投資風(fēng)險(xiǎn)畢業(yè)論文

1、<p><b>　　摘 要</b></p><p>　　海外投資風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)非常重要的問(wèn)題,在海外投資市場(chǎng)上，會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中有外匯風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。文章主要討論直接投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)以及如何去防范風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　文章在詳細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征、類型的基礎(chǔ)之上，結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)**有

2、限責(zé)任公司海外投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類識(shí)別、分析風(fēng)險(xiǎn)成因，并且應(yīng)用馬克維茨證券組合理論對(duì)**有限責(zé)任公司海外直接投資進(jìn)行了最優(yōu)化分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)提出管理策略。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】 投資 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Foreign investment

3、 risk is modern economic development in a very important question, in foreign investment market; we have all kinds of risks, including foreign exchange risk of interest rate risk, credit risk, liquidity risk, stock marke

4、t, price risk, etc. This thesis mainly discussed the various is foreign investment risk measurement and how to guard against the risk. </p><p>　　On the basis of careful analysis of risk definition，features a

5、nd types as well as the cases of Daqing Oilfield Limited Company overseas investment，this thesis classifies the risks on Daqing Oilfield Limited Company overseas investment and analysis’s the reasons for risks. And the&#

6、160;application of Markowitz portfolio theory in Daqing Oilfield Limited Company was the most foreign direct investment optimization analysis, on the basis of these proposed r

7、isk management strategy.</p><p>　　Keywords investment systemic risk exchange rate risk </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><p

8、>　　AbstractII</p><p><b>　　第1章 緒論1</b></p><p>　　1.1 選題背景1</p><p>　　1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2</p><p>　　1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀2</p><p>　　1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀3</p>

9、<p>　　1.3 研究目的及意義3</p><p>　　1.4 研究方法4</p><p>　　第2章 海外投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論5</p><p>　　2.1 海外投資風(fēng)險(xiǎn)的含義5</p><p>　　2.2 海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及特征5</p><p>　　2.2.1 海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分類5<

10、;/p><p>　　2.2.2 海外投資風(fēng)險(xiǎn)的特征9</p><p>　　2.3 海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法10</p><p>　　第3章 **公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)分析12</p><p>　　3.1 公司概述12</p><p>　　3.2 公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)模式13</p><p>　　3.3 公

11、司海外投資現(xiàn)狀14</p><p>　　3.4 公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)分析17</p><p>　　3.4.1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析18</p><p>　　3.4.2 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析20</p><p>　　3.4.3 其他問(wèn)題分析22</p><p>　　第4章 **公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策24</p>

12、<p>　　4.1 建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制24</p><p>　　4.2 選取最優(yōu)投資組合降低投資風(fēng)險(xiǎn)25</p><p>　　4.3 利用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)25</p><p>　　4.4 對(duì)石油海外投資進(jìn)行投保26</p><p>　　4.5 加強(qiáng)國(guó)際合作27</p><p><b

13、>　　結(jié)束語(yǔ)28</b></p><p><b>　　致謝29</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)30</b></p><p><b>　　第1章 緒論</b></p><p><b>　　1.1選題背景</b></

14、p><p>　　石油行業(yè)是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的支柱性產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中處于國(guó)家計(jì)劃控制與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀態(tài)。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一條命脈，石油企業(yè)的投資活動(dòng)在某種程度上關(guān)系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；同時(shí)，石油企業(yè)又是高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)組織，作為商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者，投資活動(dòng)關(guān)系著石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效果。</p><p>　　20世紀(jì)90年代初，在經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)內(nèi)石油資源日益匱乏這兩大因素

15、的推動(dòng)下，中國(guó)石油行業(yè)開始走上發(fā)展海外投資、開拓國(guó)外石油資源的道路。經(jīng)過(guò)近十年的努力，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)成功地在海外建立起自己的石油開采基地，每年給國(guó)家?guī)Щ亟f(wàn)噸份額原油，為彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源不足、保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)順利發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。文章就近年中國(guó)石油行業(yè)海外投資發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題和對(duì)策進(jìn)行初步分析，并提出自己的看法。</p><p>　　繼2003年，我國(guó)超越日本成為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)以來(lái)，國(guó)內(nèi)石油供需矛盾日益加大，石油對(duì)

16、外依存度不斷攀升：2005年對(duì)外進(jìn)口依存度為42.9%（中國(guó)能源藍(lán)皮書《中國(guó)能源發(fā)展報(bào)告》）；2006年對(duì)外進(jìn)口依存度為46%；2007年對(duì)外進(jìn)口依存度接近50%；預(yù)計(jì)2010年我國(guó)石油對(duì)外依存度將超過(guò)50%，2020年將超過(guò)60% （國(guó)際能源機(jī)構(gòu)）預(yù)測(cè)。另外，我國(guó)的石油進(jìn)口來(lái)源地非常集中：“目前中國(guó)70%以上的石油進(jìn)口來(lái)自中東和非洲地區(qū)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的不超過(guò)30%的安全警戒線?！背鲇趪?guó)家石油安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)全球化等多種原因，

17、20世紀(jì)90年代初中國(guó)的石油企業(yè)開始走上發(fā)展海外投資、開發(fā)海外石油資源的道路。</p><p>　　迄今為止，我國(guó)石油企業(yè)的投資足跡已遍及40多個(gè)國(guó)家，擁有70多個(gè)海外項(xiàng)目，初步形成了以中亞-俄羅斯，中東-北非，南美為中心的三個(gè)戰(zhàn)略投資區(qū)團(tuán)。海外石油投資為我們的國(guó)家每年帶回千萬(wàn)噸的份額油，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了貢獻(xiàn)。在對(duì)外投資領(lǐng)域已取得較大進(jìn)展的同時(shí)，我國(guó)的石油企業(yè)海外投資呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是國(guó)有石油企業(yè)（以三大

18、石油公司為主）成為我國(guó)海外石油投資的主角；二是開拓投資新市場(chǎng)已初見成效；三是投資地點(diǎn)、投資方式日趨多元化。但是，不可否認(rèn)我國(guó)石油企業(yè)對(duì)外投資是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中進(jìn)行的，不可避免要受政治體制的制約，加之海外投資環(huán)境的復(fù)雜性，以及企業(yè)管理體制等條件的影響，我國(guó)的石油企業(yè)進(jìn)行海外投資要面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)或者已經(jīng)對(duì)企業(yè)造成了損失，或者正在對(duì)企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益構(gòu)成威脅。相關(guān)資料顯示，我國(guó)石油企業(yè)海外投資盈利的項(xiàng)目不足二分之一，有

19、三分之二處于維持甚至虧損的狀態(tài)。</p><p>　　因此，在我國(guó)石油企業(yè)“走出去”的過(guò)程中，認(rèn)真研究對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)作為一種客觀存在，是不可避免的，而且在一定條件下也帶有某些規(guī)律性。因此，人們只能把風(fēng)險(xiǎn)影響降低到某種可接受的程度，而不可能將其完全消除。風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)形的，對(duì)這種

