組織形式將風險投資的激勵機制和約束機制有效地結合在一起，規(guī)范和約束了經(jīng)營者的行為，保證了風險投資機制的順利運作。</p><p>　　4.5高素質的投資和創(chuàng)業(yè)

86、人才是風險投資成功的保證</p><p>　　美國風險投資業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗表明，技術創(chuàng)新是創(chuàng)辦企業(yè)的基礎，也是增強企業(yè)發(fā)展后勁的動力，而技術創(chuàng)新的能力來自于人才的選拔和培養(yǎng)。國外風險企業(yè)和風險投資公司都十分注重人才的選拔和培養(yǎng)。風險投資家不僅要具有極強的風險意識和獲取風險收益的耐心，更需要高瞻遠矚的投資眼光，能夠慧眼識珠選取好的項目進行投資，而且還能夠對風險企業(yè)的經(jīng)營活動提供指導和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)管理。根據(jù)

87、美國硅谷的經(jīng)驗，風險投資家應該是既懂企業(yè)管理，又懂工程技術，并具有金融投資經(jīng)驗的綜合性人才，風險投資公司應該是這類人才的聚合體。此外，風險企業(yè)家的作用也非常重要，風險投資的收益來源于風險企業(yè)經(jīng)營成功，如果沒有風險企業(yè)家的卓越才干，單憑風險投資的資金，這種成功也難以實現(xiàn)。因此，可以說，杰出的風險投資和風險創(chuàng)業(yè)人才是國外風險投資業(yè)成功的保證。</p><p>　　4.6靈活的投資方式是風險投資分散和降低風險的有效途徑

88、</p><p>　　風險投資業(yè)的高投人、高風險特征不僅需要多渠道吸收資金、聚集充裕的風險資本金，保證風險資本的有效供給，增強抗御風險的能力，更重要的是針對高技術風險投資過程中風險成因采取有效的風險防范措施。國際上通行的做法是組合投資和聯(lián)合投資。所謂組合投資是指風險投資公司在進行投資時往往將資金投向多個風險企業(yè)或風險項目。這樣，如果一項投資失敗還可以從另一項投資收益中得到補償，以投資組合的經(jīng)濟效益來保證資金回收，

89、以盈補虧，在維持收支平衡的基礎上逐步發(fā)展。而聯(lián)合投資是指對于資金要求大的風險企業(yè)或風險項目，由多個風險投資公司共同投資，避免由一個公司孤注一擲。此外，國外風險投資公司還從事風險投資以外的業(yè)務，開展如對高新技術企業(yè)租賃收購，承擔高技術企業(yè)股票證券發(fā)行等多種經(jīng)營，以保障公司有其他穩(wěn)定的收人來源。通過采取這種靈活多樣的風險投資策略，盡可能分散和降低風險，增加收益，促使風險投資的穩(wěn)定運轉。</p><p><b&g

90、t;　　結 語</b></p><p>　　我國“發(fā)展期后”企業(yè)在接下來的發(fā)展中不可避免地要涉及區(qū)域投資環(huán)境評價。而我國企業(yè)所積累的經(jīng)營管理經(jīng)驗和理念與其迅速增長的經(jīng)濟實力還不十分相稱。所以我國”發(fā)展期后”企業(yè)在區(qū)域投資環(huán)境評價時更應注意根據(jù)自身的情況，靈活恰當?shù)剡\用區(qū)域投資環(huán)境評價方法。</p><p>　　1，企業(yè)在對于國內直接投資的投資環(huán)境評價時．故”國家政治穩(wěn)定”的評價

91、項目所涉及的對他國政治穩(wěn)定情況的評價可以省略。</p><p>　　2．企業(yè)在國內投資時應增加考慮我國不同省份對特定行業(yè)的相應法律法規(guī)，應對這部分內容設定相應評價項目。例如山西省的煤炭開采行業(yè)。</p><p>　　3．企業(yè)在進行投資環(huán)境評價時還應增加對投資地區(qū)未來一個時期內的經(jīng)濟走勢的評價。這其中該地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展定位、大額投資項目、重大經(jīng)濟活動等都會極大地影響到該地區(qū)在未來一個時期的

92、經(jīng)濟發(fā)展走勢。</p><p>　　針對上述原因．建議我國“發(fā)展期后”企業(yè)在對某區(qū)域進行投資環(huán)境評價時制訂適合企業(yè)自身的投資環(huán)境評價方法。提出幾個針對本投資項目的、有所區(qū)別的投資風險分析方案，以備在面對不同的現(xiàn)實情況時采取相應的投資舉措。</p><p><b>　　謝 辭</b></p><p>　　經(jīng)過幾個月的忙碌，本次畢業(yè)論文已接近尾聲。

93、作為一名本科生，由于知識儲備量少和經(jīng)驗的匱乏，難免有許多考慮不周全的地方，如果沒有導師的督促和指導，以及同學們的支持和幫助，想要順利完成這次畢業(yè)論文是很難想象的。</p><p>　　在這里首先要感謝我的指導老師**講師。*老師治學態(tài)度很嚴謹，對工作要求精益求精。從論文選題、課題調研、實驗指導、理論分析到論文撰寫，侯老師都親力親為，給予我細心的指導和不懈的支持。而且*老師開朗的性格和雷厲風行的高效率的辦事風格也深

