資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)是美國(guó)信用膨脹、風(fēng)險(xiǎn)積累的集中爆發(fā)，資產(chǎn)證券化是美國(guó)信用膨脹的根源。資產(chǎn)證券化在不改變資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的前提下，通過(guò)盤(pán)活資產(chǎn)、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高利潤(rùn)。因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)的過(guò)度創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化卻成為了一種新的融資方式，利用循環(huán)信用發(fā)放貸款，在以貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資，所得資金繼續(xù)發(fā)放貸款，往復(fù)循環(huán)，這就是資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制。資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制在微觀上可以提供更多的信貸支持，宏觀則創(chuàng)造了大量

2、債權(quán)，造成信用膨脹，并導(dǎo)致不良資產(chǎn)進(jìn)入金融體系。同時(shí)，銀行的盈利基礎(chǔ)不再是存貸利差，而是貸款發(fā)放費(fèi)。資產(chǎn)證券化涉及到眾多金融機(jī)構(gòu)，連著資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)極易傳導(dǎo)到信貸市場(chǎng)，導(dǎo)致包括銀行在內(nèi)的眾多金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)共振。
　　 在次貸危機(jī)中，美國(guó)政府設(shè)立的房地美和房利美由于“所有者缺位”而盲目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的積累，并對(duì)沖基金的加入導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)數(shù)倍放大。在次貸危機(jī)爆發(fā)后，風(fēng)險(xiǎn)迅速傳染給商業(yè)銀行，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生