經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置研究

1、<p>　　經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)證券化與我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置研究</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　資產(chǎn)證券化的發(fā)源地是美國(guó)，興起于20世紀(jì)70年代。作為一種成熟的結(jié)構(gòu)化融資工具，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家開展迅速。在其發(fā)展過程中，更好的連接了債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)，是一種重要的金融創(chuàng)新。但是，我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，而且遭受2

2、008年金融危機(jī)的沖擊一度暫停，所以資產(chǎn)證券化在我國(guó)還是有很大發(fā)展前景的。</p><p>　　在直接融資方面，商業(yè)銀行在我國(guó)的直接融資渠道中占據(jù)主體地位，信貸與儲(chǔ)蓄是其主營(yíng)業(yè)務(wù)，債券業(yè)務(wù)較少，無法與資本市場(chǎng)進(jìn)行更好的融合。我國(guó)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依賴于銀行融資，過多的金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到銀行體系。資產(chǎn)證券化不單聯(lián)結(jié)了資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，而且可以起到改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資金流動(dòng)性及分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。</p>

3、<p>　　伴隨著2008年金融危機(jī)的沖擊以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏內(nèi)需外需的驅(qū)動(dòng)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況不佳，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑現(xiàn)象并導(dǎo)致商業(yè)銀行受到了不小的沖擊。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息顯示，商業(yè)銀行的不良貸款已持續(xù)11個(gè)季度迅速增長(zhǎng)。2016年第二季度的報(bào)表顯示不良貸款率為1.75%，已接近發(fā)達(dá)國(guó)家2%的警戒線。在此背景下，中國(guó)銀行帶頭在2016年5月進(jìn)行試點(diǎn)工作并于5月19日公布中譽(yù)第一期不良資產(chǎn)支持證券的《發(fā)行說明書》。

4、這象征著，我國(guó)自2008年以來一度暫停的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化將正式重啟。與2005年試點(diǎn)發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化相比，新一輪的不良資產(chǎn)證券化將面臨更大的交易空間。</p><p>　　本文通過定性分析法、對(duì)比分析法、案例分析法，分析當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生以及現(xiàn)狀進(jìn)行論述?？偨Y(jié)資產(chǎn)證券化在我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置中的實(shí)踐。并從過往實(shí)踐中，得出新一輪不良資產(chǎn)證券化實(shí)行的可行性。并在新一輪重啟的背

5、景下，論述不良資產(chǎn)證券化是解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)有效的市場(chǎng)化途徑，證明此階段重啟是十分有必要的。</p><p>　　在案例選擇方面，主要從具備代表性的建元2008-1重整資產(chǎn)證券化為例總結(jié)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)。并對(duì)2016年重啟后第一筆產(chǎn)品-中譽(yù)第一期不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行解析，分析其效應(yīng)。通過案例分析以及我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況，找出商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的處置困境和問題，并對(duì)其提出風(fēng)險(xiǎn)防范和政策建議

6、。</p><p>　　本文通過總結(jié)商業(yè)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐過往-分析現(xiàn)狀-發(fā)現(xiàn)問題-解決問題為整體思路貫穿全文。并側(cè)重對(duì)經(jīng)濟(jì)下行背景下我國(guó)重啟的新一輪商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行了深入的分析探討和研究。對(duì)于重啟后，重新探究適合我國(guó)國(guó)情的不良資產(chǎn)證券化發(fā)展道路、化解銀行金融風(fēng)險(xiǎn)、解決在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期的不良資產(chǎn)等問題，具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)下行；商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證

7、券化；重啟；處置分析；</p><p>　　RESEARCH ON SECURITIZATION AND THE DISPOSAL OF NON-PERFORMING ASSETS OF COMMERCIAL BANKS IN CHINA UNDER THE BACKGROUND OF ECONOMIC DOWNTURN</p><p><b>　　ABSTRACT</b&

8、gt;</p><p>　　The origin place of asset securitization is the United States, and asset securitization sprang up in the 1970s. As a mature structured financing tool, asset securitization carries out rapidly in

9、 some developed countries. During its development process, asset securitization better connects bond market, monetary market, credit market, which is an important finance innovation. However, asset securitization in our

10、country starts relatively late, and suspends for a time due to the impact of financial</p><p>　　In the aspect of direct financing, commercial banks occupy dominant position in our country’s direct financing

11、channels. Credit and loan and deposit are the main businesses of commercial banks, bond is relatively less, which leads to commercial banks’ failing to better integrate with capital market. Our country’s enterprise econo

12、mic growth mainly depends on bank financing, and too many financial risks transfer to banking system. Asset securitization not only connects capital market and monetary </p><p>　　Accompanied by the impact of

13、 2008’s financial crisis and the influence of our country’s economic cycle, our country’s economic development lacks the drive of domestic demand and overseas market demand. Therefore, the enterprises’ state of operation

14、 is not good, economic downturn results in that commercial banks suffer great impact. According to the statistical information of China Banking Regulatory Commission, non-performing loan of commercial banks continues to

15、increase rapidly for 11 quarters</p><p>　　With qualitative analysis method, comparative analysis method and case analysis method, the thesis analyzes current economic trend in China, and discusses the causes

16、 and current conditions of commercial banks’ non-performing asset, and sums up the practice of asset securitization in our country’s commercial banks’ disposal of non-performing asset. From the previous practice, the fea

17、sibility of executing the new-round asset securitization can be concluded. Under the background of the restart of n</p><p>　　In the aspect of case selection, the thesis takes Jianyuan 2008-1 reform asset sec

18、uritization as an example to summarize the characteristics of NPA securitization, and analyzes the first production after the restart in 2016: Zhongyu first stage NPA securitization product, and also analyzes its effect.

19、 Through case analysis and development situation of our country’s asset securitization, find out the disposal predicament and problem of commercial banks’ NPA securitization and put forward risk pre</p><p>　

20、　The thesis takes “the previous practice of commercial NPA securitization----current status analysis----finding problems----solving problems” as the general idea, and pays attention to the in-depth analysis and study on

21、the new-round commercial banks’ NPA securitization under the background of economic downturn. It has theoretical and practical significance to re-explore the proper development road for our country’s NPA securitization,

22、resolve bank financial risks and solve non-performing asset i</p><p>　　KEYWORDS: economic downturn; commercial banks’ NPA securitization; restart; disposal analysis</p><p><b>　　目 錄</b&

23、gt;</p><p><b>　　摘 要1</b></p><p>　　ABSTRACT3</p><p><b>　　目 錄1</b></p><p><b>　　圖表目錄4</b></p><p><b>　　第一章 緒論1

24、</b></p><p>　　一、研究背景和意義1</p><p><b>　　（一）研究背景1</b></p><p><b>　?。ǘ┭芯恳饬x2</b></p><p><b>　　二、研究目的3</b></p><p>　　三

25、、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究綜述3</p><p>　　四、研究?jī)?nèi)容和方法6</p><p><b>　　（一）研究?jī)?nèi)容6</b></p><p><b>　?。ǘ┭芯糠椒?</b></p><p>　　（三）本文的創(chuàng)新之處7</p><p>　　第二章 經(jīng)濟(jì)下行背景下商業(yè)