20、抽象的概念進(jìn)行管理是頗具挑戰(zhàn)性的，而正是這種挑戰(zhàn)性，使得人們?cè)谂c風(fēng)險(xiǎn)斗爭(zhēng)的過(guò)程中不斷深化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，逐漸形成了相對(duì)完善的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)管理思想和理論。</p><p>　　1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀</p><p>　　隨著風(fēng)險(xiǎn)管理和項(xiàng)目管理的日益普及，迫切需要更為規(guī)范的項(xiàng)目管理學(xué)科體系作為理論基礎(chǔ)，于是世界各國(guó)的項(xiàng)目管理專業(yè)組織紛紛建立各自國(guó)家項(xiàng)目管理知識(shí)體制（Project Managemen

21、t Body of Knowledge，簡(jiǎn)稱PMBOK），在各國(guó)的項(xiàng)目管理知識(shí)體系中都把風(fēng)險(xiǎn)管理作為重要的管理內(nèi)容之一。美國(guó)項(xiàng)目管理學(xué)會(huì)（PM工）項(xiàng)目管理知識(shí)體系（PMBO）把項(xiàng)目管理劃分為9個(gè)知識(shí)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)管理是其中的一個(gè)知識(shí)領(lǐng)域。我國(guó)也于2001年5月由中國(guó)優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì)項(xiàng)目管理研究委員會(huì)（PMRC）正式推出了中國(guó)的項(xiàng)目管理知識(shí)體系文件《中國(guó)項(xiàng)目管理知識(shí)體系》（C-PMBOK），對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理也進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范，以作為項(xiàng)目管

22、理規(guī)范化運(yùn)作的理論基礎(chǔ)和技術(shù)指南。困誠(chéng)然，國(guó)外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理起步較早，并于70年代后期逐漸發(fā)展、完善，到現(xiàn)在已發(fā)展成為較成熟的管理手段，并不斷應(yīng)用于各個(gè)行業(yè)，當(dāng)然包括石油行業(yè)。Cray Son在1960年首次把風(fēng)險(xiǎn)分析方法應(yīng)用于石油工業(yè)。1968年，Panel Namedrop在其發(fā)表的論文《鉆井投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》中介紹了一整套方法來(lái)對(duì)項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行評(píng)估。在過(guò)去的三十年中，石油工</p><p>　　1.2.2國(guó)內(nèi)

23、研究現(xiàn)狀</p><p>　　對(duì)于高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的石油行業(yè)，國(guó)外的石油巨頭已經(jīng)建立了較為完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，針對(duì)石油工業(yè)的特點(diǎn)，提出了相對(duì)完善的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和評(píng)估方法，并取得了顯著的效果。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理也處于不斷發(fā)展完善中。風(fēng)險(xiǎn)管理理論應(yīng)用最多的是金融行業(yè)和保險(xiǎn)行業(yè)，大量的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)處理等過(guò)程的研究成果也集中于這兩個(gè)行業(yè)，而對(duì)于高投入高風(fēng)險(xiǎn)的石油行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理還處于未被人們認(rèn)

24、識(shí)的階段，需要進(jìn)一步從管理體制上、風(fēng)險(xiǎn)教育上、研究方法上下功夫，以尋求建立一套適合我國(guó)國(guó)情的，適應(yīng)我國(guó)石油工業(yè)特點(diǎn)的、科學(xué)的、中國(guó)特色的社會(huì)主義石油工業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系。這需要眾多在石油工業(yè)中從事風(fēng)險(xiǎn)管理和研究的同仁們的共同努力。</p><p>　　1.3研究目的及意義</p><p>　　石油石化產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和戰(zhàn)略需要方面具有舉足輕重的地位，其經(jīng)營(yíng)狀況、尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是投資風(fēng)險(xiǎn)

25、狀況，直接影響甚至決定我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)程度。從某種意義上說(shuō)，石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是形成我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)乃至政治風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并在很大程度上影響我國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)和政治的穩(wěn)定程度和風(fēng)險(xiǎn)高低，而投資風(fēng)險(xiǎn)，又是其中的重中之重。國(guó)內(nèi)很多石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)，導(dǎo)致類似于發(fā)生2008-2009油價(jià)由高走低這種情況時(shí)使公司防備不及面臨窘境。</p><p>　　因此實(shí)證分析石油石化行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是其投資風(fēng)

26、險(xiǎn)，觀察這些公司風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，從而有針對(duì)性地提出建議，對(duì)我國(guó)石油公司的發(fā)展具有深刻意義。</p><p><b>　　1.4研究方法</b></p><p>　　1.定量分析與定性分析相結(jié)合</p><p>　　大量經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的論證說(shuō)明都是建立在充分?jǐn)?shù)據(jù)化的基礎(chǔ)上的。在經(jīng)濟(jì)研究中定性分析與定量分析相結(jié)合是經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的必然要求。由于研究目的的實(shí)用性，本

27、文在創(chuàng)建指標(biāo)的同時(shí)，以定性研究為輔，以定量分析為主進(jìn)行研究。</p><p>　　2.規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合</p><p>　　規(guī)范分析與實(shí)證分析是經(jīng)濟(jì)分析的基本方法。在實(shí)際應(yīng)用中，規(guī)范分析和實(shí)證分析往往聯(lián)系在一起，實(shí)證分析是做出一些價(jià)值判斷，而規(guī)范分析是建立在對(duì)實(shí)際運(yùn)行過(guò)程了解的基礎(chǔ)上的。</p><p>　　3.對(duì)比分析的研究方法</p>&l

28、t;p>　　通過(guò)對(duì)比來(lái)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和分析問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究中常見的研究方法。本文的研究將廣泛地采用橫向?qū)Ρ确治龇?，如在分析風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值時(shí)采取不同的價(jià)值評(píng)價(jià)方法。</p><p>　　4.模型分析的研究方法</p><p>　　模型是系統(tǒng)分析的重要的手段借助模型可以分析系統(tǒng)的各種要素的邏輯關(guān)系，通過(guò)模型運(yùn)算，可以優(yōu)化和確定整個(gè)指標(biāo)參數(shù)。</p><p>　　第2章

29、海外投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論</p><p>　　2.1海外投資風(fēng)險(xiǎn)的含義</p><p>　　投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。為獲得不確定的預(yù)期效益，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。它也是一種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只要風(fēng)險(xiǎn)和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)。</p><p>　　引起風(fēng)險(xiǎn)的不確定性因

30、素稱為風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)源，風(fēng)險(xiǎn)的特定承受著稱為風(fēng)險(xiǎn)主題。文章的風(fēng)險(xiǎn)主體指**有限責(zé)任公司。</p><p>　　海外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)只不過(guò)是一般風(fēng)險(xiǎn)的具體化形態(tài)，它是在一定環(huán)境條件和期限內(nèi)客觀存在的，導(dǎo)致與企業(yè)海外投資項(xiàng)目相關(guān)的一系列損失與損害產(chǎn)生的變化。損失與損害的范圍除經(jīng)濟(jì)損失外，還包括企業(yè)聲譽(yù)、母國(guó)國(guó)際形象、海外員工的生命等非經(jīng)濟(jì)損失與損害。前面討論的風(fēng)險(xiǎn)含義和特征，同樣也適用于海外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。</p&g

31、t;<p>　　2.2海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及特征</p><p>　　2.2.1海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分類</p><p>　　一項(xiàng)資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)可以分解為兩部分：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化而被化解掉。而一項(xiàng)資產(chǎn)所呈現(xiàn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則無(wú)法通過(guò)分散化來(lái)化解。</p><p><b>　　1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)</b></p>

