基于精算原理的資產(chǎn)價值評估及分配理論探討.pdf

1、個人一旦開始承擔(dān)財務(wù)責(zé)任，意味著其財務(wù)生命周期就此開始。盡管處于不同文化和不同社會經(jīng)濟階層的人們的財務(wù)生命周期是不同的，但他們的關(guān)注點是近似相同的——在不同階段購買不同金融產(chǎn)品以實現(xiàn)生命周期財務(wù)穩(wěn)定性。面對金融世界中存在的大量不確定性，人們設(shè)計了大量的金融管理工具來處理應(yīng)對此問題。然而，遺憾的是，并不是所有的問題都可以得到解決。盡管資產(chǎn)配置或者頻率更高的詞匯——“金融理財規(guī)劃”長期以來從不同方面探討了各類金融產(chǎn)品是如何滿足消費者需求的。

2、但是如果要實現(xiàn)生命周期財務(wù)穩(wěn)定，有一點我們必須清楚認(rèn)識到，這是一生的商業(yè)計劃，涉及不同類型的金融產(chǎn)品(年金計劃，社會保險計劃或長期的投資目標(biāo)等等)。此外，更重要的是，應(yīng)當(dāng)有商業(yè)計劃主體框架結(jié)構(gòu)支撐資產(chǎn)負(fù)債的配置與重新配置以最大化長期目標(biāo)。因此，了解特定的資產(chǎn)與負(fù)債以及熟悉各種不同金融工具的特征是有必要的。這不僅僅是有利于我們對資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，更是為了讓我們能夠從一個長期、清醒的角度看待資產(chǎn)配置問題。然而，在金融領(lǐng)域內(nèi)，你很難找到對所有

3、的原則以及應(yīng)用的提煉、陳述，更多的時候，個人需要從其自身經(jīng)歷中提取、形成自身觀點。當(dāng)然其觀念也會影響個人對資產(chǎn)配置與負(fù)債管理的態(tài)度。但是，由于個人認(rèn)識與經(jīng)歷上的約束使個人在看待問題時難免不存在局限，往往不能從總體、全局上思考把握問題致使要么忽略掉重要問題，要么片面化看待問題，做出的投資決策致使生命周期財務(wù)穩(wěn)定性受到威脅。比如，你是否時刻認(rèn)識到風(fēng)險總是與既定目標(biāo)相聯(lián)系?風(fēng)險暗含著潛在損失，但是損失又該由什么來衡量?如果目標(biāo)是確保單個資產(chǎn)價

4、值的穩(wěn)定，那么資產(chǎn)價值的減少是損失，此種損失發(fā)生的可能性就是風(fēng)險。但如果目標(biāo)是確保隨時有充足的資產(chǎn)來匹配負(fù)債，那么某個資產(chǎn)價值的降低可能是也可能不是目標(biāo)受損。廣義上的分散化的資產(chǎn)與負(fù)債組合中，組合中單個因素變動所產(chǎn)生的影響很可能被其他組成因素變動所抵消。又比如，風(fēng)險控制的主要目的是在一定風(fēng)險約束下最大化資產(chǎn)的投資回報率。由于很多需要解決的問題都位于風(fēng)險/回報的風(fēng)險一邊，所以很容易因此忽略掉問題的主要目標(biāo)，這種對投資回報率的忽視是資產(chǎn)負(fù)債

5、管理模型中最大的風(fēng)險之一。 本文據(jù)此出發(fā)，采取資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)合模型著重分析和研究如何在現(xiàn)有的投資約束條件下實現(xiàn)在投資政策中所確定的目標(biāo)——個人在一生中應(yīng)該如何選擇與分配好投資理財產(chǎn)品以達(dá)到一生財富的收支平衡問題。從結(jié)構(gòu)上，本文首先論述了合理選擇投資產(chǎn)品的必要性并且回顧了資產(chǎn)分配理論的發(fā)展歷史，緊接著對資產(chǎn)配置所面臨的風(fēng)險評估問題展開論述，并由此進(jìn)一步探討傳統(tǒng)的資產(chǎn)分配理論的不足之處，進(jìn)而在傳統(tǒng)投資分配模型的基礎(chǔ)上建立引入精算原理的