26、銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀和處置模式8</p><p>　　一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的發(fā)展趨勢(shì)8</p><p>　　二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀及其原因分析10</p><p>　?。ㄒ唬┥虡I(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀10</p><p>　　（二）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的成因10</p><p>　　三、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的若干傳

27、統(tǒng)模式13</p><p>　　第三章 資產(chǎn)證券化在我國(guó)的試點(diǎn)和實(shí)踐15</p><p>　　一、不良資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展歷程15</p><p>　　二、不良資產(chǎn)證券化重啟的情況16</p><p>　　三、新一輪不良資產(chǎn)證券化實(shí)施的依據(jù)17</p><p>　　四、資產(chǎn)證券化成為解決不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化途

28、徑19</p><p>　　（一）盤活商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)20</p><p>　?。ǘ┎涣假Y產(chǎn)的準(zhǔn)確估值20</p><p>　?。ㄈ┓稚⑸虡I(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)20</p><p>　　第四章 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的典型案例22</p><p>　　一、案例1建元2008-1重整資產(chǎn)證券化22</p&g

29、t;<p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)池的來源與組建22</p><p>　?。ǘ┙灰捉Y(jié)構(gòu)25</p><p>　　（三）信用增級(jí)的特點(diǎn)27</p><p>　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流償付的特點(diǎn)27</p><p>　　二、案例2中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券28</p><p>　?。ㄒ唬┙灰赘艣r28&l

30、t;/p><p>　?。ǘ┵Y產(chǎn)池分析29</p><p>　?。ㄈ┙灰捉Y(jié)構(gòu)分析33</p><p>　?。ㄋ模┙灰捉Y(jié)構(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)分析34</p><p>　　（五）信用評(píng)級(jí)分析35</p><p>　?。┬庞迷黾?jí)分析36</p><p>　　三、從典型案例來看資產(chǎn)證券化的作用和效果

31、38</p><p>　?。ㄒ唬┺D(zhuǎn)移銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、提高流動(dòng)性38</p><p>　?。ǘ┱{(diào)整銀行負(fù)債占比、增加盈利38</p><p>　　（三）減少不良資產(chǎn)生成38</p><p>　　第五章 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的處置困境和問題40</p><p>　　一、難以準(zhǔn)確定價(jià)40</p>

32、;<p>　　二、投資主體過于集中40</p><p>　　三、相關(guān)法律依據(jù)不足41</p><p>　　四、稅收負(fù)擔(dān)過重41</p><p>　　五、未發(fā)揮SPV的主導(dǎo)地位42</p><p>　　六、缺乏專業(yè)性的中介服務(wù)42</p><p>　　第六章 關(guān)于不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范和政策建

33、議44</p><p>　　一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化所面臨的風(fēng)險(xiǎn)44</p><p>　?。ㄒ唬┱叻娠L(fēng)險(xiǎn)44</p><p>　　（二）信用風(fēng)險(xiǎn)44</p><p>　?。ㄈ┫到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)45</p><p>　　（四）市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)45</p><p>　　二、針對(duì)商業(yè)銀行不良資

34、產(chǎn)證券化實(shí)施的政策建議46</p><p>　　（一）制定不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)46</p><p>　?。ǘ┍O(jiān)控基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收性與流動(dòng)性47</p><p>　　（三）金融部門加強(qiáng)監(jiān)管47</p><p>　?。ㄋ模﹥?yōu)化交易結(jié)構(gòu)47</p><p><b>　　結(jié) 論49</b&

35、gt;</p><p><b>　　致謝53</b></p><p><b>　　圖表目錄</b></p><p>　　表 1 2008年-2015年年度我國(guó)GDP數(shù)據(jù)走勢(shì)8</p><p>　　表 2 2008年-2015年年度進(jìn)出口貿(mào)易總額數(shù)據(jù)走勢(shì)9</p><p>

36、;　　表 3 建元2008-1不良資產(chǎn)總體情況22</p><p>　　表 4 建元2008-1不良資產(chǎn)區(qū)域分布狀況23</p><p>　　表 5 建元2008-1不良資產(chǎn)行業(yè)分布狀況23</p><p>　　表 6 建元2008-1樣本資產(chǎn)24</p><p>　　表 7 建元2008-1樣本借款人狀況25</p>

37、<p>　　表 8 中譽(yù)2016發(fā)行概況29</p><p>　　表 9 中譽(yù)2016入池貸款分類分布信息29</p><p>　　表 10 中譽(yù)2016入池貸款擔(dān)保方式分布情況30</p><p>　　表 11 中譽(yù)2016抵押/質(zhì)押物類型分布情況30</p><p>　　表 12中譽(yù)2016入池貸款未償本息分布情況3

38、1</p><p>　　表 13 中譽(yù)2016入池貸款行業(yè)分布情況32</p><p>　　表 14 中譽(yù)2016入池貸款地區(qū)分布情況33</p><p>　　圖 15 中譽(yù)2016一期交易結(jié)構(gòu)35</p><p><b>　　第一章 緒論</b></p><p>　　資產(chǎn)證券化的發(fā)源地是美

39、國(guó)，興起于20世紀(jì)70年代，是美國(guó)商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的一種新型市場(chǎng)化運(yùn)作方式，到目前為止這一經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)較為成熟。我國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展起步較晚，在2005至2008年間由一些大的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行過相關(guān)的試點(diǎn)（但并未大規(guī)模推廣），對(duì)于當(dāng)時(shí)解決國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)發(fā)揮過重要作用。在金融危機(jī)爆發(fā)之前，這一輪資產(chǎn)證券化暫告一段落。</p><p>　　2008年以后，特別是2010年以后，由于世界經(jīng)濟(jì)整體處于危機(jī)和蕭

40、條狀態(tài)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的下行壓力，商業(yè)銀行的不良貸款總量和增量也不斷積累。2014年以后，重啟資產(chǎn)證券化的呼聲越來越高，至2016年，盡管有不同的意見，但對(duì)于商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化的試點(diǎn)開始啟動(dòng)，由此拉開了新一輪商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的序幕。而本文所要研究的就是這新一輪不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)問題。</p><p><b>　　一、研究背景和意義</b></p><

41、;p><b>　?。ㄒ唬┭芯勘尘?lt;/b></p><p>　　2008年以后受金融危機(jī)，以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行周期的影響，我國(guó)的內(nèi)需外需驅(qū)動(dòng)不足，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，商業(yè)銀行受到了不小的沖擊。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息顯示，我國(guó)商業(yè)銀行的負(fù)債持續(xù)攀升，2015年末已經(jīng)增長(zhǎng)至1442,682億元，相比2014年同期增長(zhǎng)15.33%，2016年銀監(jiān)會(huì)公布的第二季度的不良貸款率為1.7

42、5%，相比2015年最后一季度末，增長(zhǎng)了0.08個(gè)百分點(diǎn)。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)表明，商業(yè)銀行的不良貸款已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度迅速增長(zhǎng)。在此趨勢(shì)下，商業(yè)銀行不良貸款余額應(yīng)該還會(huì)保持上漲趨勢(shì)。所以經(jīng)濟(jì)下行將給商業(yè)銀行帶來更大的挑戰(zhàn)。</p><p>　　在這種情況下，國(guó)家、企業(yè)和銀行三者之間都面臨著巨大的壓力。國(guó)家為了拉動(dòng)內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，先后出臺(tái)了多項(xiàng)振興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策和計(jì)劃，希望通過發(fā)揮財(cái)政宏觀調(diào)控作用來促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)步及發(fā)展。在