32、<p>　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：</b></p><p><b>　?。?）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) &l

33、t;/b></p><p>　　購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹引起的投資者實(shí)際收益率的不確定。證券市場(chǎng)是企業(yè)與投資者直接融資的場(chǎng)所，因而社會(huì)貨幣資金的供給總量成為決定證券市場(chǎng)供求狀況和影響證券價(jià)格水平的重要因素，當(dāng)貨幣資金供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)猛，出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，證券的價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。</p><p><b>　?。?）利率風(fēng)險(xiǎn)</b></p&

34、gt;<p>　　利率是指銀行信用活動(dòng)中的存貸款利率。由于利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而會(huì)給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。其主要原因有兩方面：第一，人們持有金融資產(chǎn)的基本目的，是獲取收益，在收益率相同時(shí)，他們則樂(lè)于選擇安全性高的金融工具，在通常情況下，銀行儲(chǔ)蓄存款的安全性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資，所以，一旦銀行存款利率上升，資金就會(huì)從證券市場(chǎng)流出，從而使證

35、券投資需求下降，股票價(jià)格下跌，投資收益率因此減少；第二，銀行貸款利率上升后，信貸市場(chǎng)銀根緊縮，企業(yè)資金流動(dòng)不暢，利息成本提高，生產(chǎn)發(fā)展與盈利能力都會(huì)隨之削弱，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，造成股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。  （3）匯率風(fēng)險(xiǎn)  匯率與證券投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會(huì)引發(fā)股票價(jià)格的漲

36、落。本國(guó)貨幣貶值的效應(yīng)正好相反；二是對(duì)于貨幣可以自由兌換的國(guó)家來(lái)說(shuō)，匯率變動(dòng)也可能引起資本的輸出與輸入，從而影響國(guó)內(nèi)貨幣資金和證券市場(chǎng)供求狀況。  （4）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)</p><p>　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常

37、可以看到；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。投資者對(duì)股票看法（主要是對(duì)股票收益的預(yù)期）的變化所引起的大多數(shù)普通股票收益的易變性，稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)的基本特征：風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)事物發(fā)展未來(lái)狀況的看法。時(shí)間是形成風(fēng)險(xiǎn)的基本因素之一。 風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展未來(lái)狀況所具有的不確定性。不確定性也是形成風(fēng)險(xiǎn)

38、的基本因素之一。 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在很大程度上都受到經(jīng)濟(jì)主體對(duì)相關(guān)信息掌握的影響。信息是影響風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。 風(fēng)險(xiǎn)使得事物發(fā)展的未來(lái)狀況必然包含不利狀況的成分，如損失或低于期望的回報(bào)。</p><p><b>　　2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)

39、的全面聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。</p><p><b>　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：</b></p><p><b>　　（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)　</b></p><p>　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指公司經(jīng)營(yíng)不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來(lái)?yè)p失。公司經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)和投資活動(dòng)的變化，導(dǎo)致公司盈利的變動(dòng)，從而造成投資者收益本金的減少或

40、損失。例如經(jīng)濟(jì)周期或商業(yè)營(yíng)業(yè)周期的變化對(duì)公司收益的影響，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。　</p><p>　　影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，既要把握宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同所有制類型、不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模、不同管理風(fēng)格、不同產(chǎn)品特點(diǎn)等對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。</p><p><b>　?。?）

41、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　</b></p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司因籌措資金而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，即公司可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理，往往會(huì)給公司造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：無(wú)力償還到期的債務(wù)，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（即公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，利率的增長(zhǎng)必然增加公司的資金成本，從而抵減了預(yù)期收益），再籌資風(fēng)險(xiǎn)（即由于公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致公司負(fù)債比率的加大，相應(yīng)降低了公

42、司對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度，從而限制了公司從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力）?！?形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。一般來(lái)說(shuō)，公司的資本負(fù)債比率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。投資者在投資時(shí)應(yīng)特別注重公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。</p><p><b>　?。?）信用風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　信用風(fēng)險(xiǎn)也稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指不能

43、按時(shí)向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對(duì)債券投資品種，對(duì)于股票只有在公司破產(chǎn)的情況下才會(huì)出現(xiàn)。造成違約風(fēng)險(xiǎn)的直接原因是公司財(cái)務(wù)狀況不好，最嚴(yán)重的是公司破產(chǎn)。因此不管對(duì)于債券還是股票的投資，投資者必須對(duì)發(fā)行債券的信用等級(jí)和發(fā)行股票的上市公司進(jìn)行詳細(xì)的了解?！爸酥海侥馨賾?zhàn)不殆”。 </p><p><b>　　（4）道德風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p&g

44、t;　　道德風(fēng)險(xiǎn)主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的股東和管理者是一種委托-代理關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對(duì)稱的情況下，管理者的行為可能會(huì)造成對(duì)股東利益的損害。</p><p>　　圖2-1 風(fēng)險(xiǎn)的分類</p><p>　　2.2.2海外投資風(fēng)險(xiǎn)的特征</p><p><b>　　1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征</b><

45、;/p><p>　?。?）它是由共同因素引起的。經(jīng)濟(jì)方面的如利率、現(xiàn)行匯率、通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)等。政治方面的如政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等。社會(huì)方面的如體制變革、所有制改造等。</p><p>　?。?）它對(duì)市場(chǎng)上所有的股票持有者都有影響，只不過(guò)有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基礎(chǔ)性行業(yè)、原材料行業(yè)等，其股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可能更高。</p>

46、<p>　?。?）它無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別企業(yè)或行業(yè)所不能控制的，是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)政治大系統(tǒng)內(nèi)的一些因素所造成的，它影響著絕大多數(shù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，所以 股民無(wú)論如何選擇投資組合都無(wú)濟(jì)于事。</p><p>　　2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征</p><p>　?。?）它是由特殊因素引起的，如企業(yè)的管理問(wèn)題、上市公司的勞資問(wèn)題等。</p><p>　

47、?。?）它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)業(yè)投票，遇到房地產(chǎn)業(yè)不景氣時(shí)就會(huì)出現(xiàn)景跌。</p><p>　?。?）它可通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是由個(gè)別人、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè)等可控因素帶來(lái)的。因此，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.3海外投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法</p><p>　　

48、風(fēng)險(xiǎn)分析的方法很多，主要是定性與定量分析。定性分析是風(fēng)險(xiǎn)因素分析，定量分析是可能性與影響程度分析。</p><p>　　目前可行性研究的不確定性分析，做了盈虧平衡分析和敏感性分析。而在實(shí)際的企業(yè)投資活動(dòng)中，由于項(xiàng)目往往會(huì)受到多種不確定因素的影響，并且在這些不確定因素之間也存在著互相作用，上面兩種方法僅是在風(fēng)險(xiǎn)因素確定發(fā)生、概率未知條件下的“抗風(fēng)險(xiǎn)分析”，還不能代替風(fēng)險(xiǎn)分析。</p><p>

49、;　　這方面的投資風(fēng)險(xiǎn)可從三方面來(lái)描述：</p><p>　　第一，在風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的最大損失相同時(shí)，收益的不確定性或損失發(fā)生地可能性越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；反之則相反。</p><p>　　第二，在損失發(fā)生地可能性相同時(shí)，可能導(dǎo)致的損失越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。</p><p>　　第三，風(fēng)險(xiǎn)與投資者的承受能力相關(guān)，可能導(dǎo)致的最大損失相對(duì)于投資者的承受能力越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則相反

