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文檔簡介
1、傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法包括成本法、收益法、市場比較法、期權(quán)定價法等,它們以有效市場假說為基石、運用金融資產(chǎn)定價理論對企業(yè)的價值進(jìn)行評估。有效市場假說及傳統(tǒng)金融資產(chǎn)定價理論以投資者的理性為出發(fā)點,認(rèn)為市場上的投資者是按照貝葉斯法則進(jìn)行預(yù)測并做出投資決策的同質(zhì)的理性人。由于理性投資者能夠主導(dǎo)市場,并且套利不受限制,一旦某些證券偏離其基本價值,理性套利者可以通過套利操作使其價格合理回歸。而建立在投資者心態(tài)和有限套利兩大理論基石之上的行為金融理
2、論則對其進(jìn)行了批判,認(rèn)為市場并非有效的。 行為資產(chǎn)定價理論的理論成果在于在其從現(xiàn)實世界中的真實狀況出發(fā),繼承行為金融學(xué)的研究成果,總結(jié)出在投資者非理性和金融市場套利受到限制的情況下,市場上會存在兩類投資者一信息交易者和噪聲交易者,并且把由噪聲交易引起的風(fēng)險一噪聲交易風(fēng)險引入資產(chǎn)的定價的理論框架,對市場上存在的異常收益進(jìn)行解釋,豐富市場系統(tǒng)風(fēng)險,以為資產(chǎn)進(jìn)行合理定價。 本文通過綜合國內(nèi)外學(xué)者的研究成果,分析了傳統(tǒng)企業(yè)價值評
3、估方法的金融理論依據(jù)的局限性,并論證了行為資產(chǎn)定價理論評估上市企業(yè)價值是可行的。鑒于此,本文利用行為資產(chǎn)定價理論構(gòu)建了評估非有效市場條件下的上市企業(yè)價值評估模型,并結(jié)合具體案例進(jìn)行了運算和分析,證實了市場上存在噪聲交易風(fēng)險、驗證了基于行為資產(chǎn)定價理論的上市企業(yè)價值評估模型的合理性。 在結(jié)構(gòu)安排上,本文首先簡要介紹了傳統(tǒng)的幾種上市企業(yè)價值評估方法,揭示了傳統(tǒng)上市企業(yè)價值評估方法的金融理論前提及其局限性,開啟了運用行為資產(chǎn)定價理論來
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