43、貨幣政策上，通過不斷降息等舉措促進(jìn)市場(chǎng)資金流動(dòng)，但這些措施目前產(chǎn)生的效果尚不明顯，但針對(duì)部分企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)來說發(fā)揮了十分重要的作用。不少企業(yè)尤其是小微企業(yè)發(fā)展中遇到諸多困境，主要就是融資困難及貸款歸還的問題。這些問題的出現(xiàn)將影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，因此，如何降低和減少不良資產(chǎn)帶來的問題很快便提上議事日程。</p><p>　　各銀行存在的不良資產(chǎn)累積到一定程度后，不但影響其信譽(yù)，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)資金受

44、限，減少盈利，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。因此，目前商業(yè)銀行面臨的最大潛在危機(jī)就是表內(nèi)和表外不斷增加的不良資產(chǎn)。</p><p>　　目前，商業(yè)銀行迫切需要擺脫不良資產(chǎn)帶來的不利影響，但傳統(tǒng)解決不良資產(chǎn)的途徑，如催收和債券轉(zhuǎn)換等方式并不能快速產(chǎn)生效應(yīng)，而銀行卻需要在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的消化，那么對(duì)比于以上手段，不良資產(chǎn)證券化可以促使商業(yè)銀行在資本市場(chǎng)的功能回歸，增強(qiáng)資金的流動(dòng)性、改善回收率、分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，還能夠增加銀行的業(yè)

45、務(wù)收入。資產(chǎn)證券化可以作為解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化方式，本文所闡述的就是這樣的一個(gè)問題。</p><p>　　細(xì)看我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程發(fā)現(xiàn)，從2006年試點(diǎn)發(fā)行至2015年，也僅僅在2006年，以及2008年成功運(yùn)作和發(fā)行過如“信元”、“東元”、“建元”為代表的產(chǎn)品。受到金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)暫停發(fā)行此類證券化產(chǎn)品，其進(jìn)程告一段落，但是對(duì)不良資產(chǎn)證券化的研究卻從未停止。到了2016年，伴隨著經(jīng)濟(jì)

46、下行壓力的加大，商業(yè)銀行的迫切尋求解決不良資產(chǎn)的方法，因而重啟了曾經(jīng)暫停的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這不僅有助于管理商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，而且對(duì)于我國(guó)金融行業(yè)的成長(zhǎng)也起到了推動(dòng)作用。</p><p><b>　?。ǘ┭芯恳饬x</b></p><p>　　目前社會(huì)對(duì)于不良資產(chǎn)處置這一問題有著很高的話題度。對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，就是銀行擔(dān)任發(fā)起人角色，對(duì)內(nèi)部存在的部分企業(yè)無力償還的

47、貸款分別整理歸納，經(jīng)過信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)和增值后，再委托信貸公司等機(jī)構(gòu)對(duì)信貸產(chǎn)品的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)分析并定價(jià)，最后投入資本市場(chǎng)銷售的全過程。</p><p>　　關(guān)于不良資產(chǎn)證券化問題的研究，可以從理論上探討商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理，特別是資產(chǎn)管理的新問題，拓展研究的范圍，以及研究的深度，豐富有關(guān)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的理論內(nèi)容，因此具有重要的理論價(jià)值。</p><p>　　在實(shí)踐上，可以促進(jìn)商業(yè)銀行降

48、低貸款風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資金流動(dòng)能力；同時(shí)也能夠緩解銀行因企業(yè)不良資產(chǎn)積累而導(dǎo)致的大量資金被占用的情況，提高資金的使用效率；對(duì)金融市場(chǎng)而言，能夠增加市場(chǎng)金融產(chǎn)品類別，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，世界金融市場(chǎng)已逐漸脫離了傳統(tǒng)的賺取利率差為主要盈利方式的模式，銀行也不再像從前能夠吸納較多存款，同時(shí)還需面臨日益嚴(yán)重的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，生存壓力巨大。在運(yùn)作不良資產(chǎn)證券化過程中，銀行還可通過收取各項(xiàng)中間費(fèi)用增加收入渠道，也能夠在一定程度上促進(jìn)普通中間業(yè)務(wù)的開

49、展。</p><p>　　另外，國(guó)內(nèi)普通資本投資者也可獲得新的投資途徑，能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。因此，這一問題的研究具有重要的實(shí)踐意義。</p><p>　　本文通過總結(jié)商業(yè)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐情況，分析其現(xiàn)狀，以發(fā)現(xiàn)問題，并提出解決這一問題的解決方法，作為整體思路貫穿全文。并側(cè)重對(duì)經(jīng)濟(jì)下行背景下我國(guó)重啟的新一輪商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行了深入的分析探討和研究。對(duì)于重

50、啟后，重新探索適合我國(guó)國(guó)情的不良資產(chǎn)證券化發(fā)展道路，以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)，解決商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)下行期間的不良資產(chǎn)問題具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。</p><p><b>　　二、研究目的</b></p><p>　　伴隨著商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的不斷攀升，如何解決和處置不良資產(chǎn)已成為討論的熱點(diǎn)。論文對(duì)我國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)展過程中傳統(tǒng)的處置模式進(jìn)行總結(jié)，同時(shí)提出不良資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新的金融工具

51、，在結(jié)合兩個(gè)經(jīng)典案例的基礎(chǔ)上分析不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)并對(duì)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，總結(jié)出我國(guó)目前不良資產(chǎn)證券化的處置困境，并提出建議，完善我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。通過對(duì)不良資產(chǎn)證券化問題的研究，可以為我國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提出風(fēng)險(xiǎn)防范和政策建議，從而達(dá)到真正的降低銀行負(fù)債比率，提高資金規(guī)模的使用效率；在投資方面，不良資產(chǎn)證券化為銀行的發(fā)展提供了新的投資種類，能夠更好的調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)上的供需平衡關(guān)系，從而真正實(shí)現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的目的

52、。</p><p>　　三、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究綜述</p><p>　　國(guó)外學(xué)者對(duì)這一問題的研究成果相對(duì)較為豐富。</p><p>　　資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，這一概念的提出源自于20世紀(jì)80年代的美國(guó)的抵押貸款市場(chǎng)。美國(guó)投資銀行家萊維斯·S·瑞尼爾(Lewi s S.Ranieri）首次將其意義與轉(zhuǎn)手證券結(jié)合起來，認(rèn)為轉(zhuǎn)手證券即為資產(chǎn)證券

53、化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊昂 · 肯德爾（Leon T. Kendall）認(rèn)為資產(chǎn)證券化應(yīng)該解釋為個(gè)人層面的貸款與債券等債務(wù)工具結(jié)合一體而成具有銷售價(jià)值的明碼證券，并通過一定程度的增值升級(jí)等過程，最終向投資者開放。</p><p>　　美國(guó)金融領(lǐng)域?qū)＜沂返傥?#183;L·施瓦茨（Steven.L.Schwarcz）進(jìn)一步證明了有關(guān)其成本的觀點(diǎn)，他更加詳細(xì)地指出該方式對(duì)于證券評(píng)級(jí)效果不佳的發(fā)起人來說更