50、。</p><p>　　測(cè)量投資的風(fēng)險(xiǎn)比較常用的方法是均值-方差模型，β系數(shù)，VaR模型等。</p><p>　　均值-方差模型（Mean-Variance Model）投資者將一筆給定的資金在一定時(shí)期進(jìn)行投資。在期初，他購(gòu)買一些證券，然后在期末賣出。那么在期初他要決定購(gòu)買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說(shuō)投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個(gè)最優(yōu)的組合。這時(shí)投資者的決

51、策目標(biāo)有兩個(gè)：盡可能高的收益率和盡可能低的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。最好的目標(biāo)應(yīng)是使這兩個(gè)相互制約的目標(biāo)達(dá)到最佳平衡。 由此建立起來(lái)的投資模型即為均值-方差模型。</p><p>　　β系數(shù)（Beta coefficient），是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性，在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見。&l

52、t;/p><p>　　VaR（Value at Risk）一般被稱為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”或“在險(xiǎn)價(jià)值”，指在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)（或證券組合）在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。假定JP摩根公司在2004年置信水平為95%的日VaR值為960萬(wàn)美元，其含義指該公司可以以95%的把握保證，2004年某一特定時(shí)點(diǎn)上的金融資產(chǎn)在未來(lái)24小時(shí)內(nèi)，由于市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的損失不會(huì)超過(guò)960萬(wàn)美元?；蛘哒f(shuō)，只有5%的可能損失超

53、過(guò)960萬(wàn)美元。與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量手段不同，VaR完全是基于統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，它的產(chǎn)生是JP摩根公司用來(lái)計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物。但是，VaR的分析方法目前正在逐步被引入信用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。</p><p>　　本文我們主要采用均值方差法來(lái)測(cè)定組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益以及如何平衡這兩項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)分配。</p><p>　　第3章 **公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)分析</p><p&g

54、t;<b>　　3.1公司概述</b></p><p>　　**有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱**公司）是中國(guó)石油天然氣股份有限公司的全資子公司，是以石油、天然氣勘探開發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)有控股特大型企業(yè)。2000年1月1日正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本475億元，資產(chǎn)總額2 072億元，固定資產(chǎn)原值2 644億元、凈值1 196億元。由石油、天然氣勘探開發(fā)，技術(shù)服務(wù)，科研設(shè)計(jì)等22個(gè)所屬?gòu)S（分公司）組成，現(xiàn)有

55、員工90 427人。</p><p>　　**有限責(zé)任公司所開發(fā)的**是我國(guó)目前最大的油田，也是世界上為數(shù)不多的特大型砂巖油田之一。由薩爾圖、杏樹崗、喇嘛甸、朝陽(yáng)溝等52個(gè)油氣田組成，含油面積6 000多平方公里?？碧椒秶ê邶埥∪场?nèi)蒙古海拉爾、吉林延吉、琿春等15個(gè)盆地，登記探礦面積16萬(wàn)平方公里。**1959年發(fā)現(xiàn)，1960年開發(fā)，49年累計(jì)生產(chǎn)原油突破20億噸，向國(guó)家上繳各種資金1.6萬(wàn)億元，自主創(chuàng)

56、新了居于世界領(lǐng)先水平的大型陸相非均質(zhì)砂巖油田開發(fā)技術(shù)系列，主力油田采收率突破50%，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)原油5 000萬(wàn)噸以上連續(xù)27年高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)，創(chuàng)造了我國(guó)石油工業(yè)原油產(chǎn)量、上繳利稅、油田采收率“三個(gè)第一”。同時(shí)，大慶鉆探形成了年鉆井6 000口，二維地震資料采集、處理和解釋10 000千米，三維地震資料采集、處理和解釋5 000平方千米，測(cè)井19 000井次，錄井1 000口，固井7 500口的生產(chǎn)能力，在國(guó)內(nèi)外叫響了大慶鉆探品牌。大慶建設(shè)形成了

57、獨(dú)立承擔(dān)工程總承包的能力，連續(xù)三年入選“ENR中國(guó)承包商60強(qiáng)”。油田裝備和化工產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷擴(kuò)大，三抽設(shè)備、潛油電泵、射孔器材“三大產(chǎn)品”的產(chǎn)銷量全國(guó)領(lǐng)先，并打造了力神、慶矛、鐵人</p><p>　　3.2公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)模式</p><p>　　**有限責(zé)任公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷了從封閉走向開放的戰(zhàn)略變化過(guò)程，早期的石油海外業(yè)務(wù)主要側(cè)重在勞務(wù)輸出上，海外石油勘探開發(fā)主要以合作開采、產(chǎn)量分成

58、的形式與資源國(guó)合作，然而，正是從這種初級(jí)而簡(jiǎn)單的經(jīng)營(yíng)模式中，我們積累了大量的經(jīng)驗(yàn)和資本，從而為后來(lái)多樣化、深層次的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)模式的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。</p><p>　　**有限責(zé)任公司進(jìn)行海外投資所采用的經(jīng)營(yíng)模式主要有：</p><p><b>　　1.勞務(wù)輸出</b></p><p>　　為外國(guó)公司（發(fā)包人或東道國(guó)）承包勞動(dòng)服務(wù)是最簡(jiǎn)單而

59、直接的一種“走出去”，進(jìn)入國(guó)際勞務(wù)市場(chǎng)的勞動(dòng)力和技術(shù)與東道國(guó)（或公司）的資本、土地、機(jī)械裝備或其他生產(chǎn)要素相結(jié)合，完成具體的石油工程中的操作。**公司主要采用的勞務(wù)輸出形式有兩種：</p><p>　?。?）在中國(guó)對(duì)外國(guó)公司反承包</p><p>　　這種勞務(wù)輸出勞動(dòng)者并沒(méi)有離開本國(guó)，只是對(duì)外國(guó)在華企業(yè)進(jìn)行勞務(wù)合作。 </p><p>　?。?）進(jìn)入世界勞務(wù)市場(chǎng)&l

60、t;/p><p>　　石油勞務(wù)輸出和輸入是世界石油市場(chǎng)的組成部分，至今中東仍是最集中的勞務(wù)輸入地，其中石油勘探開發(fā)中鉆井（包括井下井上作業(yè)）隊(duì)和地震隊(duì)集體到國(guó)外進(jìn)行勞務(wù)承包是主要的形式。如1997年為土庫(kù)曼國(guó)家石油公司進(jìn)行至少100口井的防沙和大修任務(wù)（以原油分成形成回收成本和利潤(rùn)），這是目前階段勞務(wù)輸出，甚至是整個(gè)“走出去”的活動(dòng)中最多、最活躍的一類，在積累國(guó)外經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和資金方面起了重要作用。</p>

61、<p>　　2.國(guó)際石油工程承包</p><p>　　按照國(guó)際慣例，國(guó)際工程承包是指一國(guó)的承包商（公司）組織人力、物力、資金、技術(shù)，在其他國(guó)家境內(nèi)承包興建發(fā)包人所委托的工程建設(shè)項(xiàng)目，從而獲得酬金的一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作活動(dòng)。這是一種更高層次的勞務(wù)輸出，或者說(shuō)帶有勞務(wù)輸出與投資間的某種過(guò)渡性。</p><p>　　3.合作或獨(dú)資進(jìn)行勘探開發(fā)和下游項(xiàng)目</p><p

