我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動性影響因素及提升途徑研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化發(fā)源于20世紀(jì)70年代的美國，做為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，在近四十年的時(shí)間內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展。最重要的是它改變了傳統(tǒng)的投融資體制，一場以資產(chǎn)證券化為核心的金融革命迅速興起并不斷衍生、擴(kuò)張。由此發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities，ABS)可以說是目前資本市場中發(fā)展最為迅速同時(shí)又最具活力的金融產(chǎn)品之一。但在缺乏監(jiān)管的開放市場環(huán)境下，由于以資產(chǎn)證券化為載體的相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)了嚴(yán)重了問題，造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的

2、不斷積累，最終導(dǎo)致了2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，并且逐步轉(zhuǎn)化為全球金融危機(jī)。
　　我國的資產(chǎn)證券化剛剛起步，從2005年以來中國的資產(chǎn)證券化從無到有，已進(jìn)入了具體試點(diǎn)實(shí)踐階段。經(jīng)過了4年的實(shí)踐，我國在資產(chǎn)證券化實(shí)施過程中相繼暴露出法律、會計(jì)、市場等一系列問題，其中最突出的外在表現(xiàn)就是我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性較差。而流動性是衡量一個市場微觀結(jié)構(gòu)好壞以及該市場運(yùn)行質(zhì)量優(yōu)劣的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，這已經(jīng)為世界各國所公認(rèn)。從某種意義上可以說，

3、流動性是金融市場的靈魂，是證券市場的生命力所在。證券化產(chǎn)品欠缺必要的流動性，正成為制約我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的瓶頸。
　　本文結(jié)合資產(chǎn)證券化以及流動性的相關(guān)原理，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場因素兩方面著手，分析出目前影響我國證券化產(chǎn)品流動性的主要因素。第一，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模小、產(chǎn)品種類少以及證券化產(chǎn)品自身特點(diǎn);第二，發(fā)行市場SPV設(shè)立受到限制、交易市場交易主體范圍受到限制、參與主體類型單一;第三，缺乏統(tǒng)一的交易市場和良好的交易機(jī)制、交易成本過高、交易