我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動(dòng)性影響因素及提升途徑研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化發(fā)源于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，做為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，在近四十年的時(shí)間內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展。最重要的是它改變了傳統(tǒng)的投融資體制，一場(chǎng)以資產(chǎn)證券化為核心的金融革命迅速興起并不斷衍生、擴(kuò)張。由此發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities，ABS)可以說(shuō)是目前資本市場(chǎng)中發(fā)展最為迅速同時(shí)又最具活力的金融產(chǎn)品之一。但在缺乏監(jiān)管的開(kāi)放市場(chǎng)環(huán)境下，由于以資產(chǎn)證券化為載體的相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)了嚴(yán)重了問(wèn)題，造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的

2、不斷積累，最終導(dǎo)致了2007年美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，并且逐步轉(zhuǎn)化為全球金融危機(jī)。
　　我國(guó)的資產(chǎn)證券化剛剛起步，從2005年以來(lái)中國(guó)的資產(chǎn)證券化從無(wú)到有，已進(jìn)入了具體試點(diǎn)實(shí)踐階段。經(jīng)過(guò)了4年的實(shí)踐，我國(guó)在資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中相繼暴露出法律、會(huì)計(jì)、市場(chǎng)等一系列問(wèn)題，其中最突出的外在表現(xiàn)就是我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性較差。而流動(dòng)性是衡量一個(gè)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)好壞以及該市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量?jī)?yōu)劣的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，這已經(jīng)為世界各國(guó)所公認(rèn)。從某種意義上可以說(shuō)，

3、流動(dòng)性是金融市場(chǎng)的靈魂，是證券市場(chǎng)的生命力所在。證券化產(chǎn)品欠缺必要的流動(dòng)性，正成為制約我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的瓶頸。
　　本文結(jié)合資產(chǎn)證券化以及流動(dòng)性的相關(guān)原理，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)因素兩方面著手，分析出目前影響我國(guó)證券化產(chǎn)品流動(dòng)性的主要因素。第一，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模小、產(chǎn)品種類少以及證券化產(chǎn)品自身特點(diǎn);第二，發(fā)行市場(chǎng)SPV設(shè)立受到限制、交易市場(chǎng)交易主體范圍受到限制、參與主體類型單一;第三，缺乏統(tǒng)一的交易市場(chǎng)和良好的交易機(jī)制、交易成本過(guò)高、交易