62、>　　經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，**有限責(zé)任公司逐漸開始在海外進(jìn)行勘探開發(fā)為主體的投資建設(shè)以取得“份額油”，這些份額油可以直接運(yùn)回中國(guó)，也可以投入國(guó)際原油市場(chǎng)，這是“走出去”的高級(jí)形式。</p><p><b>　?。?）合作項(xiàng)目</b></p><p>　　走出國(guó)門的困難和風(fēng)險(xiǎn)在于資金的缺乏和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的缺乏。針對(duì)這種情況，合資、與國(guó)外公司合作是一個(gè)好的選擇。不僅可以獲得

63、資金支持，而且可以利用他們的經(jīng)驗(yàn)以及與東道國(guó)的良好關(guān)系。比如，在蘇丹的石油勘探開發(fā)系列項(xiàng)目中標(biāo)后，選擇馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司、加拿大塔列斯曼公司、蘇丹國(guó)家公司合資組成大尼羅石油作業(yè)有限公司，共同對(duì)蘇丹項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)。</p><p><b>　　（2）獨(dú)資勘探開發(fā)</b></p><p>　　在條件許可的情況下，進(jìn)行獨(dú)資的勘探開發(fā)。例如在南美洲的秘魯塔拉拉油田進(jìn)行承包作業(yè)

64、。</p><p>　　4.參股或收購(gòu)海外石油資源</p><p>　　收購(gòu)儲(chǔ)量是目前海外收購(gòu)的主要形式。它是直接收購(gòu)國(guó)外已經(jīng)探明但未開采的油氣儲(chǔ)量，收購(gòu)國(guó)外擁有一定儲(chǔ)量的小公司，購(gòu)買國(guó)外有一定剩余可采儲(chǔ)量的老油田等。收購(gòu)儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)小，但一般利潤(rùn)比較低。如1997年購(gòu)買阿克糾賓油氣公司60%股份。 </p><p>　　3.3公司海外投資現(xiàn)狀</p>&

65、lt;p>　　我國(guó)的石油企業(yè)進(jìn)行海外投資尚處于初級(jí)階段，國(guó)際經(jīng)營(yíng)環(huán)境的復(fù)雜性和國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的缺乏使得我國(guó)石油企業(yè)在對(duì)外投資的過(guò)程中面臨來(lái)自各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)既包括一般意義上的投資風(fēng)險(xiǎn)類型，同時(shí)又因?yàn)閲?guó)家對(duì)外投資管理體制和企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展?fàn)顩r的等特點(diǎn)，使得我國(guó)石油企業(yè)在境外投資過(guò)程中的投資風(fēng)險(xiǎn)又有其特殊的表現(xiàn)形式。</p><p>　　以三大石油公司（中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)石

66、化集團(tuán)公司、中國(guó)海洋石油總公司）為代表的中國(guó)石油公司，通過(guò)收購(gòu)海外石油公司、合作開發(fā)、技術(shù)服務(wù)等多種方式來(lái)開展海外石油投資，獲取海外石油資源。經(jīng)過(guò)十多年的探索與努力，我國(guó)石油企業(yè)海外投資已初見成效。</p><p>　　迄今為止，**有限責(zé)任公司海外投資足跡遍及20多個(gè)國(guó)家，擁有60多個(gè)海外項(xiàng)目油源的合作范圍已擴(kuò)展到俄羅斯、中亞的哈薩克斯坦，東南亞的印尼、緬甸，同海外澳大利亞，中東的利比亞、伊朗、阿曼和中南美洲委

67、內(nèi)瑞拉，非洲蘇丹、尼日利亞等地，如圖3-1。</p><p>　　圖3-1 **有限責(zé)任公司海外投資戰(zhàn)略圖</p><p>　　2006年以后**有限責(zé)任公司的海外并購(gòu)在戰(zhàn)略上發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)以下三個(gè)趨勢(shì)：從以大中小“通吃”到以大中型兼并為主；從以純粹并購(gòu)發(fā)展中國(guó)家的公司轉(zhuǎn)向西方國(guó)家；從僅收購(gòu)油田到上中下游齊頭并進(jìn)，比如現(xiàn)在會(huì)收購(gòu)煉廠和銷售系統(tǒng)。2006年至2010年并購(gòu)海外油氣田公司

68、股份如表3-1所示。</p><p>　　表3-1 2006-2010**有限責(zé)任公司海外投資并購(gòu)股份</p><p>　　**有限責(zé)任公司海外投資四大主要業(yè)務(wù)，如表3-2所示。</p><p>　　表3-2 **有限責(zé)任公司海外投資主要業(yè)務(wù)</p><p>　　1.原油的勘探與生產(chǎn) </p><p>　　2007年這

69、一塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為10.93%，但成本方面，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本卻增長(zhǎng)了29.78%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)速度，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為低速下滑，這一塊全年的主營(yíng)利潤(rùn)也減少了114.77億元。 </p><p>　　公司在原油勘探與生產(chǎn)方面，2007年資產(chǎn)為4 899.71億元，負(fù)債為2 275.08億元，全年資本投入與2006年相比增加了292.11億元。也就是說(shuō)，2007年公司在這一塊投入了1 346.8億元的資金，但全

70、年的主營(yíng)利潤(rùn)不升反而下降了114.77億元。這也成為影響公司2007年業(yè)績(jī)的致命因素之一。 </p><p>　　2.煉油與成品油銷售</p><p>　　2007年這一塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為23.8%，成本方面的增速為22.86%，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度為67.24%，增速很快。但是這一塊全年凈利潤(rùn)卻仍為虧損，總計(jì)虧損了84.84億元。煉油虧損是影響公司2007、2008年業(yè)績(jī)的主要

71、因素。 </p><p>　　在煉油與銷售方面2007年公司資產(chǎn)為2 797.26億元，負(fù)債為1 462.65億元，全年資本投入為299.93億元，與2006年相比資本投入增加了77.35億元，這表示公司2008、2009年的煉油業(yè)務(wù)還在擴(kuò)大。 </p><p><b>　　3.化工與銷售 </b></p><p>　　2007年這一塊的主營(yíng)業(yè)

72、務(wù)收入增長(zhǎng)率為26.17%，但成本方面由于上游原材料價(jià)格上漲卻增長(zhǎng)更高，達(dá)到29.61%，因此利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收入增長(zhǎng)速度，只有10.57%，為低速增長(zhǎng)。 </p><p>　　公司這一塊2007年資產(chǎn)為959.69億元，負(fù)債為336.39億元，全年資本投入為84.63億元。資本投入與2006年相比減少27.82億元。因此，2008、2009年，公司這一塊的利潤(rùn)仍然會(huì)有增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度不會(huì)很快，而且對(duì)公司2

73、008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)說(shuō)，作用不大。 </p><p>　　4.天然氣與管道業(yè)務(wù)</p><p>　　2007年這一塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為27.58%，成本方面增長(zhǎng)為26.89%，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度還算比較快，為29.44%。</p><p>　　2007年公司這一塊資產(chǎn)為804.30億元，負(fù)債為400.72億元，全年資本投入為111.65億元。資本投入與200

