政治關(guān)聯(lián)、投資效率與企業(yè)高管變更——基于中國(guó)國(guó)有上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，各國(guó)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。為了能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)角逐中獲得生存和發(fā)展，各國(guó)企業(yè)更加關(guān)注于影響企業(yè)績(jī)效的因素的研究與分析。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌發(fā)展的過(guò)程中，各項(xiàng)法規(guī)制度建設(shè)還不健全，這就使中國(guó)的企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中更迫切的需要與政府建立一種聯(lián)系。與此同時(shí)，由于制度環(huán)境的不健全，對(duì)政府機(jī)關(guān)的權(quán)力行使缺乏有效的監(jiān)督和制衡，進(jìn)一步放大了政府在商業(yè)活動(dòng)中的作用，尋租行為普遍存在，很多企業(yè)傾向于選擇與政府建立各種聯(lián)系，即建立政治

2、關(guān)聯(lián)。在諸多影響企業(yè)績(jī)效的因素中，政治關(guān)聯(lián)是最近幾年研究的熱點(diǎn)。另一方面，對(duì)于一家企業(yè)而言，人才是不可忽視的因素，而高管作為人才的精英，對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大具有深遠(yuǎn)的意義，他決定著企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向。從某種意義上說(shuō)，公司高管的才能與水平?jīng)Q定著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，公司高管對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)責(zé)，公司所有者有權(quán)更換經(jīng)營(yíng)績(jī)效差的高管以提高企業(yè)的投資效率。在這種背景下，本文以2008年-2010年國(guó)有上市公司為樣本，研

3、究政治關(guān)聯(lián)、高管變更與投資效率之間的相互關(guān)系。
　　實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：（1）相對(duì)于沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，有政治關(guān)聯(lián)的國(guó)有企業(yè)的過(guò)度投資水平更為嚴(yán)重；（2）總體而言，高管因?yàn)橥顿Y效率低下而被更換的概率較??；（3）政治關(guān)聯(lián)顯著降低了高管變更與投資效率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系；（4）加入制度環(huán)境因素后發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境好，高管變更與投資效率之間的存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。本文的研究結(jié)果為我們進(jìn)一步理解國(guó)有企業(yè)高管變更的經(jīng)濟(jì)后果奠定了基礎(chǔ)，并為當(dāng)前國(guó)有企業(yè)公司治