54、能起到明顯的減少投入的效果,并且從法律角度提出其降低融資風(fēng)險(xiǎn)的效用。美國(guó)金融學(xué)教授弗蘭克 J.法博齊（Frank J.Fabozzi）認(rèn)為，資產(chǎn)證券化作為一種有效的投資渠道，應(yīng)用于借貸市場(chǎng)，但是在市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制下，資產(chǎn)證券化中的基礎(chǔ)資產(chǎn)收到未來利率等不確定性因素的干擾，其定價(jià)無法肯定，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。</p><p>　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)史學(xué)家安娜·施瓦茨(Anna Schwartz）于2008年金融危

55、機(jī)期間對(duì)這一方式的具體風(fēng)險(xiǎn)做出了研究，并指出其價(jià)格上的難以確定性是其風(fēng)險(xiǎn)的重要引發(fā)因素，因?yàn)檫@種不確定會(huì)蒙蔽設(shè)計(jì)者使其難以看清其中的風(fēng)險(xiǎn)程度。 美國(guó)學(xué)者斯表亞特·I·戈林鮑姆（Stuart I. Greenbaum）和安杰·V·薩克爾（Anjan V. Thakor）認(rèn)為，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化過程中，通常是將本息收付正常的貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化，不良資產(chǎn)通常轉(zhuǎn)給資產(chǎn)管理公司。</p>

56、<p>　　國(guó)外學(xué)者就有關(guān)資產(chǎn)證券化方面的所做的研究雖然不少，但是專門針對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)而言的，卻是不多，而針對(duì)我國(guó)的情況更是很少見?，F(xiàn)有研究表明，資產(chǎn)證券化可以有利于減少融資中所需的成本，以及能夠有效地提高資本在市場(chǎng)中流通的作用。正因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化具備了上述兩大優(yōu)點(diǎn)，所以，在貸款質(zhì)量不高或者抵押物不容易變現(xiàn)的情況下，依然有許多商業(yè)銀行愿意去用這些新方法來做資產(chǎn)支持證券。</p><p>　　各學(xué)界和

57、理論界對(duì)這一問題的研究則有一定的階段性。2000年之前的研究帶有探討性質(zhì)，2000年之后的研究有一定的針對(duì)性。胡偉獻(xiàn)（2004年）在《對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的理性分析》一文，他認(rèn)為原因有這幾點(diǎn)：當(dāng)前中國(guó)銀行在不良資產(chǎn)方面的問題大不相同，幾乎不存在共性，現(xiàn)金流通又存在很大的不穩(wěn)定性，與此同時(shí)法律規(guī)范的滯后性、技術(shù)手段不能跟上需求，當(dāng)前市場(chǎng)的不成熟，缺乏多元化的投資主體，這樣的現(xiàn)狀根本沒有達(dá)到開展這一問題的基本條件。</p>&

58、lt;p>　　丁曉英(2005年)認(rèn)為，可以通過資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)。具體的措施在于盡快整理商業(yè)銀行在市場(chǎng)中的負(fù)債關(guān)系，優(yōu)化其關(guān)系表。這樣一來，除了能豐富各類型的金融投資品種，還能夠使得其發(fā)展模式趨向多元化。最終提高資本在市場(chǎng)中流動(dòng)性和活躍度，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)的快速發(fā)展?？梢?，我國(guó)也應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，完善已有的法律法規(guī)，最大程度為不良資產(chǎn)證券化提供可靠的制度支持。</p><p>　　張穎華（2

59、007年）通過相關(guān)的研究，為我國(guó)法律監(jiān)管部門提供了可行的建議以及他們未來的發(fā)展思想。這項(xiàng)研究主要通過對(duì)比兩種不同證券化產(chǎn)品，即對(duì)比信貸和企業(yè)資產(chǎn)，以此來總結(jié)出我國(guó)法律監(jiān)管部門在不同監(jiān)管層面中所面臨的問題。研究表明，我國(guó)政策制度的不統(tǒng)一以及難以正確指引我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的最大障礙在于我國(guó)設(shè)置的監(jiān)管機(jī)構(gòu)過多。并且通過梳理各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可知，央行和銀監(jiān)會(huì)管理銀行，故其發(fā)行的產(chǎn)品在銀行間的債券市場(chǎng)中流通；證監(jiān)會(huì)管理企業(yè)和公司，故其銷售發(fā)行的產(chǎn)

60、品多數(shù)在交易所進(jìn)行?？梢?，造成政策失衡和各個(gè)監(jiān)管部門之間存在著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的最大原因在于多頭監(jiān)管，在不公平競(jìng)爭(zhēng)的前提下，難以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生正面的影響。所以，張穎華建議實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)制來促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。</p><p>　　劉光旭（2008年）經(jīng)過不斷地研究和深入的探討指出，到目前為止，中國(guó)的大部分商業(yè)銀行仍然面臨著很大的制約困境，尤其是其不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)發(fā)展和處理的問題。然而，從宏觀發(fā)展來看，其證券化的發(fā)

61、展仍有很大的潛力。并指出我們不應(yīng)該過度片面的去看待這個(gè)問題，要用辯證的眼光看發(fā)展，從我國(guó)目前的情況來看，各商業(yè)銀行重新規(guī)劃啟動(dòng)這項(xiàng)試點(diǎn)工作迫在眉睫。</p><p>　　張澤平（2008年）關(guān)于此問題也曾發(fā)表過看法，他根據(jù)國(guó)外和我國(guó)當(dāng)前資產(chǎn)證券問題的相關(guān)法律法規(guī)以及具體實(shí)踐，進(jìn)行詳細(xì)分析和對(duì)比，全方位地對(duì)每一環(huán)節(jié)的監(jiān)督管理和法律規(guī)章制度以及國(guó)際間比較特殊的相關(guān)法律做了非常深入的研究。</p><

62、;p>　　雖然我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐起步較晚、案例較少，但是在2008年以前對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)施的各個(gè)方面都有很多學(xué)者進(jìn)行研究，這些都是本文研究的重要基礎(chǔ)。</p><p>　　伴隨著2016年我國(guó)對(duì)于不良資產(chǎn)證券化的重啟，很對(duì)學(xué)者就給予了積極評(píng)論。梁濤（2016年）認(rèn)為，就個(gè)人住房抵押貸款來說，同質(zhì)性高于其它類型貸款，發(fā)行的效率也相對(duì)較高，那么對(duì)于抵押物的回收程度就會(huì)較高，可以有效提高入池資產(chǎn)的估值從而支持

63、大規(guī)模的證券發(fā)行。資產(chǎn)證券化的手段可以實(shí)現(xiàn)不良個(gè)人住房抵押貸款快速出表，對(duì)改善業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量有重要作用。</p><p>　　實(shí)踐和理論方面的新經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于本選題的深入研究提供了更好的研究基礎(chǔ)，以及豐富的可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。</p><p><b>　　四、研究?jī)?nèi)容和方法</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┭芯?jī)?nèi)容</b>