74、6年相比略減。因此，2008至2009年，公司這一塊的利潤(rùn)仍然會(huì)有較快的增長(zhǎng)，增幅應(yīng)該會(huì)達(dá)到20%以上。 </p><p>　　3.4公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)分析</p><p>　　開展海外石油投資，建立海外石油、天然氣生產(chǎn)基地是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要，也是國(guó)家石油公司實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的必由之路。90年代以來(lái)，隨著陸上、海上石油對(duì)外開放領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大和國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)的不斷增長(zhǎng),**有

75、限責(zé)任公司按照中央提出的充分利用國(guó)內(nèi)外“兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)”的戰(zhàn)略方針，也逐漸向海外邁出了勘探開發(fā)油氣資源的步伐。</p><p>　　從近十年海外石油投資的發(fā)展歷程可以看出，海外石油開發(fā)業(yè)務(wù)正在逐步由小到大、由點(diǎn)到面，越來(lái)越顯示出良好的發(fā)展勢(shì)頭。不僅境外投資的區(qū)域擴(kuò)大，作業(yè)量正不斷增長(zhǎng)，境外合作的形式也在不斷提高。**有限責(zé)任公司已初步實(shí)現(xiàn)了由單一合作開采向跨國(guó)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)勘探和上下游一體化的跨越，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中越

76、來(lái)越顯示出積極主動(dòng)的姿態(tài)。</p><p>　　盡管海外石油投資取得較大成績(jī)，但從總體上講，受中國(guó)石油公司的資本實(shí)力、技術(shù)力量和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等多種原因的限制，再加上跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理體制上還存在一些障礙，海外石油投資仍處于初級(jí)階段，海外投資過(guò)程中存著許多風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　3.4.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析</p><p>　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等因素對(duì)股市的打擊是

77、極其嚴(yán)重的，任何股票都無(wú)法逃脫它的打擊，每個(gè)股市投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)基本上是均等的，且這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資相互抵消或者消除。</p><p><b>　　1.政治風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　就海外投資而言，政治風(fēng)險(xiǎn)是指政治因素給石油投資造成利益損失的風(fēng)險(xiǎn)。其主要表現(xiàn)是戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和資源國(guó)內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)、石油國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、金融管制風(fēng)險(xiǎn)（如通過(guò)外匯管制等限制性措施阻礙國(guó)外石油公

78、司投資利潤(rùn)、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移或輸出）以及增加稅收和租金的風(fēng)險(xiǎn)等。</p><p>　　目前，**有限責(zé)任公司石油投資的政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在除國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)以外的上述其他幾個(gè)方面，特別是表現(xiàn)在是戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)上。CNPC、SINOPEC的投資主要集中非洲、中東、中亞、委內(nèi)瑞拉等地，而這些地區(qū)由于歷史問(wèn)題、宗教紛爭(zhēng)、民族沖突和大國(guó)利益爭(zhēng)奪，多處于地區(qū)或國(guó)內(nèi)的沖突之中，如二戰(zhàn)以后中東一直是戰(zhàn)爭(zhēng)和動(dòng)亂之地。</p>&

79、lt;p><b>　　2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)又稱地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)或勘探開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于高投入的石油勘探開發(fā)活動(dòng)在特定的地質(zhì)結(jié)構(gòu)、地理位置等條件下收益不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　由于20世紀(jì)兩次石油危機(jī)之后的高油價(jià)的拉動(dòng)，全球石油勘探開發(fā)逐步轉(zhuǎn)向成本高、開采難度大的深水大陸架、邊疆地區(qū)和基礎(chǔ)設(shè)施落后的內(nèi)陸地區(qū)，從而使得**有限

80、責(zé)任公司跨國(guó)石油投資的巨額資本面臨“沉沒(méi)”或“一無(wú)所獲”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。海外石油投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)反映了東道國(guó)發(fā)現(xiàn)油氣的機(jī)率和勘探開發(fā)的難度，而探井成功率的高低則標(biāo)志著一個(gè)國(guó)家的油氣豐度和油氣遠(yuǎn)景的總體水平。現(xiàn)代石油工業(yè)是一個(gè)“雙密集型”(科技密集型和資本密集型)的行業(yè)。國(guó)外石油公司在進(jìn)行跨國(guó)石油投資時(shí)，最關(guān)心的是是否能取得發(fā)現(xiàn)，以及發(fā)現(xiàn)規(guī)模。**有限責(zé)任公司同樣無(wú)法避免這種投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b&

81、gt;　　3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在石油勘探開發(fā)中有關(guān)經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的收益損失風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。</p><p>　?。?）規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。近年來(lái)，**有限責(zé)任公司在海外不惜斥巨資進(jìn)行石油勘探開發(fā)，但項(xiàng)目大多位于儲(chǔ)量目漸減少的地區(qū)，或者是西方大型石油公司不愿光顧的低回報(bào)的小油田，導(dǎo)致所投資的油氣項(xiàng)目難以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)之效益。</p&g

82、t;<p>　?。?）面臨著石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。**有限責(zé)任公司海外石油投資面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)之一就是國(guó)際石油價(jià)格的跌宕起伏。進(jìn)人新世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)海外石油投資的迅速發(fā)展是隨著國(guó)際石油價(jià)格一路飆升而推進(jìn)的，一旦石油價(jià)格下跌到一定程度，勢(shì)必使得根據(jù)高油價(jià)預(yù)期做出的石油投資不僅不能取得豐厚利潤(rùn)，反而使投資無(wú)法收回，蒙受巨大經(jīng)濟(jì)損失。20世紀(jì)80年代中期的油價(jià)暴跌（每桶10美元左右），曾導(dǎo)致世界375家石油公司的資產(chǎn)價(jià)值減少2 750億美

83、元。</p><p>　　**有限責(zé)任公司2007年銷售額增長(zhǎng)了1 460.59億元，銷售巨額增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)卻原地踏步，其增長(zhǎng)額到底是被什么因素吞噬掉了呢？</p><p><b>　　主要因素如下：</b></p><p>　　①國(guó)際原油價(jià)格上漲等原因?qū)е鲁杀驹鲩L(zhǎng)過(guò)快。成本的快速增長(zhǎng)，吞噬了公司煉油業(yè)務(wù)主營(yíng)收入的增長(zhǎng)額。汽油、柴油全年平均出廠

84、價(jià)格分別為5 071元/T和4 653元/T，出現(xiàn)和原油市場(chǎng)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。2007年11月1日，國(guó)家發(fā)改委將汽油、柴油和航空煤油出廠價(jià)格每T提高500元，而20年一季度，國(guó)際原油價(jià)格大漲，到4月下旬，每桶原油價(jià)格最高漲到119美元，這加劇了煉油業(yè)務(wù)的虧損。 </p><p>　　2008年4月份，財(cái)政部公布了兩條消息，第一是從今年4月1日起，中央財(cái)政對(duì)進(jìn)口原油加工形成的虧損給予適當(dāng)補(bǔ)助，補(bǔ)助資金按月預(yù)撥和清算。第

