上市公司利益相關(guān)者財務(wù)治理研究.pdf

1、利益相關(guān)者財務(wù)治理是近年西方利益相關(guān)者理論研究的新熱點(diǎn)，在新經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)面臨為股東提供高額回報的同時必須滿足其他非股東利益相關(guān)者利益要求的兩難選擇。而在管理實(shí)踐中，由于財務(wù)資源的有限，企業(yè)實(shí)際上是無法同時、同等程度滿足所有利益相關(guān)者相互矛盾的需求的。因此，利益相關(guān)者財務(wù)治理需要對不同利益相關(guān)者之間相互沖突的利益要求進(jìn)行平衡，設(shè)計科學(xué)的利益相關(guān)者財務(wù)治理模式、策略和機(jī)制。有鑒于此，本文需要探索利益相關(guān)者財務(wù)治理過程中實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的路徑分析

2、，在治理結(jié)構(gòu)中如何體現(xiàn)利益相關(guān)者的利益訴求，財權(quán)配置時如何避免財務(wù)沖突以及針對不同利益相關(guān)者的不同利益要求選擇何種財務(wù)治理模式。
　　首先，本論文針對目前學(xué)術(shù)界對財務(wù)治理的主體、財權(quán)等基本要素界定不清，沒有一個統(tǒng)一的基本理論分析框架的現(xiàn)狀，借鑒和選擇性地汲取資源依賴?yán)碚?、利益相關(guān)者理論、企業(yè)社會責(zé)任理論、財權(quán)理論等相關(guān)理論，將其有機(jī)糅合，形成本研究的理論框架，并在該理論框架下對本研究中涉及到的相關(guān)概念進(jìn)行了辨析和界定，為本研究的合

3、理邊界建立清晰的理論框架和理論基礎(chǔ)。
　　其次，從效率性和公平性的角度去分析和論證利益相關(guān)者財務(wù)治理目標(biāo)的可行性，通過構(gòu)建利益相關(guān)者合作博弈模型，指出合作的約束條件、關(guān)鍵影響因素；模型表明，財務(wù)治理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是利益各方博弈的結(jié)果，利益相關(guān)者都有參與公司財權(quán)配置博弈的機(jī)會和權(quán)力，但這種博弈是一種合作博弈，應(yīng)遵循合作原則、利益均衡原則和“最大餡餅原則”。公司財務(wù)治理系統(tǒng)的和諧是利益相關(guān)者合作的前提，也是財務(wù)治理的目標(biāo)；同時，基于目標(biāo)的

4、多元性和利益沖突性，從動態(tài)、多階段角度展開研究并對合作模型進(jìn)行了擴(kuò)展，通過構(gòu)建多元利益主體財務(wù)治理目標(biāo)的多階段、動態(tài)博弈模型使得利益相關(guān)者通過相互談判與重復(fù)博弈而締結(jié)實(shí)現(xiàn)各自財務(wù)目標(biāo)的契約，防止利益相關(guān)者過度“擁擠”和“摩擦”，保證共同治理的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。
　　再次，對股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效、財務(wù)治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效、核心利益相關(guān)者的利益導(dǎo)向與財務(wù)績效之間的關(guān)系分別進(jìn)行了實(shí)證研究，以我國競爭性行業(yè)的上市公司為樣本，運(yùn)用回歸分析、相關(guān)

5、分析、主成分分析、因子分析、面板數(shù)據(jù)模型等多種統(tǒng)計分析技術(shù)對構(gòu)建的模型和假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，實(shí)證研究結(jié)果表明：相關(guān)者利益訴求實(shí)現(xiàn)程度與企業(yè)財務(wù)績效表現(xiàn)出了正相關(guān)的關(guān)系。同時構(gòu)建利益相關(guān)者導(dǎo)向與財務(wù)績效的關(guān)系模型，該模型顯示不同種類的利益相關(guān)者導(dǎo)向會與不同的財務(wù)績效相關(guān)聯(lián)，而且這些關(guān)系會被外部環(huán)境所緩和，表明上市公司要隨著外部環(huán)境的不同根據(jù)財務(wù)績效目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)制定不同的利益相關(guān)者導(dǎo)向策略，實(shí)現(xiàn)財務(wù)資源的有效配置；對利益相關(guān)者參與公司財務(wù)治理提出

6、了財權(quán)配置方案，針對財權(quán)分配中的財務(wù)沖突構(gòu)建委托代理博弈模型，通過動態(tài)的財務(wù)激勵過程實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者財務(wù)協(xié)調(diào)，保證實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的一致。
　　最后，結(jié)合上述研究內(nèi)容，構(gòu)建基于社會績效評價的上市公司利益相關(guān)者財務(wù)治理評價模式，并運(yùn)用CBR技術(shù)解決在利益相關(guān)者財務(wù)治理RDAP模式下的戰(zhàn)略選擇問題。根據(jù)實(shí)證分析和全文研究內(nèi)容提出上市公司財務(wù)治理RDAP模式下戰(zhàn)略選擇的建議：在RDAP模式下，對利益相關(guān)者之間關(guān)系的監(jiān)督是利用CBR技術(shù)選擇利益