64、</p><p>　　論文以資產(chǎn)證券化與我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置為研究對(duì)象，并基于經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)證券化與我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置進(jìn)行了深入的分析探討和研究。主要分以下幾部分：</p><p>　　第一部分：緒論。主要闡述本文的選題背景、意義、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究綜述、研究?jī)?nèi)容、方法以及創(chuàng)新之處。</p><p>　　第二部分：經(jīng)濟(jì)下行背景下商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀與傳統(tǒng)

65、處置模式。主要分析當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生以及現(xiàn)狀進(jìn)行闡述、并總結(jié)我國(guó)目前已有的針對(duì)不良資產(chǎn)處置的若干傳統(tǒng)模式。</p><p>　　第三部分：資產(chǎn)證券化在我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置中的實(shí)踐。從資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展歷程中，總結(jié)出實(shí)施的可行性。分析2016年重啟后新一輪不良資產(chǎn)證券化重啟的背景，并對(duì)其市場(chǎng)化途徑進(jìn)行分析。</p><p>　　第四部分：商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證

66、券化的案例分析。主要從具有代表性的建元2008-1重整資產(chǎn)證券化為例總結(jié)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)。并對(duì)2016年重啟后第一筆產(chǎn)品-中譽(yù)第一期不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行解析，分析其效應(yīng)。從而總結(jié)出，資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的作用。</p><p>　　第五部分：分析商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的處置困境和問題。</p><p>　　第六部分：針對(duì)困境和問題提出不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范和政

67、策建議。</p><p>　　第七部分：結(jié)論。對(duì)研究所得出的結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，對(duì)未來的發(fā)展進(jìn)行展望。</p><p><b>　　（二）研究方法</b></p><p>　　一是定性分析法。主要通過文獻(xiàn)收集，從現(xiàn)有能夠搜集的諸如報(bào)刊、書籍、數(shù)碼資料以及網(wǎng)絡(luò)資源等入手。從研究經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)證券化與我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的課題出發(fā)，通過整理、分析

68、這些文獻(xiàn)資料，并做好筆記，結(jié)合自己本職工作及所學(xué)的理論知識(shí)，形成一定的理論成果來指引論文的寫作。</p><p>　　二是對(duì)比分析法：通過對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)經(jīng)濟(jì)下行背景下資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置研究這方面案例及資料的收集整理，把具有可比性質(zhì)的兩件或者多件事情進(jìn)行相對(duì)比分析研究，找出其中存在的差異和相同點(diǎn)，尋求解決的方法和對(duì)策建議。</p><p>　　三是案例分析法：案例分析法是根據(jù)相關(guān)

69、的研究課題，結(jié)合所發(fā)生的事件，通過細(xì)致的方案進(jìn)行論證分析的研究方法。本文通過經(jīng)濟(jì)下行背景下我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化分析——以中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)證券化為例，深入剖析我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的問題研究，從客觀真實(shí)的數(shù)據(jù)出發(fā)，對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)行中的問題進(jìn)行研究。</p><p>　　（三）本文的創(chuàng)新之處</p><p>　　一是從經(jīng)濟(jì)下行的視角出發(fā)思考商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化在我

70、國(guó)的運(yùn)行。</p><p>　　二是對(duì)我國(guó)所有的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，分析其特點(diǎn)根據(jù)重啟后商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀，找出商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的處置困境和問題，并對(duì)其提出風(fēng)險(xiǎn)防范和政策建議。</p><p>　　三是基于新一輪資產(chǎn)證券化的發(fā)行產(chǎn)品按照其各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行案例分析。</p><p>　　第二章 經(jīng)濟(jì)下行背景下商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀和

71、處置模式</p><p>　　一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的發(fā)展趨勢(shì)</p><p>　　2008年以后，受金融危機(jī)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期影響，內(nèi)需外需驅(qū)動(dòng)不足，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。下面我將從GDP、進(jìn)出口貿(mào)易總額、企業(yè)利潤(rùn)率、企業(yè)稅負(fù)率這四個(gè)指標(biāo)來指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)以及商業(yè)銀行造成的影響。</p><p>　　作為出口比重占GDP比重較大的國(guó)家，我國(guó)高度依賴全球市場(chǎng)，20

72、08年后，GDP增長(zhǎng)率趨于下降并逐漸放緩，如表1所示。</p><p>　　表 1 2008年-2015年年度我國(guó)GDP數(shù)據(jù)走勢(shì)</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：作者根據(jù)中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的相關(guān)年份的數(shù)據(jù)制作此表。</p><p>　　從表1可以看出，我國(guó)的GDP增長(zhǎng)率在2010年受中國(guó)政府抵抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行宏觀調(diào)控，包括四萬億項(xiàng)目投資計(jì)劃、調(diào)整進(jìn)出口稅率、銀

73、行寬松信貸政策下的房地產(chǎn)的繁榮，使得增長(zhǎng)率出現(xiàn)反彈，達(dá)到10.63%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇。但是從2011年開始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈平穩(wěn)下降趨勢(shì)。</p><p>　　進(jìn)出口貿(mào)易總額通常反應(yīng)的就是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展情況，也是衡量我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體狀況的重要指標(biāo)，近年來我國(guó)對(duì)外貿(mào)易情況，如表2 所示。</p><p>　　表 2 2008年-2015年年度進(jìn)出口貿(mào)易總額數(shù)據(jù)走勢(shì)</p><p&

74、gt;　　數(shù)據(jù)來源：作者根據(jù)中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的相關(guān)年份的數(shù)據(jù)制作此表。</p><p>　　從表2可以看出，2010年以后中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額緩慢增長(zhǎng)，2015年受到大宗商品價(jià)格大幅下跌的影響，進(jìn)出口貿(mào)易總額為24.59萬億元，比2014年下降7%，出口貿(mào)易總額為14.14萬億元，下降1.8%。原因包括：我國(guó)企業(yè)的人力成本不斷升高；我國(guó)企業(yè)的稅費(fèi)是全球較高的國(guó)家，尤以企業(yè)所得稅顯著；人民幣的升值；企業(yè)融

75、資成本相當(dāng)高。在目前中國(guó)制造業(yè)普遍產(chǎn)能過剩的情況下，出口造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力還會(huì)持續(xù)。</p><p>　　自2015年開始,我國(guó)企業(yè)盈利水平明顯下滑，負(fù)債率不斷攀升。除去新興產(chǎn)業(yè)，大部分企業(yè)的利潤(rùn)率都低于10%。大部分的制造型企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),對(duì)我國(guó)的財(cái)政收入以及投資等方面都帶來了不利影響。較低的利潤(rùn)率帶來的就是企業(yè)負(fù)債率的上升，多數(shù)企業(yè)的融資模式主要采取間接融資，也就是向商業(yè)銀行或者是民間借貸，由于缺乏不良

76、債務(wù)處置以及對(duì)于過剩產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)化改革措施，就必然會(huì)增加了銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　從中國(guó)企業(yè)的稅負(fù)率角度來看，盡管中國(guó)企業(yè)負(fù)債占GDP的比重與其他國(guó)家相比不算太高，但是從我國(guó)宏觀企業(yè)承擔(dān)稅負(fù)來看，2013年的稅負(fù)率為68.7%，2014-2015為68.5%、67.8%，到了2016年又緩慢增加至68%，如此百分比遠(yuǎn)超于發(fā)達(dá)國(guó)家。所以從宏觀的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)角度出發(fā)，1995年宏觀稅負(fù)率為16.5%，201