85、二是二季度安排的進(jìn)口成品油實(shí)行增值稅全額先征后返政策，這將一定程度上減緩煉油虧損。 </p><p>　?、谏侠U石油特別收益金增多。征收石油特別收益金，導(dǎo)致公司減少了445.82億元的毛利。石油特別收益金從2006年3月起開始征收，征收標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)原油價(jià)格超過(guò)40美元/桶時(shí)，按超額部分的20%～40%征收暴利稅。公司2007年原油生產(chǎn)的毛利率為60.60%，按20%～40%的比例征收石油特別收益金后，新增利潤(rùn)的一大塊

86、就沒(méi)了。 </p><p>　　目前印花稅調(diào)了，煉油增值稅先征后還，煉油業(yè)務(wù)虧損按月補(bǔ)貼，這些對(duì)公司業(yè)績(jī)有影響，但都不大。而調(diào)整石油特別收益金的政策，對(duì)公司收益會(huì)有較大的影響。 </p><p>　?。?）融資風(fēng)險(xiǎn)。目前，**有限責(zé)任公司的海外投資不少集中在高風(fēng)險(xiǎn)或高債務(wù)的國(guó)家，而對(duì)此類國(guó)家投資，要在國(guó)際金融市場(chǎng)上獲得融資，不僅條件苛刻，而且代價(jià)也較大。</p><p&

87、gt;　　3.4.2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析</p><p>　　所謂非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種因素對(duì)市場(chǎng)中部分股票產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致該部分或個(gè)別股票呈現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素有很多種，如股份公司經(jīng)營(yíng)不善；市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等?！　∮捎诜窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別性的風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)對(duì)市場(chǎng)整體發(fā)生作用，投資者可以通過(guò)分散化投資或轉(zhuǎn)換投資品種來(lái)消除這種風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　選取三支海外并購(gòu)的

88、股票，如表3-3，投資5 000萬(wàn)美元，風(fēng)險(xiǎn)證券投資的收益率定為20%，在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，構(gòu)建證券投資組合。</p><p>　　表3-3 三支海外并購(gòu)股票</p><p><b>　　公司簡(jiǎn)介：</b></p><p>　　雷普索爾公司成立于1987年9月，是西班牙最大的工業(yè)公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括勘探與生產(chǎn)、煉制與銷售、化工、天然氣等四個(gè)

89、方面。按國(guó)際通用的石油儲(chǔ)量、石油產(chǎn)量、天然氣儲(chǔ)量、天然氣產(chǎn)量、煉制能力、油品銷售量等六項(xiàng)指標(biāo)綜合測(cè)算，雷普索爾石油公司在世界石油公司中排名第47位。</p><p>　　曼格斯套油氣公司成立于1995年，是哈薩克斯坦大型石油開采企業(yè)之一，擁有36處油氣田(15處正在開采)，其中儲(chǔ)量最大的是卡拉姆卡斯油氣田和熱特拜依油氣田，年產(chǎn)量不到1 000萬(wàn)噸。</p><p>　　哈薩克斯坦PK石油公

90、司是一家總部設(shè)在加拿大的石油商，總資產(chǎn)12．69億美元，是當(dāng)?shù)氐诙笸鈬?guó)石油生產(chǎn)商，也是最大的石油商成品油供貨商，日產(chǎn)油量約15萬(wàn)桶，已證實(shí)和可能的原油儲(chǔ)存量共有5.5億桶。</p><p>　　根據(jù)馬克維茨證券組合理論，結(jié)合三支股票的既往數(shù)據(jù)，如表3-4，計(jì)算出既定收益率下的最優(yōu)投資比例。</p><p>　　表3-4 三支股票年收益率</p><p>　　其中=

91、0.11，=0.31，=0.65，cov（A,B）=1.87，cov（A,C）=1.85，cov（B,C）=1.28 </p><p><b>　　E（）=20%</b></p><p><b>　?。?）約束條件</b></p><p><b>　?、貳()=++</b></p>&

92、lt;p><b>　　②++=1</b></p><p><b>　?。?）目標(biāo)函數(shù)</b></p><p>　　=+++2COV(A,B)+2COV(A,C)+ 2COV(B,C)</p><p>　?。?）拉格朗日方程為</p><p>　　L=+++2COV(A,B)+ 2COV(A,C

93、)+ 2COV(B,C)+[++-E（）]+ [++-1]；</p><p>　　解得L=0.11+0.31+0.65+3.74+3.70+2.56+[0.43+0.39+0.40-20%]+2[++-1]；</p><p>　?。?）利用MARTLAB軟件求矩陣方程解的：=0.24；=0.47；=0.29。</p><p>　　根據(jù)方差計(jì)算和拉格朗日方程得出最優(yōu)投

94、資比例（0.24， 0.47， 0.29），由此看出原來(lái)的投資比例（0.26，0.44，0.30）不是風(fēng)險(xiǎn)最小的最優(yōu)投資比例。</p><p>　　3.4.3其他問(wèn)題分析</p><p>　　除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，海外投資還存在其他一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。</p><p><b>　　1.資金不足</b></p><p>

95、　　油氣勘探是高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的行業(yè)，海外勘探更需要雄厚的資金實(shí)力，否則根本無(wú)法承擔(dān)探井作業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)。而**有限責(zé)任公司實(shí)力較弱、缺乏資金，多數(shù)海外項(xiàng)目都是由多方共同投資，因而獲得的份額油和收益也比較少。同時(shí)，由于缺少資金，融資渠道狹窄，企業(yè)在承包海外石油工程貸款及開具保函等方面存在困難，有時(shí)不得不放棄一些很好的項(xiàng)目。</p><p><b>　　2.成本過(guò)高</b></p>&

96、lt;p>　　由于我國(guó)石油企業(yè)海外石油投資起步較晚，那些法律體系相對(duì)健全、投資比較有保障的海外油氣資源，經(jīng)過(guò)數(shù)十年來(lái)的國(guó)際爭(zhēng)奪之后，大多己經(jīng)落入跨國(guó)石油巨頭手中。在先期已被國(guó)際石油巨頭搶占的情況下，**有限責(zé)任公司進(jìn)入這一領(lǐng)域自然要付出高昂的成本，但同時(shí)它也使公司的經(jīng)濟(jì)效益受到損失。如1997年中石油出資35億美元，購(gòu)買哈薩克斯坦某石油公司的部分原油儲(chǔ)量，并計(jì)劃建設(shè)一條長(zhǎng)3 000公里的輸油管線，直通中國(guó)西部。公司中標(biāo)以后，才發(fā)現(xiàn)

97、項(xiàng)目投入資金太大，而依靠開采當(dāng)?shù)卦偷氖杖?，根本無(wú)法彌補(bǔ)巨額的支出，最后終因成本過(guò)高而被迫擱淺，使企業(yè)蒙受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。</p><p><b>　　3.技術(shù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力</b></p><p>　　在中國(guó)己授權(quán)的石油化工專利中，國(guó)外公司已占50%以上，特別在有機(jī)化工類中已超過(guò)80%。相反，我們到國(guó)外申請(qǐng)的專利，寥若晨星。長(zhǎng)此以往，我們可能會(huì)面臨兩種局面；一是需付高