94、深地感染和激勵著我，并將影響我以后的學習和工作。在此謹向侯老師致以誠摯的謝意和崇高的敬意！</p><p>　　其次要感謝論文答辯組的各位老師。各位老師都是學校里的精英，雖然沒有直接指導我的論文，但卻是我的知識的傳播者，我目前的專業(yè)知識和正確的價值觀，都得益于各位老師的傳授和啟發(fā)。感謝各位老師在百忙之中，對我的論文進行最后的評審！</p><p>　　然后要感謝和我一起度過大學生活的各位同

95、窗。四年來我們一起學習一起應對各種困難，尤其在從論文選題到最后撰稿的這段時間里，正是由于你們的支持和幫助，我才能克服一個又一個的困難和疑惑，直至本文的順利完成。</p><p>　　在論文即將完成之際，我的心情很復雜。既有完成論文的喜悅和滿足，又有對大學生活的無限眷戀。但更多的是感恩！論文的圓滿完成代表著大學生涯的最后一次答卷。從開始到順利完成，有太多的老師和同學給了我無言的幫助，在這里請再次接受我誠摯的謝意！最

96、后還要感謝含辛茹苦培養(yǎng)我長大的父母，謝謝你們！</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] 陳柳欽.美國風險投資業(yè)的發(fā)展及其借鑒，上海行政學院學報，2005(1)</p><p>　　[2] 陳文標、張靖.如何培養(yǎng)風險投資人才.商業(yè)時代，2005(2)</p><p>　　[3] 成思危.中

97、國風險投資年鑒(2006).民主與建設出版社，2006</p><p>　　[4] 高民芳.我國風險投資組織形式探析.經(jīng)濟論壇，2006(l)</p><p>　　[5]顧磊 風險投資的制度經(jīng)濟本質及其對中國政府的啟示 中國經(jīng)濟情況 2007（2）</p><p>　　[6]胡乃武 我國經(jīng)濟增長方式的現(xiàn)狀及對策研究 黨政干部學刊 2006（1）</p>

98、<p>　　[7]宋建彪 政府扶持創(chuàng)業(yè)投資的理論與實踐研究 學術問題研究 2006（1）</p><p>　　[8]王景濤 新編風險投資學 東北財經(jīng)大學 2005</p><p>　　[9] 潘煥學、錢軍、秦濤，《風險投資運行機理與操作實務》，經(jīng)濟科學版社，2006，30一47</p><p>　　[10] 程靜，風險投資項目退出決策研究，評價與預測，2

99、004(l)，15一16</p><p>　　[11]李雪、靈蔡莉，風險投資支撐環(huán)境的作用機理分析，吉林大學社會科學學報，2004(4)，22一23</p><p>　　[12] 仲旭，我國風險投資機構的組織形式，經(jīng)濟論壇，2004(8)，17一19</p><p>　　[13] 房漢廷、王偉光，《創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)發(fā)展的國際比較及其啟示》，經(jīng)濟管理出版社，2004，36

100、一89</p><p>　　[14]馬紅軍，江蘇風險投資管理模式的轉換及其對策構想，東南大學學報(哲學社會科學版)，2003(5)，17一19</p><p>　　[15] 楊暉，營造良好環(huán)境大力吸引國際風險投資一國際風險投資在北京發(fā)展的現(xiàn)狀障礙趨勢及思路，首都經(jīng)濟雜志，2003(4)，14一17</p><p>　　[16]許棣，我國發(fā)展風險投資中存在的問題與對策

101、，市場論壇，2004(6)，16一18</p><p>　　[17] 鄧樂平，《中國創(chuàng)業(yè)投資理論探索》，西南財經(jīng)大學出版社，2002，19一22</p><p>　　[18] 李好好.風險投資學.山西經(jīng)濟出版社，2004</p><p>　　[19]房汗廷.創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)發(fā)展的國際比較及其啟示.經(jīng)濟管理出版社，2004</p><p>　　[2

102、0] 安實、王健著.風險投資:理論與方法.科學出版社，2003</p><p>　　[21] 陳業(yè)宏發(fā)展我國風險投資的相關法律問題探討投資研究2003(11)</p><p>　　[22] .陳崢嶸，《上海創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀》.中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技,2005年</p><p>　　[23] 厲以寧，《中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展沿革、現(xiàn)狀與問題》.中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技.2004

103、年7月</p><p>　　[24] Joseph Rosenstem,The Board and Strategy:Venture Capital and High Technology,Joural of Business Venturing 3,1998,11-13</p><p>　　[25] Laurence Booth,Varouj Aivazian,Asli Demirguc

104、-kunt,and Vojislav Maksimovic,Capital Structures in Developing Countries,The Journal Of Finance-vol,February 2001,20-23</p><p><b>　　問題：</b></p><p><b>　　一、論文：</b></p>

105、;<p>　　1、目錄及內容中部分字體、標點不規(guī)范，如標注了綠色的就是，不少，仔細檢查再打??；</p><p>　　2、參考文獻行距、標點、格式等不規(guī)范</p><p><b>　　3、致謝部分有問題</b></p><p><b>　　二、任務書</b></p><p>　　時間安排

106、參看本小組同學的</p><p><b>　　三、開題報告</b></p><p>　　1、論證部分建議將目錄頁的一級標題和二級標題整理填入</p><p><b>　　3、時間修改</b></p><p>　　上述問題整理后可以定稿打印，同時創(chuàng)建文件夾（文件夾名稱中包括班級、姓名、學號、論文題目）