77、5年為37%，到了2016年將近40%，不斷增加的稅負(fù)率，必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)利潤(rùn)低的下降，最后會(huì)促使企業(yè)負(fù)債增加，融資產(chǎn)生困境。</p><p>　　從以上可以看出，我國(guó)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要階段，新興產(chǎn)業(yè)雖然能保持上漲趨勢(shì)，但與此同時(shí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改革的陣痛不可避免，總體來看我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。</p><p>　　二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀及其原因分析</p><p&

78、gt;　　（一）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀</p><p>　　根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年商業(yè)銀行第二季度不良貸款余額為14373億元，相比上個(gè)季度末增加了452億元，不良貸款率為1.75%。</p><p>　　從資本充足率來看，2016年第一季度大型商業(yè)銀行的資本充足率為14.35%，二季度下降至13.89%；股份制商業(yè)銀行一季度的資本充足率為11.88%，二季度下降了0.1

79、個(gè)百分點(diǎn)，至11.78%。從此指標(biāo)可以看出銀行自行承擔(dān)負(fù)債所造成的風(fēng)險(xiǎn)能力也有所下降。</p><p>　　數(shù)據(jù)來源于銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行主要指標(biāo)分機(jī)構(gòu)類情況表》</p><p>　　關(guān)注類貸款總額從一季度的31953億元上升至二季度的33196億元，比率從4.01%增長(zhǎng)至4.03%。而不良資產(chǎn)的來源通常包括；次級(jí)、可疑以及損失類貸款。以2016年上半年為例，可疑貸款從一季度的5792億元增長(zhǎng)

80、至6289億元，占不良貸款的比重增長(zhǎng)了0.03個(gè)百分點(diǎn)。損失貸款從1620億元增長(zhǎng)至1720億元，占不良貸款的比重增長(zhǎng)了0.01個(gè)百分點(diǎn)。可疑貸款和損失貸款的比重越高，商業(yè)銀行所產(chǎn)生的資金回收壓力以及風(fēng)險(xiǎn)就越大。</p><p>　　數(shù)據(jù)來源于銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表》</p><p>　　所以，現(xiàn)階段商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的壓力仍然很重，不僅要控制不良貸款率的上升，還要在內(nèi)部的信

81、貸結(jié)構(gòu)以及國(guó)家政策的引導(dǎo)下，做出正確的應(yīng)對(duì)措施。</p><p>　?。ǘ┥虡I(yè)銀行不良資產(chǎn)的成因</p><p>　　一是不斷萎縮的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生的重要因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)在上升階段時(shí)，企業(yè)的盈利水平以及發(fā)展的速度，也處于上升狀態(tài)。房地產(chǎn)以及股票等投資品的價(jià)格增長(zhǎng)，導(dǎo)致了可抵押物的增值；另一方面企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，也會(huì)促進(jìn)銀行信貸資產(chǎn)的增加。反復(fù)相互作用下，

82、商業(yè)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量呈良好狀態(tài)。但是隨著金融危機(jī)的影響，雖然我國(guó)制定和出臺(tái)了多項(xiàng)政策對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行，但是世界經(jīng)濟(jì)的低迷狀態(tài)，還是給商業(yè)銀行的生存帶來負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)上升，信貸資產(chǎn)的規(guī)模隨之?dāng)U大；經(jīng)濟(jì)下行，信貸資產(chǎn)規(guī)模收縮并伴隨著不良信貸資產(chǎn)率的上升。</p><p>　　我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)缺少健全的發(fā)展制度，造成政府和企業(yè)等單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也相應(yīng)存在許多問題。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，許多地方政府為了扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展或其他原因，

83、都存在著調(diào)解銀行與企業(yè)關(guān)系“中間人”的現(xiàn)象，對(duì)銀行業(yè)務(wù)帶來了很大影響，導(dǎo)致銀行投資方向發(fā)生變化，從而影響銀行效益。另外，由于我國(guó)特殊國(guó)情存在，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)受到嚴(yán)重影響，貸款發(fā)放也成了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，貸款行為應(yīng)具備的誠(chéng)信原則也不能為各貸款企業(yè)所堅(jiān)持，長(zhǎng)此以往，商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)效益受到嚴(yán)重影響，不良貸款的數(shù)額和規(guī)模也隨之持續(xù)增長(zhǎng)，更難消化。</p><p>　　房地產(chǎn)的價(jià)格與銀行的資產(chǎn)可謂是正比關(guān)系。不管是作為抵

84、押物，還是作為借款主體，房地產(chǎn)行業(yè)的主導(dǎo)性地位，在商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)也是不可動(dòng)搖。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，在經(jīng)營(yíng)過程中，經(jīng)常需要向商業(yè)銀行借貸大量資金；在我國(guó)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)類貸款中，個(gè)人住房抵押貸款的規(guī)模也會(huì)受到影響。從而，房地產(chǎn)的價(jià)格，也起到了調(diào)節(jié)商業(yè)銀行信貸需求與供給的作用。</p><p>　　近幾年，我國(guó)的高耗能企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，許多因?yàn)楫a(chǎn)能過剩、企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致破產(chǎn)。由于其產(chǎn)業(yè)特性，造成了借貸資金的周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)

85、、借貸金額大、資金回收慢的特點(diǎn)，這些也是導(dǎo)致商業(yè)銀行不良資產(chǎn)為何近幾年居高不下的原因之一，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整避免不了的陣痛。</p><p>　　同時(shí)，我國(guó)利率正在進(jìn)行市場(chǎng)化改革，存款與貸款間的利差越來越小，商業(yè)銀行的利潤(rùn)率隨之降低。改革的過程中商業(yè)銀行受到的沖擊也會(huì)較大。同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)這種狀況，商業(yè)銀行通過擴(kuò)大放貸規(guī)模以此來抵制利差縮小帶來的影響，盲目的追求信貸資產(chǎn)的擴(kuò)張，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致貸款的損失情況。利率的波動(dòng)，影

86、響著產(chǎn)品的價(jià)格，也使得商業(yè)銀行在資產(chǎn)的流動(dòng)性管理以及信用風(fēng)險(xiǎn)控制的過程當(dāng)中的挑戰(zhàn)更大。在變革的過程中，負(fù)債以及資產(chǎn)的管理難度還有待調(diào)整。</p><p>　　二是商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部因素也起到了推波助瀾的作用。目前來看，我國(guó)商業(yè)銀行普遍缺少科學(xué)合理的貸款管理機(jī)制，銀行內(nèi)部約束力有待加強(qiáng)。商業(yè)銀行最近十幾年間的發(fā)展速度十分迅猛，存貸款數(shù)額都有明顯增加，但針對(duì)貸款項(xiàng)目，銀行內(nèi)部存在較多問題，只重視貸款數(shù)量和貸款規(guī)模