98、價(jià)才能買到新技術(shù)，增加了生產(chǎn)成本；二是尖端技術(shù)，高新產(chǎn)品會(huì)受到技術(shù)封鎖，出了高價(jià)也無(wú)法買到。</p><p><b>　　4.機(jī)制不靈活</b></p><p>　　自1998年兩大石油集團(tuán)重組以來(lái)，**有限責(zé)任公司已進(jìn)行了多次的內(nèi)部深化改革，包括減員增效、股份公司上市等等，但其經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制仍不能適應(yīng)國(guó)際石油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。海外石油企業(yè)遇到的最大障礙，就是缺乏自主經(jīng)營(yíng)

99、權(quán)，企業(yè)不能因時(shí)、因地根據(jù)自身的情況靈活地做出決策，而上級(jí)主管部門的領(lǐng)導(dǎo)又大多官僚作風(fēng)嚴(yán)重，這在很大程度上影響了企業(yè)在海外的發(fā)展。在面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)的同時(shí)，我們迫切需要用一種全新的管理理念和管理方法來(lái)管理企業(yè)。</p><p><b>　　5.人才短缺</b></p><p>　　人力資源是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的第一資源，而目前我國(guó)石油行業(yè)的人才隊(duì)伍整體素質(zhì)較低，大多數(shù)人知識(shí)

100、面相對(duì)窄小，技能比較單一，懂技術(shù)的不懂英語(yǔ)，會(huì)英語(yǔ)的又不懂技術(shù)。由于中國(guó)員工外語(yǔ)太差，有的項(xiàng)目執(zhí)行途中被迫強(qiáng)行停止，有的項(xiàng)目干脆要求換人。如ZPEB在沙特的鉆井項(xiàng)目，因司鉆不能用英語(yǔ)正常交流，不得不從菲律賓等處高薪聘請(qǐng)。目前公司缺少一批懂專業(yè)技術(shù)、又有經(jīng)濟(jì)頭腦和管理經(jīng)驗(yàn)的、與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)相匹配的高素質(zhì)的人才，這已成為公司難以拓展海外工作的重要障礙。</p><p><b>　　6.缺少母國(guó)支持</b&

101、gt;</p><p>　　首先，我國(guó)政府對(duì)境外投資的政策缺乏系統(tǒng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。同時(shí)，對(duì)海外上市、兼并、收購(gòu)等國(guó)際通行的投資方式?jīng)]有明確的支持政策，也沒(méi)有將海外投資政策上升到法律高度。這會(huì)限制海外投資的發(fā)展，并且當(dāng)企業(yè)在海外投資過(guò)程中發(fā)生糾紛時(shí)要面臨無(wú)法可依的窘境。其次，我國(guó)政府對(duì)海外項(xiàng)目的審批程序復(fù)雜，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，體制不靈活。這就會(huì)導(dǎo)致一些海外項(xiàng)目貽誤最佳投資時(shí)機(jī)，甚至丟掉一些極具開發(fā)前景的油田項(xiàng)目，給國(guó)家

102、和企業(yè)造成巨大的損失。</p><p>　　7.海外石油投資缺乏保險(xiǎn)</p><p>　　為鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)發(fā)展海外投資,并防范投資風(fēng)險(xiǎn),許多發(fā)達(dá)國(guó)家制定了對(duì)海外直接投資進(jìn)行政策性保險(xiǎn)的政策。一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行也開展了對(duì)提供擔(dān)保的業(yè)務(wù)。按照國(guó)際通行的做法,海外直接投資的保險(xiǎn)不完全屬于商業(yè)保險(xiǎn)范疇,而是國(guó)家授權(quán)或委托進(jìn)出口銀行或開發(fā)性銀行開展的一種政策性金融業(yè)務(wù)。海外投資保險(xiǎn)的范圍不包括

103、技術(shù)、市場(chǎng)和建筑等方面的風(fēng)險(xiǎn)，一般僅限于政治險(xiǎn)等境外企業(yè)自身無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、財(cái)產(chǎn)沒(méi)收、國(guó)有化、外匯管制等造成的風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)海外石油投資現(xiàn)狀看,不少項(xiàng)目投資于一些“政治風(fēng)險(xiǎn)較高”的國(guó)家。然而至今,我國(guó)尚未出臺(tái)有關(guān)海外投資保險(xiǎn)的政策。</p><p>　　第4章 **公司海外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策</p><p>　　當(dāng)完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量后，主要任務(wù)就是綜合考慮企業(yè)自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)大小

104、、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平和風(fēng)險(xiǎn)管理綜合能力等因素，在此基礎(chǔ)上選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。如果把風(fēng)險(xiǎn)管理比作制作衣服的過(guò)程，那么風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)衡量只不過(guò)是度量尺寸和選擇布料的過(guò)程，而風(fēng)險(xiǎn)控制則是具體的裁剪縫制工藝，所謂“量體裁衣”的說(shuō)法是在說(shuō)明只有在正確識(shí)別和衡量投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，才能據(jù)此為風(fēng)險(xiǎn)“量身定做”合適的衣服具體的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。</p><p>　　典型的風(fēng)險(xiǎn)管理策略包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)保

105、留和風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制等。根據(jù)對(duì)**有限責(zé)任公司海外投風(fēng)險(xiǎn)具體情況的分析，可以制定如下海外投資風(fēng)險(xiǎn)投資控制對(duì)策。 </p><p>　　4.1建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制</p><p>　　企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是避免對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的首要工作是建立對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，即通過(guò)進(jìn)行對(duì)外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)預(yù)測(cè)分析，預(yù)計(jì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并提醒有關(guān)部門及時(shí)采取應(yīng)

106、對(duì)措施。</p><p>　　建立一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，需要做好以下幾方面的工作：首先，利用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警治理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)事前控制；其次，在信息管理系統(tǒng)中建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，使風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)管理有效地結(jié)合在一起；再次，不斷識(shí)別新風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容。當(dāng)企業(yè)發(fā)展的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律及金融等外部環(huán)境和業(yè)務(wù)流程更新等內(nèi)部因素不斷變化時(shí)，企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)也會(huì)隨之發(fā)生結(jié)構(gòu)及功能的變化。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

107、機(jī)構(gòu)和人員應(yīng)密切注意與對(duì)外投資項(xiàng)目相關(guān)的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢(shì)，從其變化動(dòng)態(tài)中分析和預(yù)測(cè)對(duì)外投資發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。   </p><p>　　建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是我國(guó)石油企業(yè)確保海外投資權(quán)益和進(jìn)一步開發(fā)潛在市場(chǎng)的必要保證。通過(guò)海外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的運(yùn)行，可以隨時(shí)掌握自身所處海外市場(chǎng)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部存在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)程度，有效分析

108、海外投資外部環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng)的變化對(duì)投資的影響。投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制實(shí)施的目的就是在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)做出全面和準(zhǔn)確的評(píng)估的基礎(chǔ)上，建立有效的海外投資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)體系，從而大大降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)。 　　　</p><p>　　4.2選取最優(yōu)投資組合降低投資風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”是許多投資者的共識(shí)，也就是說(shuō)，通過(guò)分散投資可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)股的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由政策

109、因素引起的，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。通過(guò)分散投資，可以減小組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，分散投資并不能降低組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　這就要求企業(yè)在投資時(shí)要選取一個(gè)最佳的投資組合來(lái)分散一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資組合包括不同投資品種的組合、不同行業(yè)或部門的投資項(xiàng)目的組合，長(zhǎng)短期限不同的投資組合等，以追求一種收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合。一般來(lái)說(shuō)，投資期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