87、，對(duì)貸款質(zhì)量則很少研究，貸款管理不到位，貸款收回不及時(shí)，同時(shí)還伴有銀行內(nèi)部違規(guī)操作現(xiàn)象的頻繁發(fā)生，這些都是不良貸款形成的最根本原因。</p><p>　　商業(yè)銀行缺少完善的貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)制度。我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)貸款的管理大多不會(huì)重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人素質(zhì)和修養(yǎng)等問題，而相對(duì)更重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等；對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)較為片面，尤其是在貸款前和貸款后對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)全面評(píng)估，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)狀況缺乏及時(shí)了解；缺少合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，當(dāng)風(fēng)

88、險(xiǎn)來臨時(shí)無法提前預(yù)知。</p><p>　　銀行風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)有待提高，不良資產(chǎn)的防范工作應(yīng)當(dāng)貫穿整個(gè)貸款行為。處理不良資產(chǎn)是一項(xiàng)任重而道遠(yuǎn)的任務(wù)，需要商業(yè)銀行尋找合適的切入點(diǎn)，采用多種方式，從根本上解決不良資產(chǎn)帶來的影響，將不良資產(chǎn)的消化看成一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)，并提高對(duì)其的認(rèn)知能力。</p><p>　　商業(yè)銀行無法按時(shí)收回貸款，導(dǎo)致不良資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)比重越來越大，資金的流動(dòng)性受到影響

89、，這無疑對(duì)商業(yè)銀行的正常經(jīng)營(yíng)是一種威脅。面對(duì)此種處境，商業(yè)銀行應(yīng)該控制不良資產(chǎn)的規(guī)模，優(yōu)化銀行內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高銀行對(duì)于不良資產(chǎn)的應(yīng)對(duì)措施，盤活不良資產(chǎn)，對(duì)商業(yè)銀行變得更為重要。</p><p>　　三是企業(yè)按期還款能力。這一因素直接影響到不良資產(chǎn)的形成。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行期間，企業(yè)的還款能力變?nèi)酢?guó)有企業(yè)以及中小企業(yè)的利潤(rùn)率降低，直接導(dǎo)致企業(yè)推遲歸還借貸資金。更糟糕的情況為，利潤(rùn)率的降低造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的困難，對(duì)于

90、一些中小企業(yè)來說極易發(fā)生破產(chǎn)的現(xiàn)象，歷史上曾出現(xiàn)過，中小企業(yè)不良貸款率就曾達(dá)到50%。一旦企業(yè)破產(chǎn)就極易導(dǎo)致借貸資金形成呆賬、壞賬，商業(yè)銀行的噩夢(mèng)也因此產(chǎn)生。</p><p>　　企業(yè)的信用履約能力與誠(chéng)信狀況，也是不可小覷的一方面。申請(qǐng)信貸資金的時(shí)候企業(yè)偽造評(píng)級(jí)以及財(cái)務(wù)報(bào)表等證明材料，甚至是注冊(cè)空殼公司為商業(yè)銀行資金的審批造成假象，騙取或者惡意騙貸。簽訂合同后，未能及時(shí)還本付息，對(duì)商業(yè)銀行的資金流動(dòng)也產(chǎn)生了負(fù)面影

91、響。</p><p>　　從以上分析可以看出，商業(yè)銀行不良貸款的形成，與整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行也逐漸走向市場(chǎng)化和商業(yè)化，政府對(duì)銀行的扶持作用將會(huì)越來越小，銀行要想獲得發(fā)展，就必須依靠自己在社會(huì)上長(zhǎng)期積累的信譽(yù)和服務(wù)立足，一旦不良貸款累計(jì)到一定程度，將會(huì)為銀行帶來沉重的負(fù)擔(dān)。銀行如果無法及時(shí)收回不良貸款利息，則需要自己向儲(chǔ)戶支付存款利息；不良貸款無法收回，則銀行自

92、身流動(dòng)資金也會(huì)出現(xiàn)問題。同時(shí)，不良貸款的存在也會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定影響，如果銀行不良資產(chǎn)的總額大于其能夠承擔(dān)的最高值，則會(huì)帶來無法完成支付的問題，影響整個(gè)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定，甚至最終會(huì)波及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外不良資產(chǎn)長(zhǎng)期拖欠會(huì)導(dǎo)致企業(yè)之間產(chǎn)生三角債務(wù)的現(xiàn)象，影響整個(gè)社會(huì)信用?？傊涣假J款長(zhǎng)期存在對(duì)銀行和經(jīng)濟(jì)都會(huì)有較大影響。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開銀行貸款支持，但不良資產(chǎn)的存在導(dǎo)致銀行缺乏深入改革的資金，從而延緩整個(gè)銀行業(yè)發(fā)展。為了在未來競(jìng)爭(zhēng)中

93、占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行就必須重視并努力解決不良資產(chǎn)問題，采取多項(xiàng)措施，爭(zhēng)取早日將不良資產(chǎn)移除，加強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)營(yíng)效益。</p><p>　　三、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的若干傳統(tǒng)模式</p><p>　　面對(duì)企業(yè)難以回收的債務(wù)，一些商業(yè)銀行一般采取以下手段進(jìn)行解決和處理：</p><p>　　首先是清收的方法。清收是銀行內(nèi)部最傳統(tǒng)的方式之一，執(zhí)行起來簡(jiǎn)單明

94、了，且不需借助其他機(jī)構(gòu)，因而耗費(fèi)的人力物力資源也相對(duì)較低。從回收的金額來看數(shù)額可觀，但執(zhí)行周期比較長(zhǎng)，不確定性較高，短期來看難以達(dá)到快速壓降不良貸款數(shù)額規(guī)模的目的。</p><p>　　其次是批量轉(zhuǎn)讓的方法。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行關(guān)于不良貸款的法律規(guī)定，商業(yè)銀行可將不良貸款轉(zhuǎn)讓至“4+1”家資產(chǎn)管理公司（四家國(guó)有銀行資產(chǎn)管理公司及當(dāng)?shù)厥〖?jí)資產(chǎn)管理公司）。這種方式執(zhí)行流程較短、法律法規(guī)健全，因而已成為近年來我國(guó)金融機(jī)構(gòu)壓降不

95、良貸款的主要方式。但力所不及的是，近年來不良貸款增長(zhǎng)勢(shì)頭過快，各個(gè)資產(chǎn)管理公司已無力消化商業(yè)銀行不良貸款的轉(zhuǎn)化，這種方式一度面臨瓶頸。</p><p>　　第三是核銷。所謂的不良貸款就是一些非正常類貸款和問題貸款，也就是一些企業(yè)未按照與銀行簽訂的相關(guān)協(xié)議進(jìn)行貸款償還本金和利息，因此“沖銷不良貸款”是面對(duì)這類情況發(fā)生的有效措施和手段，在一定程度上可以減少銀行的損失?，F(xiàn)如今，全球各類銀行大多通過壞帳準(zhǔn)備金來沖銷不良資

96、產(chǎn)，起到了一定的作用。我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，不良貸款如需核銷，必須經(jīng)過歷經(jīng)財(cái)產(chǎn)保全、司法追訴、擔(dān)保追償?shù)榷嗟浪痉ㄗ匪鞒绦颍瑘?zhí)行過程時(shí)間跨度較大。如恰逢銀行處在不良資產(chǎn)反彈周期，以上程序工作量驟增，更加重執(zhí)行難度。</p><p>　　第四是破產(chǎn)償債。企業(yè)破產(chǎn)償債，就是當(dāng)企業(yè)債務(wù)人無力償還債務(wù)時(shí)，銀行按照法定程序?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)按破產(chǎn)制度進(jìn)行結(jié)算，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算來償還銀行的債務(wù)。在一些西方資本主義國(guó)家中，對(duì)于那些資不抵債

97、而又扭虧無望的企業(yè)一般實(shí)行破產(chǎn)結(jié)算是常見手段。通過這種方法，不僅可以避免銀行因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)帶來的一些不良影響，而且在有效配置社會(huì)資源的同時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。</p><p>　　第五是貸款重組。貸款重組的主要目的是在保證企業(yè)正常運(yùn)作前提下為企業(yè)重新制定貸款方案，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，換取一定的時(shí)間空間，對(duì)銀行方面可促進(jìn)現(xiàn)金的按期回收，雙利雙贏。</p><p>　　第六是債轉(zhuǎn)股。所謂的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，是

98、商業(yè)銀行對(duì)于企業(yè)的相關(guān)債務(wù)按照一定的程序轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的股權(quán)。其實(shí)這種轉(zhuǎn)化方式在一定程度上對(duì)于商業(yè)銀行的發(fā)展有促進(jìn)作用。商業(yè)銀行可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，盡量降低貸款收回本息的風(fēng)險(xiǎn)，使其可以順利收回資金，保證其貸款的安全和完整度，可減少一些不良貸款的出現(xiàn)。通常情況下都是由金融資產(chǎn)管理公司介入企業(yè)的常規(guī)運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)合理管控，并不是將企業(yè)的不良貸款一筆勾銷，而是由原來的不良貸款關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司和企業(yè)之間持股、控股關(guān)系，等企業(yè)起死回生，資產(chǎn)

99、管理公司可選擇退出。這種轉(zhuǎn)化方式，因其技術(shù)難度大而成為處置不良貸款最復(fù)雜的模式。究其復(fù)雜原因有以下三點(diǎn)：第一，按照我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得持有任何工商企業(yè)的股票，因此在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股，需要突破商業(yè)銀行法的限制，得到國(guó)務(wù)院特批；第二，參與重組的客戶最好是上市公司，更利于得到公開市價(jià)； 第三，即使在國(guó)務(wù)院特批的情況下，銀行投資工商企業(yè)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)從1250%降低至400%，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)為100%的企業(yè)貸款，因此銀行

100、面臨的投資壓力較大。</p><p>　　香港上市的華榮能源（原名熔盛重工）是一個(gè)典型案例。2016年3月，這家公司宣布，擬向債權(quán)人發(fā)行最多171億股股票用以抵消自身債務(wù)。債轉(zhuǎn)股完成后，中國(guó)銀行持股將近30億，持股比例接近兩成，即將成為該企業(yè)的最大股東。但由于這項(xiàng)債轉(zhuǎn)股行為涉及多家債權(quán)銀行及1000多家個(gè)體投資人，基于現(xiàn)有法律法規(guī)存在諸多不確定性。債轉(zhuǎn)股能否在經(jīng)濟(jì)下行背景下的中國(guó)異軍突起，成為降低不良貸款的有效手

101、段仍然需要時(shí)間的檢驗(yàn)。</p><p>　　長(zhǎng)期以來，我國(guó)有關(guān)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)處置方式處于封閉狀態(tài)，也存在很多不合理的地方，第一，就是資產(chǎn)回收率較低；第二，很容易滋生尋租空間；第三，政府部門成為不良資產(chǎn)的最終承擔(dān)者。當(dāng)前，我國(guó)政府的管理模式很難實(shí)現(xiàn)將現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)。</p><p>　　第三章 資產(chǎn)證券化在我國(guó)的試點(diǎn)和實(shí)踐</p><p>　　

102、一、不良資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展歷程</p><p>　　20世紀(jì)末期，我國(guó)商業(yè)銀行就開始向西方發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)資產(chǎn)證券化的方式，并建立起了初步研究理論體系。21世紀(jì)以來，在實(shí)踐中進(jìn)行了試點(diǎn)，取得了一些有益的經(jīng)驗(yàn)，其發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段。</p><p>　　2005年之前是試點(diǎn)運(yùn)作階段，當(dāng)時(shí)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式宣布，成立信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，并確定具體規(guī)模，兩年后完成初步預(yù)定指標(biāo)。之后，中國(guó)人民銀行

103、聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)等多部門聯(lián)合頒發(fā)了相關(guān)法律文件，對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行過程做出了具體規(guī)定，并在全國(guó)范圍內(nèi)建議各銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)證券化交易模式，鼓勵(lì)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。在試點(diǎn)階段，具體操作不良資產(chǎn)項(xiàng)目只有3筆，其中屬于真正意義上的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目只有2008年建設(shè)銀行擔(dān)任發(fā)行人發(fā)行的產(chǎn)品，其成功發(fā)行給我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。</p><p>　　2008年，美國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)，對(duì)我國(guó)信貸和證券

104、市場(chǎng)發(fā)展帶來了一定沖擊，為了保護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，政府停止了在信貸資產(chǎn)證券化第二階段發(fā)行的所有金融產(chǎn)品，因此，一直到2011年，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展步伐已基本告一段落。</p><p>　　2012年以后，隨著金融危機(jī)影響進(jìn)入尾聲，我國(guó)金融監(jiān)管部門重新開啟了信貸資產(chǎn)證券化的步伐，監(jiān)管層重新開啟了信貸資產(chǎn)證券的道路，進(jìn)入了發(fā)展的第三階段。對(duì)前兩個(gè)階段中出現(xiàn)的各項(xiàng)問題進(jìn)行分析后，國(guó)家向西方發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)大量管理

105、經(jīng)驗(yàn)，要求各金融機(jī)構(gòu)必須完善信貸資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)要有一定預(yù)警能力和抵御能力。</p><p>　　國(guó)家要求金融企業(yè)需跟隨經(jīng)濟(jì)改革方向，全力支持企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。要求我國(guó)各大國(guó)有商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展證券化市場(chǎng)的同時(shí)，充分利用現(xiàn)有資金，大力支持中小企業(yè)科技發(fā)展，促進(jìn)其從傳統(tǒng)工業(yè)化向科技化企業(yè)轉(zhuǎn)變。而到了2014年年底，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)取消了原來的中國(guó)人民銀行審批制度，今后銀行在進(jìn)行資產(chǎn)信貸化相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)可按照最

106、新制度，即報(bào)備制度，這標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)證券化走向了快速發(fā)展的道路。</p><p>　　2016年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的情況下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)狀況也出現(xiàn)了發(fā)展的瓶頸。其資產(chǎn)質(zhì)量以及其流動(dòng)性，制約著商業(yè)銀行的盈利水平。而在此時(shí)宣布重啟不良資產(chǎn)證券化，不僅對(duì)銀行來說是積極的，而且豐富了我國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐。資產(chǎn)證券化在我國(guó)雖然起步較晚，但是目前一些企業(yè)間的合作直接使我國(guó)的資產(chǎn)證券化有了明顯進(jìn)展。</p>